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刘士余:资本市场对货币政策信号反应要更灵敏及时

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刘士余:资本市场对货币政策信号反应要更灵敏及时

刘士余表示,应通过向货币政策借势借力,以达到深化中国资本市场改革、促进资本市场发展的目的。

图片来源:视觉中国

3月24日,中国证券监督管理委员会主席刘士余在“2017中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会”上发表演讲称,应利用有效的货币政策时间窗口,不失时机地深化中国资本市场改革,不失时机地向货币政策借势借力,促进资本市场的发展。

刘士余称,2008年国际金融危机后,虽然世界各国经过一系列金融改革,各自的金融体系稳健性有所提升,但是金融风险跨境传染的速度或脆弱性实际上是增加的。

而中国正处于经济结构调整和供给性结构性改革的推进时期,处于三期叠加和新常态的阶段。在这一过程当中,国内金融体系改革滞后效应发挥得很充分,但多年运行积累的风险也值得重视。“风控风险是金融业永恒的主题,也是不断动态变化的难题。”刘士余说。

而如何让防控风险,刘士余认为可以借鉴历史寻求答案。

在回顾2000年美国资本市场异常波动时,刘士余认为,当时美联储有些好的操作值得国内关注和借鉴。“每一次资本市场异常波动爆发时,美联储都能够把握好货币政策的关键因素和信号,什么时候该逆势而动、什么时候该顺势而为,什么在价格信号上做文章,什么时候在量的方面下功夫。”

因此,刘士余在会上指出,应通过提高货币政策的前瞻性以维护金融稳定,即“管好流动性闸门”。

除此以外,资本市场的稳健运行也是货币政策信号有效传导的重要基础。刘士余进一步解释称,资本市场能够直接对宏观经济变量和货币政策信号做出快速灵敏的反应,资本市场参与最多、透明度高,通过价格涨跌,通过期货和现货的交替应用,通过正向和反向的操作能够迅速的管理和出清风险,从而将资金引导到有投资价值的领域。利率、汇率、流动性总量及其他衍生工具操作等货币政策信号,都会通过资本市场多方面的加以传导。

但刘士余也表示,资本市场也有其局限性。当资本市场泡沫快速形成甚至不断放大时,资本市场对货币政策信号的反应会变得迟钝,甚至是逆反映。

“就像黑洞完全吸收了太阳的光线,此时资本市场上泡沫达到顶点,情况非常可怕。因此,对于中央银行及资本市场监管部门而言,应尽力避免资本市场对货币政策信号产生黑洞吸收的现象。”刘士余说。

据此,刘士余认为,中国需要在稳健中性的货币政策取向下,加快发展资本市场,中国证监会也将配合央行做好相应的金融稳定工作。

刘士余表示,资本市场对央行货币政策信号的反应,应当比以往任何时候更加灵敏和及时。利用有效的货币政策时间窗口,不失时机的深化中国资本市场改革,不失时机的向货币政策借势借力,促进资本市场的发展。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

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刘士余:资本市场对货币政策信号反应要更灵敏及时

刘士余表示,应通过向货币政策借势借力,以达到深化中国资本市场改革、促进资本市场发展的目的。

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3月24日,中国证券监督管理委员会主席刘士余在“2017中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会”上发表演讲称,应利用有效的货币政策时间窗口,不失时机地深化中国资本市场改革,不失时机地向货币政策借势借力,促进资本市场的发展。

刘士余称,2008年国际金融危机后,虽然世界各国经过一系列金融改革,各自的金融体系稳健性有所提升,但是金融风险跨境传染的速度或脆弱性实际上是增加的。

而中国正处于经济结构调整和供给性结构性改革的推进时期,处于三期叠加和新常态的阶段。在这一过程当中,国内金融体系改革滞后效应发挥得很充分,但多年运行积累的风险也值得重视。“风控风险是金融业永恒的主题,也是不断动态变化的难题。”刘士余说。

而如何让防控风险,刘士余认为可以借鉴历史寻求答案。

在回顾2000年美国资本市场异常波动时,刘士余认为,当时美联储有些好的操作值得国内关注和借鉴。“每一次资本市场异常波动爆发时,美联储都能够把握好货币政策的关键因素和信号,什么时候该逆势而动、什么时候该顺势而为,什么在价格信号上做文章,什么时候在量的方面下功夫。”

因此,刘士余在会上指出,应通过提高货币政策的前瞻性以维护金融稳定,即“管好流动性闸门”。

除此以外,资本市场的稳健运行也是货币政策信号有效传导的重要基础。刘士余进一步解释称,资本市场能够直接对宏观经济变量和货币政策信号做出快速灵敏的反应,资本市场参与最多、透明度高,通过价格涨跌,通过期货和现货的交替应用,通过正向和反向的操作能够迅速的管理和出清风险,从而将资金引导到有投资价值的领域。利率、汇率、流动性总量及其他衍生工具操作等货币政策信号,都会通过资本市场多方面的加以传导。

但刘士余也表示,资本市场也有其局限性。当资本市场泡沫快速形成甚至不断放大时,资本市场对货币政策信号的反应会变得迟钝,甚至是逆反映。

“就像黑洞完全吸收了太阳的光线,此时资本市场上泡沫达到顶点,情况非常可怕。因此,对于中央银行及资本市场监管部门而言,应尽力避免资本市场对货币政策信号产生黑洞吸收的现象。”刘士余说。

据此,刘士余认为,中国需要在稳健中性的货币政策取向下,加快发展资本市场,中国证监会也将配合央行做好相应的金融稳定工作。

刘士余表示,资本市场对央行货币政策信号的反应,应当比以往任何时候更加灵敏和及时。利用有效的货币政策时间窗口,不失时机的深化中国资本市场改革,不失时机的向货币政策借势借力,促进资本市场的发展。

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