文｜24潮  

13日，碳酸锂期货主力合约一度触及涨停，较2025年低点累计上涨200.77%。

在激烈市场博弈与竞争中，由于供需关系转换带来的周期波动正在持续深刻影响全球锂产业。

从年度走势看，2025年碳酸锂价格呈现“先抑后扬”的“V型”走势。其中上半年，在海外矿资源成本下行以及消费较弱的带动下，锂价持续下跌探底，触及近年历史低位5.8万元/吨；

进入下半年，部分地区矿权变更问题一度引发锂价大涨，江西8宗涉锂资源矿权存在越权办理相关登记手续问题，青海格尔木藏格钾肥有限公司被责令停止违规锂资源开发活动并整改。这类政策监管举措，短期内收缩了碳酸锂上游原料的供给规模，尤其7月下旬江西八大矿山矿证变更事件引发市场对于停产的担忧，叠加“宁德时代宜春矿停产”事件引发供应紧张预期，此外储能订单超预期爆发进一步扰动市场情绪，国内多地出台储能容量电价政策，市场化招投标活跃；海外则因电力成本高企及政策支持，储能需求呈现爆发态势，形成国内外市场共振，带动碳酸锂价格上涨。11月碳酸锂主力合约冲高至10.25万元/吨，年末收官于12 万元/吨附近。

在新能源强势崛起的背景下，作为国家级战略资源，锂价的每一轮剧烈波动，都会引发一轮市场关注与争议风暴。回顾过去十年锂价的演进历程，期间历经多轮 “牛熊” 周期的洗礼，每一轮周期变化都对产业格局产生了深远影响。

众所周知，自2023年以来锂产业供需结构已经发生了根本性转变，具体而言，资金大举进入上游加速产能释放的情况下，下游的需求却并未同步快速增长，导致整个锂电产业链都陷入产能过剩状态，进而行业内卷加剧，新能源行业面临残酷洗牌，所以近乎一致的预期导致市场对锂价的下跌毫无抵抗力。

尤其2024年是全球锂资源集中投产的重要一年，随着前期各国在锂资源开发和建设方面的布局逐步完善，各主要矿区的新项目陆续投产并释放产能。2025 年全球锂资源产量依然处于产能爬坡期及新增产能投放周期，但整个产能增长已经接近尾声，增速有所放缓。随着供应过剩带来锂价的持续下行，锂价持续下跌至边际成本线附近，并进入底部磨底阶段，不少项目相继传出停产检修的消息，行业过剩产能逐步开始出清，扰动锂资源供给的预期。

同时2025年下半年国内出现由于反内卷政策带来的部分盐湖、锂云母项目的被动减产，新能源汽车产销维持一个较好的自然增长、终端储能装机超预期高增，带来供需关系格局的转换，产业链自下而上开始去库存，碳酸锂月度供需转为短缺，价格低位反弹推动，到年底接近12万元/吨。

在当前需求侧现实强劲、预期向好，市场开始关注在一个较高的锂价下，未来2-3年内供应释放增量能有多少，需求增速到底有多高，锂价是否仍然还能有大幅上涨的空间。

事实上，锂价的短期市场波动几乎难以预测，但长期趋势一定还是取决于供需关系的变化。本文旨在通过对未来供需数据的整理与分析，与读者朋友探讨 “锂价进一步上涨空间，甚至能否复制2021-2022年那一轮疯狂的走势” 这一问题，意在抛砖引玉，仅供参考，也欢迎读者朋友予以补充、指正，甚至批评。

伴随锂价的剧烈波动，全球核心锂矿资源都在持续调整发展策略。

展望全球，锂资源供给结构持续高度集中，但多元化趋势非常明显：1.澳大利亚：全球最大锂辉石生产国，供应相对稳定；2.南美“锂三角”：智利、阿根廷的盐湖提锂是全球第二大锂来源，2026年以后新增项目变少；3.中国：国内盐湖、锂云母项目投产，是全球最大的锂盐加工中心，短期内受到反内卷政策及矿山矿权到期影响，但长期来看未来增量仍然不少；4.非洲：成为重要增长极，津巴布韦等地新项目产能释放，预计同比增长60%碳酸锂当量，但政治风险仍存。

首先看澳洲市场，根据一德期货的统计，2024年澳洲部分矿山停产、减产，但由于KathleenValley以及Holland的新投产能的释放，2025年澳洲矿山整体维持稳定增长态势。2025年1-10月中国从澳大利亚进口锂精矿约295万吨，累计同比增长5%，这一增速与澳洲锂资源供给的整体增长基本吻合。

