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时隔34年日本股市再创历史新高,企业盈利改善是根本原因

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时隔34年日本股市再创历史新高,企业盈利改善是根本原因

东京证券交易所多年来积极进行上市公司治理,改善企业利润表,去年11月还罕见呼吁提高资本效率。

当地时间2024年2月22日,日本东京中央区,显示器显示日经指数。当天,日经指数打破1989年历史最高点。来源:视觉中国

界面天下

2月22日,日经225指数盘中触及39156.97,创历史新高。在全球芯片巨头英伟达(Nvidia)超预期的财报刺激下,电子产品和半导体生产设备股大涨,带动日本股市“飞”至新高度。

截至收盘,日经225指数上涨2.2%,报39098.68点,刷新收盘纪录。其中,东京电子涨近6%,软银集团涨超5%,三菱商事、日立、本田汽车均涨超3%。

日经225指数此前的盘中高点38957.44点和历史最高收盘价38915.87点均在1989年12月29日创下。在这之后,日本股市开启了长达近20年的调整,直至2009年方开启反弹之路。

2023年全年,日经225指数上涨28.2%,创2014年来最大年度涨幅,在全球主要股市中大幅领先。对于日本股市的大涨,分析人士指出,归根结底源于盈利驱动,即企业盈利持续改善。东京证券交易所多年来积极进行上市公司治理,改善企业利润表,今年1月还要求上市公司自愿提出提高资本效率的业务计划,并警告称没有有效利用其资本的公司最早可能在2026年面临退市前景。

其次,日本宽松的货币环境为其股价抬升提供了支撑。T.Rowe Price新兴市场和日本股市投资组合专家Daniel Hurley在本周早些时候的一份研究报告中表示,日元疲软是推动股市上涨的主要因素之一。

去年10月,美元对日元升破151点,创1990年7月以来新高。近期日元对美元一直在150点附近徘徊。日元对美元在2023年下跌约8%后,今年迄今跌幅已超过6%。日元走弱有利于日本出口,对于外国投资者来说,日本公司股票也变得更加便宜。

此外,“股神”沃伦·巴菲特加码押注日本股市,大大提振了市场人气。今年以来,日经225指数涨势不减并持续创出阶段性新高,年初至今累计涨幅达到16.8%。

分析人士指出,展望2024年,日本股市有望继续上涨,但需警惕短期回调风险。

首先是日本经济韧性有望延续。根据日本央行最新预测,2024年,日本实际GDP增速或由2023年的1.8%降至1.2%附近,但整体仍然高于潜在增速(0.5%-1%之间)。

华福证券分析师燕翔指出,2024年日本经济增速下滑,主要源于2023年提振经济的一次性因素消退,包括日元贬值、疫情期间积压需求释放以及被推迟商业投资项目的复苏。但由于再通胀进程仍在进程中,对应内需仍有较大潜力,尤其是居民消费和投资,对于企业盈利仍然构成支撑。

“近年来日本股市持续上涨,叠加房地产市场修复,对应居民资产端大幅提升,财富效应同样有助提振居民消费预期。因此,2024年日本再通胀的叙事有望持续演绎,或持续远离此前的通缩局面,若进展顺利,对于企业盈利而言无疑是显著的积极信号。”燕翔在一份研报中称。

其次,虽然日经225指数创新高,但从估值角度来看,仍显著低于美国三大股指。目前,日经225滚动市盈率为22.1倍,美国道琼斯工业指数市盈率26.2倍,纳斯达克指数市盈率40.3倍,标普500指数市盈率25.5倍。在美联储年内大概率降息、美元流动性后续转宽的背景下,日股估值或仍有一定扩张空间。

另外,燕翔指出,日本政府1月修改了2014年设立的小额投资免税制度,取消了对免税持有期限的限制,并将年度投资限额从50 万日元增加到120万日元,投资类型也由限定为投资信托扩展为股票及股票类投资信托。新规有助于加速居民金融资产从储蓄向股市流入,为日股提供可观的增量资金。

“1990 年以来日本股市结构变迁反映了日本经济和产业转型升级的过程,也即从金融地产为主导的产业模式,最终转向了以消费科技为主导的产业模式。”燕翔说。“对于中国而言,目前中国正处于从传统生产力向新质生产力、从中高速发展向高质量发展转型的关键阶段,产业结构也有望从传统的金融地产驱动向消费和科技双路驱动迈进。”

