文 | 市值榜 齐笑

编辑 | 嘉辛

影翎A1上市不到四个月，就从“挑战者”变成了“防守者”。

去年年底，影石带着全球首款8K全景无人机高调闯入大疆的腹地，一时间风头无两，“全新的增长曲线”“马车时代的汽车”，此类具有颠覆性意义的标签被贴到了影翎A1身上。

资本市场也将全景无人机视为影石创新拓宽品类、在更长的时间里实现高增长的关键，具体来看，2025年8月14日，影石宣布影翎A1开启公测，随后两个交易日，影石都收获了20cm涨停。

但短短四个月，这款备受瞩目的产品就宣布大幅降价。从“强势入局”到“降价”，影翎A1经历了什么？对影石有什么影响？

一、成本与定价的夹击

影翎A1上市不到四个月，价格体系就经历了一次剧烈的调整。

上市之初，标准套装定价6799元，接近7000元档位。2026年3月，影翎A1宣布官方降价，全系直降1300元，标准套装从6799元降至5499元。

而根据维深Wellsenn XR发布的拆解报告，影翎A1标准套装的BOM成本约612.09美元，综合硬件成本约687.09美元。按美元汇率7、增值税13%计算，税后综合成本约5512.52元。

换句话说，降价后的5499元售价，已经无限逼近硬件成本线。如果再算上渠道分成、物流、售后等费用，5499的价格，很可能是贴钱换市场。

更大的压力还在路上，即，存储芯片正在经历一轮疯狂的涨价周期。

2026年开年以来，全球DRAM存储芯片开启新一轮暴涨。近三个月现货价格累计涨幅超过300%，第一季度合约价环比涨幅高达90%至95%。多个机构预测二季度存储芯片的价格还将进一步上涨。

对于影石而言，存储涨价的杀伤力格外大。根据瑞银2026年2月的报告，影石主要使用的DRAM类型因供应受限，现货价格自2025年第四季度以来大幅上涨。合同价格在2025年上涨30%后，2026年可能同比再上涨约100%。

而根据调研，在存储芯片供应商的优先级排序中，维持影石这样的相机厂商供应的优先级较低，因为相机厂商的需求远低于服务器和智能手机客户。

这也就意味着影石没有什么议价空间。

正如银河证券的研报所说，影翎A1产品定位虽然新颖，但供应链不具备规模效应，成本偏高。

核心元器件价格的超预期上涨，会压缩本就微薄的利润空间。叠加渠道、研发及销售费用，成本压力明显加大。

瑞银在2月的研报中，做了一个测算：2026年因SOC、DSP和DRAM芯片涨价，影石整体的BOM成本将同比增长9%，毛利率被拖累4个百分点，预计净利润率将下滑约2.9个百分点。

那么，影石会不会不按照瑞银所推测的走，而是以提价的方式转嫁成本压力呢？

大概率不会。

因为影石在无人机方面，几乎没有定价权。

最直接的表现莫过于，影翎A1今年3月份的价格下调，是紧随在大疆发布其首款全景无人机Avata 360之后。

这场降价，影石显然是被动的。

影翎A1要想在货架上和Avata 360摆在一起不被比下去，除了降价几乎别无选择。

此外，消费级电子产品，越想“泛人群化”，就越要降低门槛，包括价格门槛，从液晶电视到手机都是如此。

行业龙头的定价策略削弱了影石原有的优势，影石不得不面对一个两难：跟进价格竞争，利润就会进一步受损；不跟进价格竞争，就抢占不了市场份额。

二、小赛道、强对手

在做无人机之前，影石80%以上的收入来自于消费级智能影像设备。然而，这种“单品类冠军”光环的另一面，是天花板的清晰可见。

沙利文数据显示，2023年全球全景相机市场规模达到50.3亿元，手持智能影像设备总市场规模为364.7亿元。2027年手持智能影像设备总市场规模将达到592亿元（中金预计，全景相机和运动相机的规模分别为78.5亿元和513.5亿元）。

照此计算，2023-2027年的年复合增长率预计为13%，远远低于影石过往几年动辄百分之五六十的收入增长率。

影石招股书所提到的“市场容量较小及市场加剧的风险”都正成为现实。

而对于一家上市公司，尤其是科创板上市公司来说，影石创新需要有一个凸显其高成长性的增长路径。

消费级无人机，是影石选中的赛道。银河证券2025年8月份的研报提出，由于市场缺乏消费级无人机标的，影石特色的全景无人机开发计划被市场给予厚望。

这种“独苗效应”能撑起一时的高估值，但要撑得起长期的基本面，就要面临“赛道容量”以及“影石能在这个赛道里拿到多少份额”的拷问。

那么，全景FPV无人机，这个被影石当做“第二增长曲线”的新赛道，天花板究竟有多高？

根据UBS报告，2024年全球全景FPV无人机市场规模仅约18亿元人民币，只占整个航拍无人机市场（约580亿元人民币）的3%。

相较于影石2025年98.6亿元的营收，即便全部拿下，全景FPV无人机市场也无法成为具有想象力的增长点。而为了这盘棋，影石已经付出了大量的前置投入，导致净利润下降。

