文 ｜ 创业最前线

当前，国内啤酒行业进入存量博弈的白热化阶段，“增收不增利”成为行业面临的共同难题，但燕京啤酒却呈现出了完全相反的一面。

近期，燕京啤酒发布2025年年度报告，2025年其实现营收153.33亿元，同比增长4.54%；实现净利润16.79亿元，同比增长59.06%，增速领跑整个啤酒行业。

但亮眼数据背后，燕京啤酒面临着增长动能减弱、大单品燕京U8增速连年下滑、区域市场结构失衡、多元化效果欠佳等多重考验，增长瓶颈日益凸显。

1 净利润激增，难掩增长乏力

在啤酒销量405.3万千升，同比仅微增1.21%的情况下，燕京啤酒是如何实现净利润59.06%高增长的？

答案是：成本控制与资产处置收益。

2025年，燕京啤酒的营业成本为86.54亿元，同比下降0.46%。且结构上有所优化，其中，原材料成本25.44亿元，同比下降3.53%；燃料动力成本同比下降1.44%；尽管包装材料成本增长4.75%至30.21亿元，但整体成本压力趋缓。

图 / 2025年年报

另一方面，燕京啤酒近年来持续精简人员，员工总数从2019年的3.01万人降至2025年的1.94万人，人工工资同比下降9.26%至9.6亿元。

当被问及2026年是否会进一步精简工作人员时，燕京啤酒告诉「创业最前线」，公司将以提质增效为导向，聚焦核心业务发展与战略落地需要，持续优化组织效能。围绕营销、研发、数字化等关键领域强化人才队伍建设，动态优化人员结构，提升人岗适配度与团队战斗力。

在费用端，燕京啤酒2025年管理费用为14.99亿元，同比下滑4.49%。

非经常性收益亦增厚了利润。2025年，燕京啤酒靠土地收储实现了约1.39亿元的收益，占总净利润的8.27%。

总的来看，靠成本控制以及资产处置实现的业绩增长可持续性存疑。

深入对比近年数据，不难发现燕京啤酒增长动能明显衰减。2022-2025年，其营收增速从10.38%逐步回落至4.54%，啤酒销量增速从4.12%下滑至1.21%。

从利润层面来看，尽管2025年归母净利润同比增长59.06%，但增速较2024年的63.74%、2023年的83.02%持续下滑。

随着行业竞争加剧，燕京啤酒的增速或许会进一步放缓。

图 / 燕京啤酒官网

燕京啤酒合同负债等前瞻性指标也出现下滑，2025年其合同负债为13.91亿元，同比下降1.14%，被视为业绩“蓄水池”的预收款减少，为后续增长蒙上阴影。

在行业总量见顶、需求疲软的环境下，燕京啤酒的增长后劲明显不足。

2 燕京U8增速连年下滑，华南市场增长微弱

燕京U8是燕京啤酒的核心大单品，也是业绩增长的核心支撑。

2025年，燕京U8销量达90万千升，同比增长29.31%，在整体销量中的占比已提升20%以上，表面增长态势良好，但实际同比增速已连续4年下滑。

2022年-2025年，燕京U8的销量分别为39万千升、53万千升、69.6万千升以及90万千升；同比增速分别为超50%、36%、31.4%以及29.31%，增速连年放缓。

图 / 燕京啤酒官方微信公众号

除燕京U8外，狮王精酿、V10精酿白啤等高端产品尚未形成规模效应。这种“一强多弱”的格局，使企业抗风险能力显著承压，一旦燕京U8因竞品挤压、消费趋势变化出现增长失速，整个产品结构升级将陷入停滞，盈利稳定性将受到直接冲击。

更值得关注的是，燕京U8冲刺百万吨销量，是燕京啤酒“十四五”规划的重要目标。2025年作为“十四五”规划收官之年，这一核心目标未能如期实现（仅为90万吨）。意味着这款核心单品的增长瓶颈已逐步显现，后续增长压力将显著加大。

从产品结构来看，得益于燕京U8的增长态势，2025年燕京啤酒中高档产品营收为92.63亿元，占总营收的比重为68.27%，但同比增长仅4.48%，相较于2023年同期两位数的增长幅度，提升速度明显大幅回落。

从区域市场表现来看，燕京啤酒呈现出明显的“北强南弱”局面，约80%收入来自华北、华南区域，其中，华北区域营收占比超53%，大本营市场继续稳固；而华南市场营收同比仅增长0.89%，几近停滞。

图 / 2025年年报

相比之下，华东、华中、西北等地区收入占比均不高，虽有不同程度的增长，但基数较小。

华东市场作为经济消费高地，营收同比增长仅2.51%，较为乏力；西北市场虽增速高达18.14%，但基数过小，仅6.65亿元，贡献十分有限；华中市场增速7.5%，亦属中低速增长。

