中信证券：用电增速回归常态，结构变化重塑需求

中信证券研报指出，2025年我国全社会用电量同比增长5.0%，较2024年回落1.8ppts，GDP用电弹性系数自2020年以来首次回落至1.0，结构性因素是用电需求放缓的主要原因。传统高耗能行业景气度持续下行，新兴高端制造业增速出现阶段性回落，但二产整体用电仍然具备较强韧性；在新能源汽车充换电服务与算力基础设施扩张的带动下，三产用电需求增长基本稳定。我们预计GDP用电弹性系数有望再度回升，预计2026~2028年全社会用电量增速分别为5.4%/5.2%/5.0%。