界面新闻记者 | 刘婷

惠誉评级中国主权评级首席分析师杰瑞米·祖克周二对界面新闻表示，外资对中国市场的兴趣正重新升温，资金正从其他新兴市场轮动回中国。这一趋势背后是中国经济的持续复苏、上市公司基本面的吸引力，以及A股市场整体估值处于相对低位。

祖克指出，在地缘局势动荡的背景下，中国经济展现出较强的韧性。3月中旬，惠誉将中国2026年GDP增速预测从去年底的4.1%上调至4.3%，上调的主要原因在于预计今年中国出口将继续保持较快增长。海关数据显示，今年一季度，以美元计的出口金额同比增长14.7%，比去年全年加快9.2个百分点。

惠誉评级亚太区企业评级高级董事黄筱婷在当天的新闻发布会上表示，自美国、以色列与伊朗冲突爆发以来，霍尔木兹海峡原油通道中断，导致全球能源供应链遭受严重冲击，对亚洲能源安全构成显著冲击。然而，中国能源体系与大部分亚洲经济体相比具备更强的缓冲能力。

她表示，一方面，中国原油进口来源相对多元，降低了对单一地区和单一运输通道的依赖；另一方面，中国原油商业库存与战略储备规模较大，在短期内可有效对冲突发性的供给扰动。此外，上游大型国有能源企业在高油价环境下承担着保障供应与稳定市场的职责，亦减少了供给波动风险；同时，尽管国际油价中枢上移趋势明确，但在国家发改委成品油价格管理机制的调控下，国际油价向国内居民端的传导速度和幅度较为温和，可缓冲对居民购买力的冲击。

“综合来看，中国整体能源体系在应对短期供给冲击方面展现出较强韧性，实物供应中断风险相对可控。”黄筱婷说。

冲突初期，惠誉对油价走势进行了情景分析：若冲突较快缓和，预计2026年油价或维持在每桶70美元左右；若霍尔木兹海峡出现约3个月的阶段性封锁，全年均价可能抬升至每桶100美元左右；在封锁持续6个月以上的极端情景下，油价可能攀升至每桶130–170美元，并使全年均价接近每桶120美元。惠誉认为，尽管极端情景发生概率相对较低，但能源价格短期内难以回到此前的低位。

祖克表示，如果此次能源冲击被证明是暂时性的，中国出口前景将保持乐观。“中国已成功抵御了美国关税带来的冲击，经济未受负面影响。中国企业不仅找到了美国以外的替代出口目的地，同时还受益于较低的出口成本以及实际贸易加权汇率贬值。”他说。

祖克还表示， 以GDP平减指数衡量，中国有望即将走出持续了3年左右的通缩期。2026年第一季度，中国GDP平减指数同比微降（-0.06%），距离转正仅一步之遥。自去年第四季度以来，消费者物价指数（CPI）同比始终保持在正值，工业生产者出厂价格指数（CPI）同比也在3月转正，结束此前连续41个月的负增长。短期内，能源成本上升会进一步推升PPI和CPI，但同时也可能压缩企业利润率。