文 | 杠杆游戏 张银银

编辑 | 欣欣然

上周，杠杆游戏写了同为造车新势力的理想汽车的2023年业绩。理想汽车2023年成为第一家营收破千亿元的造车新势力，并首次年度盈利，填平过去5年亏损。

曾经的“蔚小理”，蔚来排第一，如今显然光芒被理想汽车掩盖，蔚来的2023年怎样？

今天，杠杆游戏新一年的“拆年报”为蔚来做个2023年总结吧。希望接下来1、2个月，可以为杆友深度解析你想看的公司2023年的战绩。

1、营收超556亿元创新高，但增长其实不算快，亏损更是超200亿

如果一句话总结蔚来的2023年，就是“三高”，营收、亏损、研发都高，下文我们挨个说。

按照蔚来集团报告2023年第四季度及全年未经审计财务业绩，2023年四季度蔚来收入达人民币171.03亿元（24.089亿美元），2023全年营收556.18亿元（78.336亿美元）。

详细来说：

1）2023年第四季度，蔚来的汽车销售额为154.39亿元（21.745亿美元），较2022年第四季度增长4.6%，但是较2023年第三季度下降11.3%。应该说同比增幅不算高，环比就不说了。

2023年第四季度，蔚来的汽车毛利率为11.9%，而2022年第四季度为6.8%、2023年第三季度为11.0%。

2023年第四季度，蔚来的收入总额为171.03亿元（24.089亿美元），较2022年同期增长6.5%，较2023年第三季度下降10.3%。

2023年第四季度的毛利为12.79亿元（1.802亿美元），较2022年同期增长105.7%，较2023年第三季度下降16.0%。

2023年第四季度的毛利率为7.5%，而2022年第四季度为3.9%，2023年第三季度为8.0%。蔚来解释说：

主要由于随能源网络扩张而带来的提供能源解决方案的毛利率下降，但部分被汽车毛利率上升所抵销。

2023年第四季度的净亏损53.68亿元（7.560亿美元），较2022年同期下降7.2%，较2023年第三季度增长17.8%。

扣除股权激励费用，于2023年第四季度的经调整净亏损（非公认会计准则）为48.02亿

元（6.763亿美元），较2022年第四季度下降5.2%、较2023年第三季度增长21.5%。

2）相较于2023年第四季度，还不错，2023年全年蔚来汽车销售额为492.57亿元（69.377亿美元），较上2022年度增长8.2%——客观说，这个增速作为一家造车新势力，也不高。

2023年，蔚来的汽车毛利率为9.5%，而2022年度为13.7%——应该说，不太好。

2023全年，蔚来的总营收为556.18亿元（78.336亿美元），上文杠杆游戏开篇就介绍过，较2022年度增长12.9%——这个增速比2023年四季度的表现好，相较于单纯的全年汽车销售额增长也好一点，但是客观说，依旧不高。

对了，即便如此，这已经是蔚来创办以来的最高营收。2022年营收为492亿元多，当时增长30%多，为创办以来最高，2023年破了这个记录。

2023年，蔚来的毛利为30.52亿元（4.298亿美元），较2022年反倒下降40.7%。

2023年全年的毛利率为5.5%，而2022年度为10.4%。

2023年净亏损207.2亿元（29.183亿美元），较2022年增长43.5%。扣除股权激励费用，2023年的经调整净亏损（非公认会计准则）为183.51亿元（25.846亿美元），较2022年增长51.1%。

