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少赚16亿,画下宏图的中国人保何时重回“C”位?

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少赚16亿,画下宏图的中国人保何时重回“C”位?

坐拥万亿资产,中国人保何时能够更上一层楼?

文|独角金融 谢美浴

编辑|付影

“到2025年,集团三年保费收入年复合增速保持5%以上;财产险综合成本率三年平均值优于上市同业,集团长期投资收益率三年平均值高于行业10个基点,同时三年长周期ROE(净资产收益率)、新业务价值增长率、市值增长率等均优于上市同业均值。”

交出2023年业绩答卷之后,3月27日,保险业“长子”中国人保(601319.SH、1339.HK)董事长王廷科在业绩发布会上高调定下新目标。

理想如此丰满,但从业绩上看,中国人保的步子迈得不大,甚至回落。2023年,中国人保实现保险服务收入5039亿元,同比增长7.5%;但净利润同比下滑11.2%至314.66亿元,归母净利润同比下滑10.2%至227.73亿元。

而在投资业务上,中国人保2023年总投资收益441.15亿元,对比2022年的549.41亿元,下降108.26亿。

坐拥万亿资产,中国人保何时能够更上一层楼?

1、财险“拖后腿”,车险承保利润少赚26亿

完成高层更迭后,中国人保迎来喜忧参半的财报。

2023年,中国人保营业总收入约5535亿元,同比增长4.4%;保险服务收入5039亿元,同比增长7.5%;原保费收入6617.37亿元,同比增长6.9%。

营收、保费稳健增长的另一面,中国人保净利润却在连续两年增长后,出现下滑。

2023年,中国人保归母净利润同比下滑10.2%至227.73亿元。2022年及2021年,中国人保归母净利润分别为253.69亿元、216.38亿元,分别同比增长12.79%、7.82%。

图源:中国人保年报

增收不增利的局面缘何形成?

人身保险业务方面,2023年,人保寿险原保险保费再上千亿元台阶,达到1006.34亿元,同比增长8.6%,但净利润只有300万元,而2022年其净利润为27.06亿元。

图源:中国人保年报

年报显示,受近两年资本市场波动影响,人保寿险保险服务收入为182.04亿元,同比下降10.9%,保险服务费用168.59亿元,同比下降9.7%。

不过,众所周知中国人保的核心业务是财险。

2023年人保财险实现保险服务收入4572.03亿元,同比增长7.7%;承保利润110.73亿元,同比下降22.1%;净利润252.29亿元,同比下降13.3%。

其中车险实现保险服务收入2821.17亿元,同比增长5.3%。不过,受疫情后常态化交通出行恢复、部分地区的自然灾害导致车险赔付率反弹、加上综合成本率上升等因素影响,2023年该公司车险承保利润为86.23亿元,对比2022年的113.05亿元,下降了41.1%。

与此同时,人保财险责任险承保较2022年亏损缩小6.04亿元,企业财产险承保较2022年亏损缩小0.19亿元。

虽然受累财险业,但中国人保的财产险市场份额仍保持行业首位。

截至2023年12月31日,人保财险在财产保险市场份额为32.5%,2022年为32.7%,同时人保财险成为我国财险业首家年保费突破5000亿的公司。人保寿险和人保健康在人身保险市场份额合计为4.1%。

2023年7月1日,中国人保发布公告称,中国人寿集团副总裁、中国人寿(601628.SH、2628.HK)总裁赵鹏,出任中国人保党委副书记;同年7月20日,中国人保董事会决议通过赵鹏出任该集团总裁的议案。

赵鹏在中国人寿摸爬滚打二十年,从基层一路做到总裁,招揽这名老将,中国人保要发力寿险的决心不言而喻。

2023年,人保健康实现保费收入452.08亿元,同比增长10.2%,社保、互联网、银保三条产品线迈上百亿台阶。值得一提的是,人保健康实现净利润18.36亿元,较2022年的4.42亿元涨超300%。

此外,人保寿险和人保健康险的新业务价值分别同比增长69.6%及182.9%。

2、谨慎“保守派”,总投资收益一年下降108亿

在中国人保的营收构成中,2023年的投资收益为256.01亿元,该项数据2022年为563.32亿元,同比下降54.6%。分季度看,2023年中国人保的投资收益也是步步下滑的,分别为80.73亿元、74.77亿元、58.77亿元、41.27亿元。

图源:中国人保年报

此外,2023年中国人保第三方资产管理规模增长36.3%,达到1.07万亿,带动总资产管理规模上升至2.5万亿,但其总投资收益率却持续下降。

2021年,中国人保总投资收益率与2020年持平,为5.8%;2022年为4.6%,2023年为3.3%。随之下降的还有总投资收益,2021年中国人保总投资收益630.68亿元,2022年为552.65亿元,2023年则为441.15亿元。