当然，影石赌的是市场会变大。刘靖康选择在无人机上豪赌，赌的就是这个新品类能从小众走向主流，市场规模能有10倍甚至几十倍的扩容。

那么，在这个赛道变大的过程中，影石会是分到更多蛋糕的那一个吗？

来看一组数据。

2026年3月26日，大疆Avata 360正式发布。上市仅24小时，中国区全渠道终端销量突破10000台，销售额接近6000万元；全球订单量突破10万台，有些区域甚至出现了缺货现象。

影翎无人机首销48小时，中国区销售额为3000万元+，考虑到初上市时的定价，销量和Avata 360的差距就更大了。

大疆的进入，迅速把影石作为凌厉的无人机市场进攻者变成了防守者。龙头一旦入场，留给其他玩家的空间便迅速收窄，这不是谁先谁后的问题，而是谁有能力定义规则的问题。

鉴于对成本上升、竞争格局生变、零售端难以提价等多方面的考量，华创证券在影石发布2025年业绩快报之后，下调了其对影石2026年、2027年归母净利润的预测，瑞银也下调了影石的业绩预期及目标价。

三、从产品战到生态战

在这次的销量交锋中，大疆的胜利，价格只是最显性的原因。

大疆Avata 360售价2788元（仅飞行器，增强图传），体感畅飞套装售价5488元，和影翎A1降价后价格接近。

但相似的价格背后是不一样的压力。

虽然我们无从得知Avata 360具体的成本，但众所周知，大疆拥有行业最深厚的供应链垂直整合能力，核心部件多通过自研或深度合作把控。部分供应链是大疆投入数年资源从零培养起来的，彼此之间形成了深度绑定。

影石要搭建起稳定高效的无人机供应链，不仅需要大量资金投入，还需要足够的时间积累和规模建立话语权。

产品参数方面，二者也有差异。

影像系统上，Avata 360搭载双1/1.1英寸传感器，单镜头支持4K/60fps，全景模式可输出8K/60fps HDR视频及1.2亿像素照片，支持D-Log M色彩模式。影翎A1配备双1/1.28英寸传感器，全景视频最高8K/30fps或5.2K/60fps。

图传方面，Avata 360采用O4+全高清图传，支持1080p/60fps，最远传输距离20公里。影翎A1采用OmniLink 360全景图传，最远传输距离10公里（FCC标准）。

避障方面，Avata 360配备前视激光雷达，支持1lux暗光环境下全向主动避障，实现夜景级全向避障。影翎A1搭载双目鱼眼传感器，官方表述为“采用与飞行方向一致的前视避障策略”。

在消费电子领域，产品力从来都只是入场券，生态才是真正的护城河。

手机行业已经把这个逻辑演绎得淋漓尽致。苹果的硬件配置并不总是领先，但用户愿意为iPhone支付远超安卓旗舰的价格，本质上是因为iOS、App Store和iCloud构成的生态闭环，用户一旦进入就很难离开。

有分析认为，大疆的统治力不仅源于飞控算法，更源于它构建了从硬件、软件到服务、合规的全栈式生态闭环。

从无人机、运动相机到手持云台、麦克风，所有设备之间可协同工作；DJI Fly、DJI Pilot等专业软件将用户黏在自己的操作系统里。

在用户方面，大疆拥有全球最大的航拍社区“SkyPixel（天空之城）”。大疆的用户往往有较强的群体认同感。一旦用户习惯了DJI的遥控器手感、图传UI逻辑，转投其他品牌的“转换成本”较高。

影石的核心优势集中在全景影像技术和后期剪辑软件Insta360 Studio上，在无人机领域尚无类似沉淀。

影翎A1作为一款独立单品，既无法与影石现有的全景相机形成硬件层面的深度协同，也缺乏大疆那种跨设备的生态吸引力。

影石的内容生态高度依赖B站、TikTok等第三方平台，这种模式的好处是轻资产、高弹性，代价是品牌与用户之间的连接始终隔着一层平台，缺乏直接触达和长期沉淀用户的能力。

换句话说，大疆造Avata 360，是在一张已经织了快二十年的网里增加一个新节点。影翎A1靠“软实力”，包括AI算法、拼接、交互创新等打开局面，但更广泛的市场接受度，需要的是进化出“六边形”能力。

全景无人机的战争，正在从产品创新转向一场关于成本、规模与生态的消耗战。

影石真正的挑战，在于能否在被巨头锁定天花板的赛道里，重新定义游戏规则。如果不能在供应链议价权和用户生态黏性这两个维度上撕开缺口，任何单点创新都可能沦为一场昂贵的军备竞赛。