2023年，蔚来归母净利润为-211.5亿元，2022年为-145.6亿元，2018年该数字为-233.3亿元。

截至2023年末，蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款结余为573亿元（81亿美元）。

2023年时杠杆游戏也写过，蔚来拿到阿布扎比的投资主体CYVN Investments RSC Ltd（“CYVN”）的22亿美元战略性股权投资。

尽管暂时亏钱，但是蔚来2024年起码还烧得起。

2、研发费用超100亿元，销售和行政费用增长22.3%远超营收增速

1）营业费用方面，2023年第四季度，蔚来的研发费用39.72亿元（5.595亿美元），较2022年同期减少0.2%、较2023年第三季度增长30.7%。

扣除股权激励费用，研发费用（非公认会计准则）为36.164亿元（5.094亿美元），较2022年第四季度增长1.8%、较2023年第三季度增长36.8%。

研发费用较2023年第三季度有所增加，主要由于新产品和技术的设计及开发成本增加及研发部门的人员成本增加所致。

与2022年第四季度相比，蔚来的研发费用保持相对稳定。

如果看全年，2023年，蔚来的研发费用为134.31亿元（18.918亿美元），较2022年度增

长23.9%。

扣除股权激励费用，研发费用（非公认会计准则）为119.14亿元（16.781亿美元），较2022年增长25.2%。

尽管巨亏、销售增长不算太快，但在研发上蔚来依旧非常舍得，杠杆游戏希望这能够带来2024年的产品力提升和销量增长吧。

2）销售、一般及行政费用方面，2023年第四季度该费用为39.73亿元（5.595亿美元），较2022年同期增长12.6%、较2023年第三季度增长10.1%。

扣除股权激励费用，销售、一般及行政费用（非公认会计准则）为人民币37.82亿元（5.326亿美元），较2022年第四季度增长16.1%、较2023年第三季度增长10.4%。

上文杠杆游戏写过，2023年四季度，蔚来的营收较2022年同期只增长了6.5%，这样看，销售和行政支出的增速较高。

蔚来解释：

(i)销售职能的人员成本增加；及(ii)销售及市场活动增加所致。

2023全年，蔚来的销售、一般及行政费用为128.85亿元（18.148亿美元），较2022年增长22.3%。

扣除股权激励费用，销售、一般及行政费用（非公认会计准则）为121.167亿元（17.066亿美元），较上一年度增长25.8%。

上文写了，蔚来2023年的总营收为556.18亿元（78.336亿美元），较2022年度增长12.9%——如此看来，不管是2023年第四季度，还是全年，这销售、行政成本增长速度都高于营收增速，准确说，是远高于营收的增长速度。

3、销量寄望阿尔卑斯翻盘？

最后杠杆游戏谈一下蔚来的销量问题。其实说来说去，要赚钱，需要提振销量，才能摊薄成本。当然蔚来或许有那么点不一样，就是自己建换电基础设施等。

2023年以来，蔚来和长安、吉利、江淮、奇瑞等车企开启换电合作，在能源行业和皖能集团、南网储能这样的国资合作。

不说这些，回到销量上来。2023年四季度，蔚来汽车交付量达50,045辆，2023全年汽车交付量为160,038辆。

2022年交付的新车为122,486辆，相较于2022年同比增长30.7%左右。值得一说，按照乘联会数据，2023年新能源狭义乘用车累计销量774.0万辆，同比增长36.3%。也就是说，蔚来的销量增长似乎还可以，但其实跑输了大盘。

当然，作为纯电汽车，蔚来的销量还是高于同行的。

按照月份来看，2023年，蔚来除了7月销量破2万辆外，其他多数月份都只有1万余辆，仍未能摆脱“蔚一万”的称号。

2023年前两个月，受春节假期等影响，蔚来1月交付10055辆，2月交付8132辆。不否认，其他车企也或多或少都有春节影响。

李斌对此表示，相信3月开始销量会越来越好，有信心单月销量达到两万辆，并对今年全年销量非常乐观。

不过类似的话，李斌以前也说过，而行业竞争是越来越大。

总的来说，蔚来的车基本都在30万元以上。蔚来也想了第二增长曲线。

蔚来第二品牌，阿尔卑斯将于2023年二季度推出。作为新势力中唯一发展子品牌的车企，阿尔卑斯品牌针对20万-30万元级大众主流市场，首款产品对标特斯拉Model Y，将于三季度发布、四季度交付。

据说，该品牌将采用一个单独的销售网络和部分蔚来的售后体系，并与蔚来共享换电网络。

此外，蔚来的第三品牌萤火虫项目计划在2025年面世，李斌称这一品牌主要面向十几万元的市场。

如此可见，开发下沉市场，是蔚来的战略布局。

问题就一个，第二品牌、第三品牌真的能起来吗？ 祝蔚来好运。