同时,2023年中国人保净投资收益率4.5%,2022年为5.1%,下降0.6%;净投资收益584.25亿元,2022年为600.31亿元,同比下降2.7%。

具体来看,中国人保2023年固定收益投资占投资资产的64.5%,2022年为64.2%,其中债券投资占比43.6%,相比2022年增加2.4%。

另一面,2023年,中国人保公允价值计量的权益投资占比,从2022年的20.1%升至21.5%,对基金和股票的投资比例分别降至8.2%及3.2%,对永续金融产品的投资增长至4.8%。

图源:中国人保年报

合并利润表中,中国人保的公允价值变动从2022年同期的-5.79亿元变为2023年的-99.12亿元,变动率高达911.25%。

值得关注的是,中国人保2023年在交易性金融资产(股票、基金、债券等)方面的公允价值变动,使当期利润金额亏损94.49亿元。

2023年,中国人保重仓个股表现不尽如人意。

致力于智能制造装备的大族激光(002008.SZ)、专注于MCU及锂电池管理芯片的中颖电子(300327.SZ)是中国人保的两只重仓股。

大族激光的股价正处于近年来的低点,对比2021年末53.85元的高点,如今已跌去六七成。根据大族激光前三季度财报,公司营收93.87亿元,同比减少11.12%,净利润6.33亿元,下滑37.59%。

中颖电子方面,其2023年报显示,公司营业收入13亿元,同比下滑18.8%;归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,同比下滑42.3%。二级市场上,中颖电子的股价也不尽人意,2023年股价高点为44.32元/股,到年末跌去超50%,徘徊在20元/股上下。

再回过头来看中国人保投资板块的子公司,即便全部实现盈利,但只有人保资产净利润小幅上升至4.98亿元,2022年为4.83亿元;而人保养老净利润从1.58亿元降至1.5亿元,人保投控净利润从1.21亿元降至0.59亿元,人保资本净利润从1.31亿元降至1.29亿元。

而人保资产旗下拥有45只基金,拥有10名基金经理,管理规模149.31亿元。人保资产旗下的“人保行业轮动混合A”及“人保行业轮动混合C”近一年跌幅已超过30%,持仓较为分散,过去一年重仓食品、医药、计算机等领域。

3、身为行业龙头之一,如何重拾往日辉煌?

2023年,中国人保承担风险保障金额超3500万亿元,截至2023年末,落实“八项战略服务”投资规模近8000亿元。

巅峰时期的中国人保,曾在2014年,以3491.69亿元总保费收入坐上保险上市公司中老大的位置,但2016年就被中国平安超越了。如今,头部保险公司依然竞争激烈。在“王配赵”时代,中国人保还能夺下“C”位吗?

3月27日,中国人保召开业绩发布会,回应了分红、利差损风险、投资策略、新业务价值增长预期等问题。

面对投资收益率连续下降的情况,2023年,中国人保的投资回报假设从5.0%调整为传统险每年4.5%;分红与万能险为每年4.75%。

在中国人保业绩说明会上,人保资产拟任总裁黄本尧表示,目前资本市场情绪在发生积极变化,投资者信心正在恢复。2024年,中国人保将在控制好风险的前提下,保持投资收益的相对稳定,支持保险主业高质量发展。

中国人保在年报中提到,在权益投资方面,将加强对市场走势研判分析,增强战术资产调整的灵活性及前瞻性;加大投资结构调整力度,以盈利模式相对稳定、分红率较高的上市公司股票作为主要投资品种,增强新会计准则下投资收益的稳定性。

在防范利差风险问题上,中国人保副总裁兼人保寿险总裁肖建友表示,会在负债端,持续优化产品业务结构,不断完善保障型产品体系。坚持降本增效,持续压降高资金成本业务规模。

在资产端,加强对利率趋势的前瞻研判,采用动态灵活的资产配置策略,提升投资收益确定性,结合市场情况进一步优化整体配置结构。人保寿险将优化资产负债联动机制,强化资负匹配管理,在利率下行的趋势下主动管理久期缺口,拉长资产久期,防范资产负债久期错配风险。

中国人保总裁赵鹏还回应了投资者最关心的分红问题,“公司将保持分红政策的连续性和稳定性,人保集团分红比例连续四年保持在30%以上,人保财险分红比例连续五年保持在40%以上。”

实际上,2023年,中国平安(601318.SH、2318.HK)及中国太保(601601.SH、2601.HK)的分红比例分别为37.3%及36%。如果把分红率提高到40%,中国人保在二级市场上或许会更有竞争力。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

中国人保

3k
  • 中国人保:一季度归母净利润89.63亿元,同比下降23.5%
  • 中国人保(601319.SH):1—3月原保险保费收入2530.31亿元

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坐拥万亿资产,中国人保何时能够更上一层楼?