2026年，KathleenValley以及Holland两座新矿山产能继续爬坡，仍会贡献部分增量，但由于接近达产增量减少。另外，Greenbushes CGP 3期项目投产，预计贡献52万吨锂精矿产能。

相对来说，市场更关注的边际变化可能是——关停矿山在锂上行周期复产。因低价停产的四座澳洲矿山，其中Cattlin 是因资源枯竭进入维护，对价格失去敏感性。其余 Finniss、Bald Hill 和 Ngungaju均具备复产的条件，当前价格已经给出利润，若能维持较长时间，或将刺激三座矿山复产，提供额外的供应弹性。目前锂盐价格是主流矿山现金成本一倍左右，预计将刺激矿山加速投产、爬产和复产。

相比之下，非洲地区正在成为全球锂资源供应重要增长极。

非洲方面，年内盛新锂能的Sabi Star技改停产超4个月，但新增项目释放产能提供了主要增量，其中赣锋锂业的Goulamina项目一期产能50.6万吨锂精矿已投产，并将逐步释放产能，华友的Arcadia矿项目有序爬产，实现锂精矿出货量约40万吨。2026年预计赣锋锂业的Goulamina项目还将进一步贡献增量，同时海南矿业的Bougouni项目以及紫金矿业的刚果金Manono项目投产后也会贡献部分增量。

据海关数据统计，2025年1-10月中国进口津巴布韦锂精矿153万吨，累计同比下降3%，主要是由于低锂价挤压了部分高成本项目进口，如盛新锂能的Sabi Star技改停产、Bikita透锂长石线因价格原因未开启，26年如果锂价保持目前状态的话预计将重启项目。

而2025年1-10月中国进口尼日利亚锂精矿34万吨(SMM处理)，累计同比下降3%。近期尼日利亚政府针对非法采矿进行打击，我国从尼日利亚地区进口手抓矿和部分精矿，部分矿山存在不合规问题，若后续采矿收紧，供给可能受到影响，根据2025年进口量折算，我国从尼日利亚进口3-4万吨LCE。

可以看到，锂价的上升会推动部分关停的产线重启，但同时政策风险也在累积。津巴布韦2027年起将禁止出口锂精矿，出口产品原矿→精矿→硫酸锂延长产业链是非洲大区的趋势，未来非洲锂矿项目多数将以精矿的形式出口。

黄金之国马里，在赣锋锂业和海南矿业的项目投产后，成为非洲第二大锂矿供给国，但一系列历史遗留问题交织，锂矿项目所在的布谷尼大区被列为高风险地区。

同时尼日利亚将加强对采矿行业的监管，要求联邦政府对相关许可进行全面审核，以遏制非法采矿与暴力活动的关联。25年12月中旬尼日利亚北部各州州长与传统领袖12月1日召开联席会议，决定推动在该地区全面暂停采矿活动六个月，等待总统批复。

再看美洲地区，2026年后，南美盐湖新增项目较少，或进入下一轮资本开支的蓄势状态。

南美盐湖方面，2025年ALB的阿塔卡玛盐湖基本完成产能爬坡，SQM转产氢氧化锂的产能在2026年还将继续爬坡，贡献部分增量。南美的增量主要是阿根廷的新增项目贡献，其中力拓的Rincon、紫金矿业的3Q以及赣锋锂业的Mariana项目均已投产，2026年会持续爬产。

回到国内市场，锂资源供给呈现持续增长趋势。

其中，技术成熟的青海盐湖稳居供应主力，西藏盐湖开启规模化建设，江西矿山受采矿证影响停滞，四川与湖南矿山接棒成为扩产的主要区域。2025年中国锂资源供给迎来多项目集中技产，锂辉石方面，大红柳滩项目于2月正式技产;盐湖项目则有拉果措盐湖一期、青海汇信盐湖(6月投产)、察尔汗盐湖4万吨碳酸锂项目(9月投产)、扎布耶盐湖二期(9月投产)以及西台乃吉尔盐湖三期(11月投产)陆续释放产能;锂云母方面，道县湘源项目计划于年底投产，鸡脚山项目也已建成并投入运营。上述新增产能预计将在2026年逐步实现规模化供应。

