界面新闻记者 | 杜萌

今年以来，市场结构性行情加速轮动。伴随着AI技术的快速发展，公募主动量化基金的业绩可圈可点。该类产品由于认购门槛低、申赎灵活、业绩透明，从而成为“私募量化”的平替。

Wind数据显示，截至5月21日，全市场共有794只公募量化基金（不同份额合并计算），其中指数增强型基金461只，量化选股基金312只，量化对冲基金21只，合计规模为4559亿元。

其中，52只主动量化基金今年以来的回报率超20%。金信量化精选、国泰聚鑫量化选股、华商电子行业量化、泰康半导体量化选股今年以来回报率分别为73.58%、53.98%、46.82%、44.98%。

受此影响，新发的量化基金数量也迎来“井喷”。5月18日，华夏智胜全景发布成立公告，发行规模为49.62亿元。该基金募集规模上限为50亿元，并在5月14日一日售罄，最终配售比例为33.25%。这意味着，该基金吸引了逾150亿元资金申购。

Wind数据显示，截至5月22日，今年以来全市场共有178只主动权益基金成立，合计规模为1523.58亿元。其中，仅名称中带有“量化”两字的新基金就有15只，合计规模为70.93亿元。南方智汇、苏新睿哲、华安智优、诺安智等四只量化选股新基金的首发规模均在10亿元以上。

此外，多只持营的量化公募也迎来了大量资金申购。界面新闻记者统计发现，仅5月份以来，就有博道久航混合、国金量化多因子、易方达科鑫量化选股、金信量化精选等多只基金发布限购公告。其中，易方达科鑫量化选股单日单账户申购限额仅50元。

“行业好久没有这么热闹了，打开手机翻了一圈，发现同业都在大力营销量化基金。我们公司也有一只持营的量化选股，由于受到规模限制，并没有主动营销，但是一周的净流入资金已经超过6个亿了。”某公募市场部人士对界面新闻记者表示。

“我们公司今年终于招到了一位专业做量化的基金经理，他此前在券商和公募都是专门做量化模型的。目前公司正在计划布局一些新的量化产品。”北京某公募市场部人士告诉界面新闻记者，公司目前并没有量化类产品，量化部门属于刚起步的阶段，所以招人也是先架构和完善模型，再制定策略。

公募量化产品为何突然成为热点？和私募量化相比，公募量化在投资策略、投资范围、模型迭代方面有什么不同？

“公募量化之所以成为市场热点，业绩是核心驱动因素。”泓德基金智能投资部负责人李子昂对界面新闻记者表示，“和私募量化相比，公募量化的策略并不会很激进，而是致力于在控制跟踪误差和波动率的前提下，力争创造长期可持续的超额收益。

“从交易方面来看，公募基金由于合规要求，无法进行日内反向交易，不能进行日内回转交易，例如部分私募量化所采用的日内T0交易增强这部分，公募目前无法实现。由于交易上的天然差异，公募量化在IT和交易系统方面的投入可能低于私募，但对于因子、策略、模型等方面的研究，据我观察，二者存在差异但不如交易方面的差异显著。”中信保诚量化阿尔法股票基金经理姜鹏告诉界面新闻记者。

随着市场的关注，公募量化也越来越“卷”。姜鹏表示，目前公募量化在投研人员、IT硬件、数据源等方面的投入在持续增长，这是行业进步的体现。公募量化比较卷的地方可能在于，公募行业的信息传播速度很快，很多信息会在同行业之间传播。

例如，某家量化机构研发出了比较独特的、超额收益很好的因子和策略，体现在业绩上之后，往往会通过同业之间的交流传播开来，会有后来者尝试学习和模仿，可能会带来因子或者策略衰减加快等问题。

当AI技术进入深度学习模型后，基金经理是否会被量化模型所取代？

博道基金量化团队认为，不论主动还是量化，都是投资实现的一种方式，最终产品业绩的差异化呈现，某种程度上就是基金经理主观选择的呈现。“目前公司的每一位量化团队成员都有主攻的研究方向，力求使最终上线的策略含有更高比例的‘独家’成分，以保持竞争力。”该团队负责人表示。

“在某些极端行情下，尤其是行情出现大的反转，或者遇到突发黑天鹅事件时，量化模型往往会有自身的局限性，无法及时做出反应。此时，基金经理的经验和人工干预可能就比较重要，甚至是起决定性作用的。考虑到随着同业投入的增加，因子和模型长期趋同化的增加，基金经理调整及干预模型的能力可能会越来越重要。”姜鹏表示。

随着公募量化行业发展驶入快车道，目前存在哪些现实难题，制约行业的规模化高质量发展？

“每一种量化策略都有一定的容量天花板，如果短期规模增长过快，可能会带来交易冲击成本上升、因子有效性降低、超额收益被稀释等问题。”李子昂对界面新闻记者表示，此外，全市场量化策略的同质化，会导致某些因子过度拥挤，一旦市场发生突然变化，可能会引发策略高度相似的产品同时发生较大幅度的回撤。

量化行业的策略同质化现象也得到了宏利500指数增强LOF基金经理李婷婷的赞同。“随着入局机构的持续增多，市场主流的多因子、宽基指数增强策略高度趋同，市场因子拥挤度不断上行，长期压制整体超额收益中枢。”李婷婷认为，目前行业亟需依靠专业量化投研团队，结合产业逻辑与市场研判做好人工把关，过滤短期资金炒作、行情异动等无效交易信号，留存具备长期逻辑的有效投资信号，规避模型依托短期偶然行情形成伪策略，切实提升量化模型在复杂市场环境中的适配能力与实战稳定性。