文|独角金融 谢美浴

编辑|付影

“到2025年,集团三年保费收入年复合增速保持5%以上;财产险综合成本率三年平均值优于上市同业,集团长期投资收益率三年平均值高于行业10个基点,同时三年长周期ROE(净资产收益率)、新业务价值增长率、市值增长率等均优于上市同业均值。”

交出2023年业绩答卷之后,3月27日,保险业“长子”中国人保(601319.SH、1339.HK)董事长王廷科在业绩发布会上高调定下新目标。

理想如此丰满,但从业绩上看,中国人保的步子迈得不大,甚至回落。2023年,中国人保实现保险服务收入5039亿元,同比增长7.5%;但净利润同比下滑11.2%至314.66亿元,归母净利润同比下滑10.2%至227.73亿元。

而在投资业务上,中国人保2023年总投资收益441.15亿元,对比2022年的549.41亿元,下降108.26亿。

坐拥万亿资产,中国人保何时能够更上一层楼?

1、财险“拖后腿”,车险承保利润少赚26亿

完成高层更迭后,中国人保迎来喜忧参半的财报。

2023年,中国人保营业总收入约5535亿元,同比增长4.4%;保险服务收入5039亿元,同比增长7.5%;原保费收入6617.37亿元,同比增长6.9%。

营收、保费稳健增长的另一面,中国人保净利润却在连续两年增长后,出现下滑。

2023年,中国人保归母净利润同比下滑10.2%至227.73亿元。2022年及2021年,中国人保归母净利润分别为253.69亿元、216.38亿元,分别同比增长12.79%、7.82%。

图源:中国人保年报

增收不增利的局面缘何形成?

人身保险业务方面,2023年,人保寿险原保险保费再上千亿元台阶,达到1006.34亿元,同比增长8.6%,但净利润只有300万元,而2022年其净利润为27.06亿元。

图源:中国人保年报

年报显示,受近两年资本市场波动影响,人保寿险保险服务收入为182.04亿元,同比下降10.9%,保险服务费用168.59亿元,同比下降9.7%。

不过,众所周知中国人保的核心业务是财险。

2023年人保财险实现保险服务收入4572.03亿元,同比增长7.7%;承保利润110.73亿元,同比下降22.1%;净利润252.29亿元,同比下降13.3%。

其中车险实现保险服务收入2821.17亿元,同比增长5.3%。不过,受疫情后常态化交通出行恢复、部分地区的自然灾害导致车险赔付率反弹、加上综合成本率上升等因素影响,2023年该公司车险承保利润为86.23亿元,对比2022年的113.05亿元,下降了41.1%。

与此同时,人保财险责任险承保较2022年亏损缩小6.04亿元,企业财产险承保较2022年亏损缩小0.19亿元。

虽然受累财险业,但中国人保的财产险市场份额仍保持行业首位。

截至2023年12月31日,人保财险在财产保险市场份额为32.5%,2022年为32.7%,同时人保财险成为我国财险业首家年保费突破5000亿的公司。人保寿险和人保健康在人身保险市场份额合计为4.1%。

2023年7月1日,中国人保发布公告称,中国人寿集团副总裁、中国人寿(601628.SH、2628.HK)总裁赵鹏,出任中国人保党委副书记;同年7月20日,中国人保董事会决议通过赵鹏出任该集团总裁的议案。

赵鹏在中国人寿摸爬滚打二十年,从基层一路做到总裁,招揽这名老将,中国人保要发力寿险的决心不言而喻。

2023年,人保健康实现保费收入452.08亿元,同比增长10.2%,社保、互联网、银保三条产品线迈上百亿台阶。值得一提的是,人保健康实现净利润18.36亿元,较2022年的4.42亿元涨超300%。

此外,人保寿险和人保健康险的新业务价值分别同比增长69.6%及182.9%。

2、谨慎“保守派”,总投资收益一年下降108亿

在中国人保的营收构成中,2023年的投资收益为256.01亿元,该项数据2022年为563.32亿元,同比下降54.6%。分季度看,2023年中国人保的投资收益也是步步下滑的,分别为80.73亿元、74.77亿元、58.77亿元、41.27亿元。

图源:中国人保年报

此外,2023年中国人保第三方资产管理规模增长36.3%,达到1.07万亿,带动总资产管理规模上升至2.5万亿,但其总投资收益率却持续下降。

2021年,中国人保总投资收益率与2020年持平,为5.8%;2022年为4.6%,2023年为3.3%。随之下降的还有总投资收益,2021年中国人保总投资收益630.68亿元,2022年为552.65亿元,2023年则为441.15亿元。