据笔者统计，2023-2025年全球锂资源新增投项目产能合计132.2万吨，主要来自国内盐湖新项目以及锂辉石投产、非洲矿，以及南美盐湖产能的爬产等。

从年度增长趋势分析，2021-2022年高锂价刺激新增产能投放，2023-2026年间，每年新增产能40-50万吨新增产能。由于锂价下跌，2024年多数矿企宣布削减未来资本开支，影响新项目的勘探和规划，上一轮锂项目投产进入周期尾声，我们预计2027-2028年期间，每年新增产能可能降至20万吨以下。根据银河期货的统计，考虑到投产到满产需要时间，产量增长的洪峰预计于2026H2-2027H1到达。

2025年下半年碳酸锂价格持续反弹以来，绝大部分在产及规划产能均可覆盖成本并具有盈利空间，利润驱动进一步推动新建产能积极投产、存量项目爬产，价格若超12万元或刺激澳洲/非洲复产8-10万吨产能(但复产周期需6个月以上)。根据创元期货的统计，供应端2026年由于扩产项目进入投产晚期以及价格爬升带来部分项目副产，供应端仍有27%的增速，但由于2027年之后新增项目不足，海外锂矿生产及出口扰动加大，2026年或将是本轮周期最后的增产高峰，2027年供给增速或回落至12%，预计2028年将进一步回落。

目前动力电池（包括新能源汽车、两轮车）和储能电池是未来锂资源需求最大的两个领域，把握住这两个领域的需求变化，就几乎掌握了未来锂价的方向与趋势。

整体看，2025年全球碳酸锂需求结构呈现显著分化，动力电池仍为绝对主导，但储能与3C等新兴领域占比持续提升。据行业测算，动力电池对碳酸锂的需求占比将从2023年的82%小幅回落至2025年的78%，而储能领域需求占比则由11%攀升至15%，3C电子及其他工业用途合计占比提升至7%。这一结构性变化反映新能源汽车渗透率趋于饱和背景下，储能系统对锂资源的刚性拉动作用日益增强。

在国内新能源汽车与动力电池方面，以旧换新补贴成为2025年支撑国内新能源汽车消费的重要力量。1-11 月汽车以旧换新补贴申请已超 1120 万份，而 1-11 月中国汽车销量为 3107.4 万辆，占比超过 1/3，其中 57%以上为新能源汽车。国家发展改革委、财政部年末发布关于 2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。支持汽车报废更新和置换更新，最高补贴力度和 2025 年定额补贴相同，区别在于 2026 年按车价比例补贴，低价车补贴已经开始退坡，并且需按全国统一标准补贴。

补贴退坡不仅体现在以旧换新政策。2026 年起新能源车购置税从全额免征改为减半（最高省 1.5 万元），车企推出“兜底政策”，承诺为跨年交付用户补足税差，有助于平滑年初淡季，但全年仍将有负面影响。

中汽协数据统计，2025年1-11月中国新能源汽车销量累计同比增长31%至1473.4万辆，11月渗透率达到53%。预计全年有望达到1655万辆，累计同比增长29%，全年渗透率有望达到48%。在当前新能源乘用车零售渗透率已超过60%的前提下，补贴若不加码，车销增速出现下滑已是大概率事情。

事实上，随着新能源乘用车因部分省市以旧换新补贴额度用尽，10月开始已呈现疲态，12 月冲量效果不明显，依靠商用车的大幅增长，才能保全新能源汽车整体增速。因补贴全面退坡，银河期货预计2026年中国新能源乘用车销量增速达到16%至1780万辆。

再看美国市场， 2025年7月4日，特朗普签署"大而美"法案，对《通胀削减法案》所确立的新能源激励机制作出重要调整，原对于新能源汽车的税收抵免政策于2025年9月30日提前终止，该政策出台后，3季度美国新能源汽车出现抢购潮，并于10月销量出现断崖式下降。2025年1-10月美国新能源汽车销量139万辆，同比增长6%，预计2026年美国新能源汽车销量155万辆，同比下滑3%。

三大主流市场上，目前只有欧洲市场迎来复苏，1-10月欧洲新能源汽车累计销量309万辆，同比增长29%。

根据银河期货的预计，2026 年全球新能源乘用车销量增长14%至2410万辆，增速放缓。

随着全球对碳排放的关注加剧，以及碳中和策略的不断加强，传统的化石燃料能源体系正迅速向以清洁和低碳可再生能源为核心的结构转型。在此大背景下，储能领域在25年展现出了强劲的增长势头。

