界面新闻记者 | 高菁

锂电扩产浪潮已行至上游产业链。

据界面新闻不完全统计，仅5月以来，就已有包括恩捷股份(002812.SZ)、德方纳米(300769.SZ)、璞泰来(603659.SH)、永杉锂业(603399.SH)、中矿资源(002738.SZ)、沧州明珠(002108.SZ)等锂电材料企业官宣扩产计划，总计金额超200亿元。涉及锂盐锂矿、正极材料、锂电隔膜等锂电产业链上游环节。

下游锂电池企业，自去年便已开始了大规模的产能扩张。

锂电行业的上一轮扩产潮发生在2022年。在全球新能源汽车需求放量等因素的促进下，锂电产业链价格的风向标碳酸锂价格当年最高涨至近60万元/吨。

彼时的高需求以及高利润，导致大量资本涌入，产业链企业纷纷进行大规模扩产。行业却就此陷入产能过剩，在供需结构持续失衡之下，碳酸锂价格剧烈震荡，每吨价格一度跌至6万元上下。

2025年下半年以来，在下游需求爆发的影响下，锂电行业显露出第三轮上行周期的苗头——碳酸锂价格已重回每吨18万元/吨上下。

眼下的这一轮扩产潮，与2022年前后的疯狂扩张相比，逻辑并不相同。上一轮是需求爆发下的供不应求，本轮则更多是企业主动布局，产能过剩的阴影似乎从未真正散去。

在本轮扩产潮中，几乎所有企业都在扩产公告中提到，下游动力电池与储能电池需求持续攀升的背景。

在动力电池方面，新能源汽车市场在政策退坡、需求透支等因素影响下，增速有所放缓。但平均带电量提升与商用车电动化仍在共同拉动锂电池需求。

中国汽车动力电池产业创新联盟最新数据显示，1-4月，国内动力电池累计销量为400.9 GWh，累计同比增长31.9%。同期，国内动力电池累计装车量187.2 GWh，累计同比增长1.6%。

与此同时，在国内独立储能市场化盈利、海外户储与大储爆发、AI算力中心配储需求激增等因素的促进下，储能电池需求激增。

ICC鑫椤资讯统计数据显示，2026年一季度，中国储能电池出货量为209 GWh，同比增长115%；全球储能电池出货量216 GWh，同比增长117%。

需求的确在增长，但这并不意味着锂电产业链上下游产能均已进入短缺区间。

真锂研究创始人墨柯向界面新闻指出，当前并非所有环节都面临产能瓶颈，不少领域仍存在产能过剩问题。

以磷酸铁锂正极材料为例，ICC鑫椤资讯数据显示，截至2025年底，已经建成的磷酸铁锂名义产能为653万吨，较2024年底的558万吨增加95万吨。

虽然建成的名义产能巨大，但基于成本高、设备老、无技术、缺资金等因素导致的闲置产能巨大。截至2025年底真正具备量产能力企业的名义产能合计为572.35万吨，较2024年的增加约15%。

2025年全年，磷酸铁锂产量合计391.5万吨。以此计算，行业产能利用率尚不及六成。在此背景下，2025年，磷酸铁锂头部企业的毛利率多为个位数，部分企业仍陷在亏损困境中。

行业的扩产却并未停止。

今年以来，已有富临精工(300432.SZ)、龙蟠科技(603906.SH)、万润新能(688275.SH)等磷酸铁锂龙头企业宣布扩产。除此之外，兴发集团(600141.SH)、万华化学(600309.SH)等化工企业，容百科技(688005.SH)、当升科技(300073.SZ)等三元正极材料企业，也纷纷宣布投身磷酸铁锂正极材料赛道，加入扩产行列。

在鑫椤资讯高级研究员张金惠看来，磷酸铁锂等环节已出现超前于行业需求的产能规划，企业疯狂扩产的核心逻辑已非单纯满足下游需求，而是为了抢占市场份额。

他指出，这些企业往往面临两难选择，不扩张则丧失规模效应和市场份额，注定被淘汰；扩张则加剧内卷，导致利润微薄。

墨柯则从更深层的企业行为逻辑出发，为这轮扩产潮提供了另一种解释。

在他看来，企业密集官宣扩产，表面上是响应下游需求，实则是多重因素交织下的应对策略。

首先是降本压力。他指出，碳酸锂价格上涨推高电池成本，下游已难以承受，企业必须通过扩产和技术迭代来摊薄成本。其次，锂价上涨也带来了利润窗口期，企业手里有余钱，有动力趁势加大投入。

此外，融资需求也在推动企业加快扩产步伐。

墨柯向界面新闻算了一笔账：中国动力电池产量从2020年的约80 GWh增长至2025年的超1600 GWh，六年涨了20倍。“企业要是单靠赚的利润去持续扩产，根本没办法支撑，主要还得靠资本市场输血。”他说。

2026年恰好是一个难得的融资窗口，行业景气度回升，企业营收和利润表现亮眼。墨柯预计，明年锂价大概率将下行，届时若企业利润变差，再融资将非常困难。

“所以大家都要抢在今年把扩产计划发出来，先把弹药弄到手。至于产能够不够、扩产进度的快慢，都可以后面再调整。”墨柯称。

并非所有锂电材料环节都面临过剩压力，不同环节的供需格局差异显著。

据张金惠测算，从供应紧张程度来看，今年锂电产业链各环节中，六氟磷酸锂位列第一梯队，湿法隔膜与铜箔紧随其后，负极材料和高压实磷酸铁锂则排在第三梯队。

他进一步对界面新闻解释称，受资金、利润等因素影响，部分材料扩产意愿不强，在行业年均增速30%以上的背景下，明年这些材料反而可能偏紧张，届时扩产少的材料议价能力和毛利率将有所回升。

换言之，扩产谨慎的环节有机会享受利润修复，而扩产激进的环节则大概率陷入“增收不增利”的泥潭。

墨柯提醒，当行业增速出现波动或库存高企时，过剩的产能就会成为压垮企业的最后一根稻草，新一轮行业洗牌在所难免。

张金惠指出，可以预见，如果按照当前的公告扩产，明年产能集中释放后，部分材料将重新进入供过于求的局面，企业届时将再度陷入被动。技术含量越低、供给过剩越严重的领域，其利润空间也将被压缩得越小。

“一个行业若想健康发展，参与者需享有合理的利润水平。但迄今为止，锂电产业链仍尚未普遍实现合理利润，各方依旧蜂拥而上、争相扩产。”张金惠指出，如果行业无序扩张、没有利润，将难以支撑企业的研发投入及产品升级迭代。