这种区域依赖性限制了燕京啤酒的市场扩张空间，也增加了其经营风险。

燕京啤酒的经销商网络也面临着明显压力，2025年经销商数量达到1362家，期内有1163家选择退出。

渠道短板也同样突出，燕京啤酒KA渠道占比为3.21%、电商渠道只有2.26%。

近年来，以超市、电商为代表的非现饮渠道竞争显著升温，燕京啤酒渠道结构略显滞后，导致市场覆盖不足，或将错失消费新场景增量。

3 高端化红利见顶，第二增长曲线难寻

截至目前，几家啤酒上市公司均已披露2025年年报，虽然高端化仍是主要增长驱动力，但已从最初的“提价驱动”演进为“产品创新+场景适配+渠道深耕”的系统性工程，这对啤酒企业的综合能力提出了更高要求。

近日，中国酒业协会理事长宋书玉在T9峰会上也曾指出，啤酒产业在2025年展现出一定的逆市场增长韧性，呈现“量微降但价利双增”的态势，高端化正向纵深推进。

种种现象表明，啤酒高端化已告别“拼规模、靠提价”的初级阶段，迈入更残酷的“下半场”。比较明显的一点是，「创业最前线」梳理啤酒企业2025年年报发现，虽然近年来啤酒企业不断推进高端化战略，但啤酒吨价并未显著提升。

通过上表可明显感受到，吨价基本处于停滞状态，这表明中国啤酒的高端化，已经不再是动辄两位数增幅的表现，而是进入到相对缓和的增长阶段。

以燕京啤酒为例，U8增速持续放缓，中高档产品增幅仅4.48%，其高端化红利正逐步减退。

面对增长瓶颈，燕京啤酒正在积极寻求新增长点。目前，其主营业务主要三大板块，分别为啤酒、茶饮料和水。其中，饮用水产品包括桶装饮用水和瓶装饮用水，饮料有九龙斋酸梅汤等，但成效甚微。

2025年年初，燕京啤酒高调推出了倍斯特汽水，并制定“啤酒+汽水”的产业布局，打算在三年内让倍斯特覆盖到爆款单品燕京U8终端数量的80%。

燕京啤酒告诉「创业最前线」，倍斯特汽水是其重点打造的全国性饮料单品，依托啤酒成熟渠道推进市场覆盖，重点切入餐饮、夜市等核心消费场景，与啤酒产品形成场景互补、渠道协同。目前处于良好成长阶段，终端动销稳步提升，是其拓展品类边界、优化业务结构的重要支撑。

「创业最前线」注意到，这款汽水的外观和口味都和大窑极为相似，缺乏独特记忆点，为在市场竞争中取得独特优势，其采取低价策略，终端价比大窑低，零售价则在5-7元之间，与大窑相当。

图 / 淘宝

燕京啤酒称2025年倍斯特汽水已启动全国营销，但「创业最前线」在南方多地商超走访中，并未发现其身影。

距离成为燕京新的增长线，倍斯特汽水还有很长的路要走。

2025年，燕京啤酒的水业务营收为1735.2万元，同比增长19.5%；茶饮料营收为1.44亿元，同比增长35.99%，虽然茶饮料和水的营收增速都远高于啤酒的营收增速，但收入占比分别仅为0.11%和0.94%。

随着“啤酒+饮料”赛道涌入越来越多的玩家，燕京啤酒的饮料化究竟能否成为“第二增长曲线”，仍要画一个问号。

一方面，饮料市场有着更多玩家，竞争或比啤酒行业更为激烈；另一方面，随着近年来精酿啤酒快速崛起，燕京啤酒也将面临头部啤酒厂商，甚至是跨界而来的白酒厂商的竞争。

面向“十五五”发展，燕京啤酒告诉「创业最前线」，公司将把非啤业务将作为重要战略组成部分，与啤酒主业形成协同发展格局。依托啤酒渠道、供应链与品牌优势，持续完善非啤产品矩阵，聚焦核心品类培育，推动传统业务与创新业务协同发力，不断提升非啤业务发展质量。

燕京啤酒也在啤酒业务板块发力打造第二个大单品，在今年3月推出了定价8元的燕京A10，并邀请胡歌担任全球品牌代言人，新品首发引起市场关注，但是否能在渠道端实现稳定铺货、形成稳定的终端动销，目前并无相关市场数据支撑。

图 / 燕京啤酒官方微信公众号

整体来看，目前燕京啤酒第二增长曲线尚未成形。

未来，燕京啤酒U8能否触及百万吨？又能否尽快找到第二增长曲线、补足渠道短板以及解决区域结构市场失衡等问题？这或将是决定燕京啤酒“十五五”能否续写增长的核心变量。