文｜allinone 沐风

编辑｜时楠

最近，李斌回应蔚来累计亏损超1000亿，说蔚来的钱都亏在明处，资产负债表非常干净，引来了一波网友的质疑。

另一边，李斌曾经的爱将、前蔚来副总裁庄莉，准备自己去港交所敲钟了。

这位被称为“清华女神”前蔚来高管，如今是镁佳股份的创始人兼CEO，而镁佳股份是一家汽车科技公司。

近日，镁佳股份已经向港交所递交了招股书。别小看这家公司，今年5月刚刚完成D+轮融资，估值高达9.3亿美元，折合人民币超过66亿。

如果一切顺利，港股会迎来一家智能座舱的重量级玩家。

01、“清华女神”一路开挂

镁佳股份的创始人、CEO庄莉，早就是新能源圈的名人了。

这位从清华走出的学霸，不仅是前蔚来汽车的副总裁，更是智能汽车软件体系里的“隐形架构师”。

在蔚来，她干了三件大事：主导了智能座舱系统的开发、打造了领先的车联网与中控模块、推动软硬件的深度融合——可以说，蔚来那一身“科技感”，有一半是她的功劳。

2025年，她也成功入选福布斯中国商界20位潜力女性，算得上是实打实的技术派女强人。

目前，庄莉持有镁佳股份44.85%的股权，是当之无愧的大股东。而背后的投资阵容也颇为豪华：南山资产管理、HIKE Capital、ACE Redpoint、中移北京基金等资本方均在列，最新一轮投后估值高达9.3亿美元。

而更让人津津乐道的，是她一路突出重围的履历。

早在1990年，她和搜狗前CEO王小川一起考入成都七中的数学实验班，开学第一名是王小川，第二名就是她。班里同级的还有腾讯的任宇昕、B站的陈睿——这妥妥是“天才少年班”。

后来，庄莉凭借全国物理竞赛一等奖被保送清华，并一路读到清华大学计算机本硕连读，再远赴加州大学伯克利分校攻读博士学位，主修计算机科学。

毕业后她来到硅谷，曾任微软亚洲研究院研究员，后来又加入雅虎、猎豹移动等公司，先后做过工程副总裁、推荐算法总监……技术履历拉满，是那种真正能写代码、懂算法、能带队的全能型选手。

更有意思的是，她的另一半也大有来头。

她的丈夫周枫，是网易有道的CEO，也是当年清华园里的另一位风云人物。两人从大学时代就是一对高智情侣，别人谈恋爱拉后腿，他们恋爱是互相提分，搞科研顺便搞出一家公司。

当年周枫写了一篇垃圾邮件过滤算法的论文，惊动了丁磊。为了挖他入网易，丁老板甚至找到了庄莉来“出面斡旋”。最终两人合力开发出网易反垃圾系统，也由此孕育出后来上市的网易有道。

2019年，网易有道美股上市，庄莉也跟丈夫一起站上了纽交所的敲钟台。

如今，几年过去，她再次踏上资本舞台，只不过这一次敲钟，她是主角。

02、杀入新能源核心圈

从蔚来出来那年，庄莉看得很明白：中国的新能源汽车，不只是电池和动力的战场，未来一定是智能化和软件的天下。

2018年，她选择离开，自己创业。背后是丈夫周枫的全力支持，面前是一条全新的赛道。

她一手创办了镁佳（北京）科技有限公司，主打智能座舱、AI算法、车载域控技术、物联网等系统集成方向。目标很明确：让下一代汽车不再只是交通工具，而是一个有AI中枢的智能伙伴。

公司聚焦“集成式域控”解决方案，说白了就是把一堆分散系统统一整合到一块“超脑”里，包含智能座舱、ADAS泊车、辅助驾驶、车辆联网、OTA远程升级等，并搭载统一的物理域控制器。

简单理解，这就像给汽车装上了一个“控制一切的CPU大脑”。

创业第二年，凭借庄莉在技术圈的影响力，镁佳就轻松拿下了两轮融资，内部士气高涨。2020年，首套适配主流芯片的智能座舱方案上线，直接拿下理想汽车和长安深蓝的定点项目。

2021年，红点中国、大湾区基金、南山资本、Transcendence Capital等一线机构涌入，1亿美元融资到账。庄莉也罕见公开表示：“融资只是过程，不是成绩。赋能车厂，才是我真正想做的事。”

