兴业研究：钢铝关税助长美国再通胀，压低油价成关键

兴业研究研报认为，总体上看，2018年加征钢铝关税后，美国核心商品PPI环比增速走高，CPI和核心CPI维持着0.1%~0.2%的环比增速。当前核心商品PPI环比转负，但本次全面取消钢铝关税豁免且进口铝关税进一步抬升，核心商品PPI可能很快转正，使得CPI和核心CPI保持环比低增速的难度增加。一方面可能限制第一季度CPI同比走低的幅度，另一方面今年5月后CPI和核心CPI同比反弹的风险加大。在此背景下，原油价格中枢对于CPI路径至关重要。75美元/桶以下的原油中枢可以很大程度抑制再通胀压力。