本文作者：刘丹

2017年，体育大生意将固定开设栏目，记录、分析并解读体育板块在中国资本市场上的表现。

随大盘回暖，体育指数本周达到月内峰值

截止本周五，A股中证体育指数收于2483.67点，在大盘指数回暖的情况下，本周体育指数实现了三连阳，5日内涨幅达2.21%。Wind体育指数收于2653.17点，5日内涨幅达2.25%。

中证体育指数与Wind指数皆为二级市场中体育行业的权威指数。其中，wind体育指数包含27只权重股，涉及传统体育服饰公司、中超俱乐部控股公司、已进行体育产业链布局的核心上市公司。截止周五收盘时，Wind体育指数已达到了本月以来的峰值。中证体育指数包含31只权重股，与wind体育指数相比，中证体育指数没有将乐视网与暴风集团涵盖在内，只覆盖了少数的中超俱乐部控股公司，但将电子竞技、彩票、单车、体育旅游、体育传媒等泛体育概念股囊括其中。

▼Wind体育指数走势

互联网彩票概念、足球俱乐部概念领涨，中体产业表现不及预期

在行业成长股表现差强人意之际，市场热度明显偏向体育产业体制变革题材与彩票题材。综合比较中证体育指数与wind体育指数，在体育概念板块主流公司中，本周股价表现最好的公司是中信国安、安妮股份、华夏幸福、星辉娱乐、雷曼股份、力帆股份、暴风集团、亚泰股份与奥拓电子。

▼本周中证体育指数个股涨跌幅排名

▼本周wind体育指数个股涨跌幅排名

受互联网彩票重启情绪的影响，已在互彩领域有所布局的安妮股份周一开盘涨势喜人，股价一度涨停。

在足球俱乐部概念中，中信国安涨幅居首位，截至2月23日收盘，沪深两市共有5.11亿元融资资金买入。逆市涨停的中信国安为此前跑输大市的超跌股，股价经过前期大幅回调之后，泡沫己经大幅度减少，受到主力资金的追捧。华夏幸福因属京津冀题材，与保定市人民政府签订了白洋淀科技城建设战略合作框架协议而受到资金青睐。

星辉娱乐2015年斥资6000万欧元控股西甲西班牙人队。随着西甲在2016年实施新的收入分成方案，西班牙人队的新赛季转播权收入预计将有大幅提升。1月底，星辉娱乐发布年报预告，预计2016年净利同比增长20%—50%。随后公司股价一路上扬。同理，在年报预喜后，雷曼股份的股价在2月也实现了小幅上涨。

从消息面来看，与多家国内外赛事达成了赞助与合作协议的LED厂商奥拓电子股价上涨的逻辑在于：其本周宣布取得一项LED专利证书，本月，奥拓电子募集配套资金发行股份并支付现金购买资产。

事件炒作热度过后，因共享单车概念实现领涨的信隆健康本周补跌。中体产业在公布了四家意向受让方之后，因乐视体育的介入而广受关注。但市场对中体产业的未来发展仍不看好，重磅公告的发布无法扭住公司股价一路下跌的趋势。

多家上市公司质押股份进行融资，中资收购海外足球俱乐部悲喜交织

本周，当代明诚控股股东蒋立章将1022万有限售条件流通股进行股票质押回购交易；三夫户外（质押15万股）、华夏幸福（质押6050万股）、华录百纳（质押500万股）控股股东均进行股份质押以进行融资。

在目前处于停牌状态的股票中，我们重点要提到的是莱茵体育。1月底，莱茵体育因公告拟收购英超劲旅南安普顿而广受关注。2月23日，英媒《每日邮报》发布消息称：莱茵体育和南安普顿之间的收购交易已经告吹，由于深交所的部分政策规定，莱茵体育放弃收购南安普顿，另一个中国财团中信证券准备报价2.25亿英镑接手这笔交易。传闻称，3月1日起，莱茵体育的谈判独占期结束，中信证券就会提出收购报价。莱茵体育当日晚间发布公告否认交易告吹，称股权收购事项正在办理中。

对比莱茵体育目前的愁云惨雾，另一起对于意甲AC米兰俱乐部的收购可谓让刚成立不足一年、但股东背景深厚的中欧体育占尽了风头。2017年3月3日，中欧体育以5.2亿欧元收购AC米兰俱乐部99.93%股权的交割将正式完成。AC米兰7.4亿欧元的估值中包含约2.2亿欧元的负债，中欧体育还将在未来3年之内为俱乐部投入3.5亿欧元的资金，以改善俱乐部财政状况。

中欧体育对于AC米兰的收购协议于2016年8月所签，彼时正值中资收购海外足球俱乐部热潮。四个月后，发改委、商务部、央行、外汇局四部明确表示，将对体育俱乐部领域出现的非理性对外投资进行密切关注。同时，随着外汇政策的缩紧，2017年，无论是莱茵体育继续收购英超还是传闻中的中信证券接手这款山芋，中资在体育俱乐部的海外收购都将面临更多监管。

港股安踏抢尽风头，A股体育板块仍面临高估值

2月22日，香港上市公司，国内体育用品龙头——安踏公司发布了2016年财报。公司在去年的营收达到133.5亿元，连续三年增长率超过20%。一时间，汇丰银行、美银美林、德意志银行、瑞银纷纷表示看好安踏的长远发展，继续维持买入评级。由于港股估值整体较低，且受近年来纺织行业及体育运动产品快速增长的红利，以及较强现金流带来的高股息率，安踏、李宁等港股中的体育用品公司日渐成为具有吸引力的投资标的。

相比于港股的合理估值，A股体育行业仍存泡沫。从市盈率与市净率角度看，A股在沪深300的主流行业中，总市值与流通A股价值最低，但市盈率与市净率却远高于金融与地产行业。

▼体育行业与沪深其他行业内在价值对比

虽然在沪深300各行业中，体育行业表现较为优异，行业指数涨幅跑赢工业、公用、能源、金融等传统行业。但不可以此窃喜，将时间周期放长来看，行业指数的月度涨幅仍在0.07%的低位徘徊，并且本年以来的涨幅为—1.62%，远远落后于其他行业。

▼体育行业与沪深其他行业市场表现对比

对比上证综指与A股体育行业指数，体育板块一季度以来的表现并不尽如人意，整体表现远远落后于大盘表现。纵然有政策利好不断出现，体育概念在二级市场的总体热度正在逐渐降温。以讲故事和热点事件吸引投资者眼球的方式会慢慢回归到公司的价值表现上。

▼上证指数走势图

新三板重点关注万国体育

上周，万国体育公开发行股票进行募资，发行数量为70万股，发行价格为人民币250.00元/股。拟募资1.75亿元，募集资金主要用于开设新场馆、开展体育装备业务。2月23日，万国体育发布公告称，因公司业务发展需要，拟增加公司经营范围。增加范围为：体育项目比赛的经纪代理活动；青少年业余体校；社区、街心公园、公园运动场所的管理；专门从事体育心理、保健、营养、器材、训练指导服务活动。

万国在击剑培训领域已独占市场地位，公司拟在此基础上拓展产业链布局，将击剑培训与培训健身产业相结合，从击剑项目向篮球、游泳、瑜伽、自行车等其他项目延伸；以万国体育中心（城市体育综合体）、万国击剑中心与万国体育培训为三大主要业务支撑，并在青少年培训与赛事举办方面进行业务拓展。

无论是从净利的绝对值与相对值角度、现金净流量角度，万国体育都是新三板体育行业中屈指可数的公司之一，公司的后续发展值得关注。

▼万国体育财务表现与预测

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