同时,2023年中国人保净投资收益率4.5%,2022年为5.1%,下降0.6%;净投资收益584.25亿元,2022年为600.31亿元,同比下降2.7%。

具体来看,中国人保2023年固定收益投资占投资资产的64.5%,2022年为64.2%,其中债券投资占比43.6%,相比2022年增加2.4%。

另一面,2023年,中国人保公允价值计量的权益投资占比,从2022年的20.1%升至21.5%,对基金和股票的投资比例分别降至8.2%及3.2%,对永续金融产品的投资增长至4.8%。

图源:中国人保年报

合并利润表中,中国人保的公允价值变动从2022年同期的-5.79亿元变为2023年的-99.12亿元,变动率高达911.25%。

值得关注的是,中国人保2023年在交易性金融资产(股票、基金、债券等)方面的公允价值变动,使当期利润金额亏损94.49亿元。

2023年,中国人保重仓个股表现不尽如人意。

致力于智能制造装备的大族激光(002008.SZ)、专注于MCU及锂电池管理芯片的中颖电子(300327.SZ)是中国人保的两只重仓股。

大族激光的股价正处于近年来的低点,对比2021年末53.85元的高点,如今已跌去六七成。根据大族激光前三季度财报,公司营收93.87亿元,同比减少11.12%,净利润6.33亿元,下滑37.59%。

中颖电子方面,其2023年报显示,公司营业收入13亿元,同比下滑18.8%;归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,同比下滑42.3%。二级市场上,中颖电子的股价也不尽人意,2023年股价高点为44.32元/股,到年末跌去超50%,徘徊在20元/股上下。

再回过头来看中国人保投资板块的子公司,即便全部实现盈利,但只有人保资产净利润小幅上升至4.98亿元,2022年为4.83亿元;而人保养老净利润从1.58亿元降至1.5亿元,人保投控净利润从1.21亿元降至0.59亿元,人保资本净利润从1.31亿元降至1.29亿元。

而人保资产旗下拥有45只基金,拥有10名基金经理,管理规模149.31亿元。人保资产旗下的“人保行业轮动混合A”及“人保行业轮动混合C”近一年跌幅已超过30%,持仓较为分散,过去一年重仓食品、医药、计算机等领域。

3、身为行业龙头之一,如何重拾往日辉煌?

2023年,中国人保承担风险保障金额超3500万亿元,截至2023年末,落实“八项战略服务”投资规模近8000亿元。

巅峰时期的中国人保,曾在2014年,以3491.69亿元总保费收入坐上保险上市公司中老大的位置,但2016年就被中国平安超越了。如今,头部保险公司依然竞争激烈。在“王配赵”时代,中国人保还能夺下“C”位吗?

3月27日,中国人保召开业绩发布会,回应了分红、利差损风险、投资策略、新业务价值增长预期等问题。

面对投资收益率连续下降的情况,2023年,中国人保的投资回报假设从5.0%调整为传统险每年4.5%;分红与万能险为每年4.75%。

在中国人保业绩说明会上,人保资产拟任总裁黄本尧表示,目前资本市场情绪在发生积极变化,投资者信心正在恢复。2024年,中国人保将在控制好风险的前提下,保持投资收益的相对稳定,支持保险主业高质量发展。

中国人保在年报中提到,在权益投资方面,将加强对市场走势研判分析,增强战术资产调整的灵活性及前瞻性;加大投资结构调整力度,以盈利模式相对稳定、分红率较高的上市公司股票作为主要投资品种,增强新会计准则下投资收益的稳定性。

在防范利差风险问题上,中国人保副总裁兼人保寿险总裁肖建友表示,会在负债端,持续优化产品业务结构,不断完善保障型产品体系。坚持降本增效,持续压降高资金成本业务规模。

在资产端,加强对利率趋势的前瞻研判,采用动态灵活的资产配置策略,提升投资收益确定性,结合市场情况进一步优化整体配置结构。人保寿险将优化资产负债联动机制,强化资负匹配管理,在利率下行的趋势下主动管理久期缺口,拉长资产久期,防范资产负债久期错配风险。

中国人保总裁赵鹏还回应了投资者最关心的分红问题,“公司将保持分红政策的连续性和稳定性,人保集团分红比例连续四年保持在30%以上,人保财险分红比例连续五年保持在40%以上。”

实际上,2023年,中国平安(601318.SH、2318.HK)及中国太保(601601.SH、2601.HK)的分红比例分别为37.3%及36%。如果把分红率提高到40%,中国人保在二级市场上或许会更有竞争力。

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