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东京证券交易所多年来积极进行上市公司治理,改善企业利润表,去年11月还罕见呼吁提高资本效率。

当地时间2024年2月22日,日本东京中央区,显示器显示日经指数。当天,日经指数打破1989年历史最高点。来源:视觉中国

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2月22日,日经225指数盘中触及39156.97,创历史新高。在全球芯片巨头英伟达(Nvidia)超预期的财报刺激下,电子产品和半导体生产设备股大涨,带动日本股市“飞”至新高度。

截至收盘,日经225指数上涨2.2%,报39098.68点,刷新收盘纪录。其中,东京电子涨近6%,软银集团涨超5%,三菱商事、日立、本田汽车均涨超3%。

日经225指数此前的盘中高点38957.44点和历史最高收盘价38915.87点均在1989年12月29日创下。在这之后,日本股市开启了长达近20年的调整,直至2009年方开启反弹之路。

2023年全年,日经225指数上涨28.2%,创2014年来最大年度涨幅,在全球主要股市中大幅领先。对于日本股市的大涨,分析人士指出,归根结底源于盈利驱动,即企业盈利持续改善。东京证券交易所多年来积极进行上市公司治理,改善企业利润表,今年1月还要求上市公司自愿提出提高资本效率的业务计划,并警告称没有有效利用其资本的公司最早可能在2026年面临退市前景。

其次,日本宽松的货币环境为其股价抬升提供了支撑。T.Rowe Price新兴市场和日本股市投资组合专家Daniel Hurley在本周早些时候的一份研究报告中表示,日元疲软是推动股市上涨的主要因素之一。

去年10月,美元对日元升破151点,创1990年7月以来新高。近期日元对美元一直在150点附近徘徊。日元对美元在2023年下跌约8%后,今年迄今跌幅已超过6%。日元走弱有利于日本出口,对于外国投资者来说,日本公司股票也变得更加便宜。

此外,“股神”沃伦·巴菲特加码押注日本股市,大大提振了市场人气。今年以来,日经225指数涨势不减并持续创出阶段性新高,年初至今累计涨幅达到16.8%。

分析人士指出,展望2024年,日本股市有望继续上涨,但需警惕短期回调风险。

首先是日本经济韧性有望延续。根据日本央行最新预测,2024年,日本实际GDP增速或由2023年的1.8%降至1.2%附近,但整体仍然高于潜在增速(0.5%-1%之间)。

华福证券分析师燕翔指出,2024年日本经济增速下滑,主要源于2023年提振经济的一次性因素消退,包括日元贬值、疫情期间积压需求释放以及被推迟商业投资项目的复苏。但由于再通胀进程仍在进程中,对应内需仍有较大潜力,尤其是居民消费和投资,对于企业盈利仍然构成支撑。

“近年来日本股市持续上涨,叠加房地产市场修复,对应居民资产端大幅提升,财富效应同样有助提振居民消费预期。因此,2024年日本再通胀的叙事有望持续演绎,或持续远离此前的通缩局面,若进展顺利,对于企业盈利而言无疑是显著的积极信号。”燕翔在一份研报中称。

其次,虽然日经225指数创新高,但从估值角度来看,仍显著低于美国三大股指。目前,日经225滚动市盈率为22.1倍,美国道琼斯工业指数市盈率26.2倍,纳斯达克指数市盈率40.3倍,标普500指数市盈率25.5倍。在美联储年内大概率降息、美元流动性后续转宽的背景下,日股估值或仍有一定扩张空间。

另外,燕翔指出,日本政府1月修改了2014年设立的小额投资免税制度,取消了对免税持有期限的限制,并将年度投资限额从50 万日元增加到120万日元,投资类型也由限定为投资信托扩展为股票及股票类投资信托。新规有助于加速居民金融资产从储蓄向股市流入,为日股提供可观的增量资金。

“1990 年以来日本股市结构变迁反映了日本经济和产业转型升级的过程,也即从金融地产为主导的产业模式,最终转向了以消费科技为主导的产业模式。”燕翔说。“对于中国而言,目前中国正处于从传统生产力向新质生产力、从中高速发展向高质量发展转型的关键阶段,产业结构也有望从传统的金融地产驱动向消费和科技双路驱动迈进。”

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