一、从“国内生产”到“全球收益”：何为“中国人经济”？

10月24日，商务部部长在介绍和解读党的二十届四中全会精神时说：“我们既看GDP也看GNI，既重视‘中国经济’也重视‘中国人经济’。 简单来说，“中国经济”对应的是GDP（国内生产总值），衡量的是国土内的生产总规模；而“中国人经济”对应的是GNI（国民总收入），衡量的是中国国民与企业从全球获取的总收入。因此，重视GNI和“中国人经济”，意味着我们的发展目标从关注“国内的生产规模”，升级为同时关注“国民的全球财富获取能力”，这与每个人的“钱袋子”和生活质量直接相关。

数据层面来看，截至2024年底，中国在境外设立企业超过5万家，遍布190个国家和地区，对外投资存量超过3万亿美元，连续8年保持全球前三；资本市场同样得到映射，过去20年，A股制造业市值前30大公司境外业务收入占比持续提升，2005年到2015年，从7%逐步攀升至10%，2015年到2020年又从10%跃升到23%，而过去不到5年时间便从23%加速扩张到45%。这反映出了“中国人经济”的活力，即中国企业和个人在国际舞台上的活跃度日益提高，中国人在全球经济体系中的竞争力与收益权日益提升。

注：数据来源：商务部、中信证券

二、投资逻辑升级：从“国内周期”到“全球成长”

“十五五”强调GNI，并非要放弃GDP，而是要实现二者同步提升。这一宏观视角的深刻转变，也为投资带来了重要的启示：我们的投资逻辑，或需要从主要跟踪“中国经济”的周期性波动，升级为同时挖掘“中国人经济”的全球成长性。

过去，投资A股很大程度上是投资中国内部的信贷周期、产业趋势、地产链条和消费需求等。而如今，随着企业出海成为提升GNI的关键路径，一家公司的价值不仅取决于它在国内市场的份额，更取决于其在全球市场获取利润、定价和品牌溢价的能力。这意味着，投资者的关注点或应更多地转向那些具备全球竞争力、能将中国供应链与技术优势转化为海外收入与利润的上市公司。这些公司正从“中国的龙头”成长为“世界的龙头”，其业绩与市值空间也因此与全球增长机遇深度绑定。在资本市场上，能够高效聚合这类企业的资产（出海、高端制造、科技等），便成为映射和分享“中国人经济”成长红利的核心工具。

三、A500指数——拥抱“中国经济”与“中国人经济”

对比主流宽基以及全市场来看，中证A500指数在刻画“中国人经济”的轮廓上，线条更为清晰、结构更具代表性。更重要的是，它的全球竞争力恰恰根植于其作为“中国经济”核心代表的深厚基础之上。

注：数据来源wind，截至25/12/01，境外收入数据来源于企业2025年半年报；科技指中证一级行业中的信息技术、通信服务，制造指中信一级行业的工业，出海指其他行业的境外收入

（1）更高的全球化“浓度”与“纯度”

A500成分股中，有近七成（68.40%）的公司系统性地开展并披露海外业务，这一“出海参与度”本身就领先于市场整体。更重要的是，其全球化“纯度”更高：有31% 的企业境外收入占比超过20%，意味着其海外业务已非点缀，而是构成了稳健的收入支柱；更有11.8% 的公司实现了深度国际化（海外收入占比超50%），它们不仅是全球化的参与者，更是能在海外市场建立“第二主场”的主导者。这部分企业，正是为中国GNI贡献海外增量的核心力量。

（2）更聚焦于驱动未来的“锐利结构”

A500的领先并非仅体现在“走出去”的数量上，更在于“走向何处”。其收入结构中，出海、科技与制造这三大主题，合计占比高达49.40%。这表明，A500超配的正是那些能够将中国供应链与技术优势，转化为全球市场份额和定价权的企业。这一结构与“十五五”期间通过产业升级提升GNI质量的战略方向高度同频。

（3）市场表现验证结构性优势

最终，逻辑需要由市场来验证。如表所示，A500指数22.22% 的全收益表现（年初至今），不仅显著跑赢了代表传统经济格局的沪深300指数（19.37%），也跑赢了全市场5400余家上市公司的中位数（22.06%）。这背后的驱动力，正是市场对其所代表的、由深度国际化和产业升级驱动的“中国人经济”新范式的重新定价与认可。

注：数据来源wind，截至25/12/01

因此，A500指数不仅仅是一个“出海”工具，它更是一个“内外兼修”的聚合体。它既代表了“中国经济”转型升级的确定性（GDP），又聚合了“中国人经济”开疆拓土的增长性（GNI）。在“双重视角”下，配置A500，或成为同时把握中国发展内部确定性与外部可能性的高效选择。