1月28日，有色金属板块再度延续强势，截至早市收盘，申万有色金属指数上涨4.28%，该指数年初至今已上涨23.9%（数据来源：Wind）。在分析有色金属板块近期表现上，银河价值成长基金经理金烨认为，其中既有宏观层面共性原因，也有每个有色金属品种背后自身的逻辑。其中支撑有色金属板块上涨的一个宏观大背景是美联储降息周期下，美元的持续走弱以及全球逆全球化思潮下对上游资源战略重要性的日益重视。

近期，市场对有色金属板块给予了较高关注度，并探讨其行情背后的定价逻辑演变。对此，金烨指出，过去的2-3年，有色金属行业的投资范式发生了较大的变化。铜铝的框架变化在于其下游需求结构的变化，地产在其下游的需求占比逐渐下降，而新能源、AI等新兴产业的需求占比快速提升，导致其价格对于地产数据和PMI敏感性降低。下游AI资本开支从2025-2027年连续大增，由此拉动电力设施、储能等领域的需求，进而拉动上有金属材料的需求预期，核心是铜、锡、白银、锂等金属品种。而2025年以来黄金上涨背后的本质是黄金的货币属性回归带来的战略储备牛，去美元化的大趋势带来了央行购金需求的持续增长。

展望“十五五”，金烨进一步指出，在国家战略安全与新质生产力发展的双重驱动下，有色金属行业的核心投资逻辑已深刻转变。过去单纯的周期波动，正让位于“战略价值重估” 与 “新兴需求刚性增长”的结构性机遇。未来，要持续观察AI资本开支和可持续性，以及美联储降息后传统产业的复苏情况，关注有色板块的未来发展情况。