而她确实也做到了。

2022年，搭载镁佳方案的车型实现量产交付，公司客户名单迅速扩张。从新能源车企，到传统主机厂，全都被镁佳打动，成了回头客。

到了2023年，公司业绩再上一台阶，老股东继续跟投。镁佳股份进入“定点收割”模式：2024年底，公司累计定点项目达48个，新定点项目23个。

客户包括奇瑞、长安、东风、马自达、日产、福特等中外车厂，座舱方案的铺开速度相当可观。

截至2024年12月，在中国市场，每卖出10辆搭载智能座舱域控系统的新车，就有1辆使用镁佳的解决方案。

预计年底前，其产品将拓展到超过40个国家和地区。

但快速扩张背后，也有“技术公司通病”暴露出来。在供应链端，公司关键组件（尤其是芯片类）依赖度很高。

2022~2024年，最大单一供应商占总采购比例分别高达48.3%、48.2%、34.3%；前五大供应商合计占比也超七成。一旦有供应中断或关系恶化，运营可能受影响。

不过在这个节点上，庄莉的优势是——她清楚自己的短板，更知道从哪里加固。

而这，也是她能把一个成立不久的技术公司，送上港股上市通道的底气所在。

03、烧钱三年亏了10个亿

别看镁佳股份智能座舱做得风生水起，可账上的日子并不好过。招股书摊开来看，三年连亏：

2022年营收3.88亿元，净亏4.23亿；

2023年营收15.13亿元，净亏3.57亿；

2024年营收14.20亿元，净亏2.91亿。

三年下来，亏掉超过10亿元。研发没停，客户在拓，但钱一直没赚。

当然，也不是一点好消息没有。2024年毛利率回升到了21.8%，相比2023年的12.1%，涨了近一倍，说明产品结构在改善。但还远远扛不住庞大的研发支出。

再来看营收结构，问题也挺明显。过去三年，镁佳的营收，几乎全靠几个主机厂大客户撑着。

2022-2024年，前五大客户的营收占比分别是92.8%、91.2%、84.7%，虽然集中度在逐年下降，但最大的客户仍然能占到22.8%。

这意味着，要是哪家大客户突然不下单了，整条线都得抖三抖。

市场分析普遍认为，镁佳的亏损本质上有三个原因：

第一，技术开发周期太长，投入产出错位。

AI算法、软件架构这些活，不能急，打磨周期长，而且车企产品节奏和技术同步不上，造成了资金先砸进去了，变现却要排队。

第二，硬件成本太高，毛利被芯片压着打。

智能座舱依赖高端芯片方案，车企需求变来变去，产品还得频繁升级，但车厂又压价，价格起不来，赚的钱连研发摊销都不够填。

第三，也是最扎心的一点：客户自己也在亏，根本养不起你。

很多造车新势力，车还没卖出几辆，自己就已经快撑不下去。镁佳给他们让利、贴方案、做定制，结果反而被拖下了水。

而头部玩家呢？人家要么不外采，要么已经开始自己建团队。就连早期合作过的理想汽车，现在也在研究自研座舱系统。

换句话说，镁佳面临的不是订单危机，而是生存空间被一口口蚕食的现实。

怎么办？

答案几乎没有悬念，IPO成了救命稻草。

2023年之后，镁佳再没拿到新融资。VC圈对智能座舱的热情冷却了，大家开始怀疑，这条赛道到底是不是伪命题。

一边是投资人观望，一边是研发持续烧钱，眼看着资金链吃紧，镁佳只能把希望押在资本市场——寄望港股上市换来一口续命钱。

根据招股书数据，IPO前，镁佳估值为9.3亿美元，折合人民币约66亿元。如果顺利上市，按发行比例估算，庄莉个人通过控制的境外家族信托将继续持有53.2%的股权。

如果一切顺利，港股一敲钟，庄莉身家将突破30亿元。

从蔚来副总裁，到港股拟上市CEO，从清华学霸，到创投圈技术女神，她这一仗，真不是只为了敲钟好看，而是要拿真金白银，换企业下一场硬仗的弹药。

只不过，这一回，买单的可能是港股投资者。

而镁佳能不能翻盘，从高估值亏损公司，熬成技术派生态玩家，就看这一战能不能撑得过去了。

04、结语：

上市只是开始，不是答案。庄莉接下来的挑战更难：

如何让更多车企掏腰包、如何挤出真实利润、如何抵御头部玩家的生态围剿？这些都要看镁佳能不能把技术变成高毛利，把“概念股”变成真金白银。

在智能座舱的大浪潮里，庄莉选择了难走的路——用软件和算法重塑未来汽车体验，也用资本和资源托举技术梦想。她没有退路，只有不断攻城拔寨。

而好消息是，庄莉不只是坐在驾驶舱里，更坐在了时代的风口浪尖。