根据CNESA数据，1-10月我国储能新增装机35.8GW/86.8GWh，预计全年新增装机同比增长23%至135GWh，而1-10月国内中标项目已高达240.8GWh。可以看出装机与中标量之间存在显著差额，一般产业链会存在部分出货前置及备库情况，也表明国内明年装机会出现爆发式增长。CNESA预测，2030年中国新型储能装机规模理想场景下超291GW，未来五年复合增长率24.5%。

不仅如此，海外储能市场发展势头也非常强劲。

据24潮产业研究院（TTIR）不完全统计，2025年，中国储能企业签订海外订单总规模近284.26GWh，这已经是2024年海外新型储能市场新增装机量（81.5 GWh）的3.49倍。

从地区分布看，欧洲以61.82 GWh的订单量位列第一，其次是澳大利亚的53.91GWh，第三名是亚洲（不含中国储能订单）51.50 GWh，其他依次为北美46.57GWh、中东42GWh、南美24.21 GWh、非洲4.37GWh。

海外储能订单暴涨的原因，是全球各地区长期存在的电力问题。欧洲市场存在结构性问题，虽然发电侧光伏装机规模庞大，但因消纳能力不足，存在供需失衡和负电价现象，需要配储进行调节；澳大利亚政府今年推出"廉价家用电池计划"，自2025年7月起对家庭、企业和社区组织安装小型电池系统(5kWh至100kWh)给予约30%的前期成本补贴。这一补贴可将户用储能系统的投资回收期由7-8年缩短至5-6年，最佳情况下可降至4-5年，在此背景下今年澳洲地区储能订单出现爆发式增长；中东地区日照充足，光伏发电成本低廉，搭配储能后即可形成24小时供电能力，大幅降低对柴油的依赖和成本；美国市场则因电网老旧存在电力紧缺问题，前美国正处于能源转型阶段，加之数据中心扩建，电力需求和稳定性无法妥善解决，储能正成为不可或缺的刚需。

根据中金的保守估计2025/2026年国内储能装机量将达到140GWh/180GWh、同比增速41%、29%，全球装机282GWh/408GWh、同比增长41%/45%。

一年前，笔者预测的“储能的快速增长对锂需求有一定的拉动作用，但短期仍然无法快速的带动锂需求的大幅增加。从长期的角度，未来储能的快速增长将是带动锂需求提升的重要引擎，这一阶段我们或许在2025年以后能够见到。”正在成为现实。

从全球供需平衡角度看，各机构对2025年碳酸锂海内外需求量的统计口径存在差异，预测结果可能不尽相同，但结合同比增速观察，整体形势已趋于明朗。2025年，全球锂资源产量同比增长高于20%，而需求同比增长更高约30%以上，表明供应过剩压力已显著缓解。

2025年已成为产业从供应过剩迈向平衡的过渡年。回顾2025年，尽管阶段性供需错配依然存在，但市场整体已如期步入紧平衡，意味着碳酸锂市场正迈入新的发展阶段。

展望2026年，供应端将迎来本轮产能集中投放的最后高峰，中国与非洲项目仍是增产主力，同时澳洲部分矿山可能随锂价回暖而复产。随着非洲锂资源出口条件改善，进口量也有望回升。需求端将保持增长但结构分化：动力市场受国内外政策节奏影响，增速预计放缓，但技术进步与细分领域仍提供支撑；储能市场则在2025年超预期增长的基础上，凭借海内外订单的持续发力，有望成为需求端的关键增长引擎。

如下所示为安泰科全球资源供需平衡图，其预计2026 年锂基本面格局为供需双旺，全年过剩约 8 万吨，过剩量缩窄，27年则正式转入短缺状态。

综合来看，2026年碳酸锂需求预期向好，若储能需求仍维持较高的增速，或将触发新一轮短缺周期而带动价格进一步上行，我们预计26年锂价中枢在100000～200000元/吨，关注阶段性反弹带来的交易机会。

财政部和税务总局在2026年1月8日联合发布公告，宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。为规避2026年4月后退税率下降，中下游加速生产、提前交付引发“抢出口”潮，直接拉动资源需求激增，上游是政策调整的短期最大受益端，近期我们看到碳酸锂价格持续拉涨。

但同时我们也要看到目前市场价格持续走强，供应端仍然在产能释放周期，持续性高价之下上游项目释放增速可能加快，前期减停项目复产的弹性增量也应当被考虑在变量因素内，供应增速可能高于预期，同时需求受到政策的变化，短期节奏上会有不同，但长期来看，全球新能源汽车与储能产业增长趋势未变，锂电资源刚性需求持续，政策仅短期放大供需波动，未改变行业长期逻辑。