界面新闻记者 | 孙艺真

年中窗口临近，国内头部券商及外资机构密集召开2026年中期策略会，为下半年A股市场走势与投资“把脉”。

截至5月下旬，中信证券（600030.SH）、中信建投（601066.SH）、华泰证券（601688.SH）、天风证券（601162.SH）、兴业证券（601377.SH）、华创证券（600155.SH ）、开源证券等多家国内券商已悉数发布中期市场研判，瑞银证券、摩根士丹利、摩根大通等外资机构也同步更新中国市场策略观点。

综合机构共识来看，2026年A股下半场的市场格局已然清晰，盈利兑现推动慢牛延续，结构性机遇遍地开花。

机构普遍认为，当前，中国资产正从全球配置的“可选项”转变为稀缺的“确定性资产”。

经历年初震荡调整与阶段性修复后，市场对2026年下半年A股整体走势的判断较为统一：依托产业景气、基本面修复的结构性“慢牛”行情将持续演绎，市场中期向上突破的动能依然充足，盈利兑现能力成为板块行情强弱的核心分水岭；AI算力领跑市场，能源安全、高股息、高端制造等细分赛道同步具备结构性机会。

大势研判方面，华泰策略日前上调了A股2026年盈利增速预测。华泰证券研究所所长助理、策略首席兼金融工程首席何康最新表示，上调全年A股非金融企业归母净利增速预测至15.6%（原12.9%），核心依据在于PPI温和回升与AI+先进制造驱动。

中信建投策略分析师夏凡捷指出，事实上，年初至今的A股表现已经显现出明显的结构性行情特征。他预测，下半年，A股将延续结构性慢牛格局，能够兑现业绩增长预期、消化估值的行业会受到资金追捧，甚至出现抱团行情。基于此，其建议投资者以“景气为纲”布局市场，重点把握“算力牛”与“复苏牛” 两大核心主线。其中，AI算力主线远未到全面泡沫化阶段，关注全产业链景气扩散；“PPI-外需”驱动的“复苏牛”则是今年另一关键主线。

华创证券研究所副所长、策略首席李立峰从市场安全性与韧性两大维度解读当前A股市场状态。他认为，当前A股在快速上涨后进入良性蓄势调整阶段，属于行情蓄力而非趋势逆转，市场中期向上突破的动能依然充足。

市场坚实的安全垫来自政策与基本面双重支撑。李立峰指出，安全性上，国内货币政策维持适度宽松，一季度GDP增速达5%、A股盈利持续修复，政策托底与经济基本面构筑坚实安全垫。韧性则源于产业与资金双轮驱动，AI算力、半导体等高景气赛道业绩兑现，科创50创新高，硬科技主线贯穿市场；中长期资金入市、资本市场改革深化，提供稳定流动性支撑。

针对本轮牛市的完整演进逻辑，业内有着更为细化的阶段划分。开源证券策略分析师韦冀星野提出，当前A股牛市已迈入第三阶段，市场定价逻辑与投资审美发生根本性升级。“进入三阶段，市场开始寻找真正分到利润、且利润分配速度仍在加快的结构赢家。”

外资机构对A股下半年韧性与上行空间同样保持乐观，盈利修复、流动性充裕等因素成为外资看多中国市场的核心逻辑。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊最新数据显示，一季度全部A股盈利同比增长7.2%，非金融板块盈利同比增幅达11.8%，基本面复苏力度超预期。基于持续修复的业绩数据，其将2026年全年A股盈利增速预测从8%上调至11%，明确下一阶段A股上行动能将由盈利增长驱动。

摩根大通中国股票策略师张晓宁则用“内外双强”定义当前A股资金格局，充裕的流动性与持续向好的业绩预期，将支撑中国股市维持可观上行空间。其下半年重点聚焦人工智能生态、机器人、能源安全三大高质量成长主题，精准布局具备长期成长确定性的核心标的。

板块配置上，总体而言，AI科技算力仍是重点布局赛道，能源安全、高端制造、高股息，构成下半年A股完整布局体系。

天风证券策略首席吴开达也印证了市场“涨盈利”的核心趋势。并给出三大配置思路：把握油价波动下能源中枢抬升的行业机会，布局具备独立景气逻辑的能源细分赛道；聚焦AI科技领域，优选预收账款、合同负债持续改善、业绩连续高增的细分行业；深耕新型电力系统赛道，依托海内外产业景气共振，捕捉产业链价值重估机遇。

华泰证券研究所所长、固收首席张继强也指出，下半年市场核心主线仍为AI革命与中国经济新旧动能转换。当前市场呈现显著“K型”分化：硅基与碳基产业、内需与外需走势背离，本质均由技术变革驱动。

外资机构的数据进一步佐证了AI赛道的盈利强势。瑞银数据显示，一季度计算机、电子、电力设备板块盈利同比分别增长124%、74%、53%，成为A股盈利增长的核心引擎，科创板一季度盈利同比大增205%，充分彰显科技赛道的创新红利。

与AI高景气成长形成互补的，是持续修复的内需复苏赛道。经历长期估值调整与筹码出清后，消费、周期板块的反转机会被多家机构看好。开源证券明确将消费预期差列为核心配置方向之一，看好纺服、高端商业物业、餐饮、旅游等消费细分领域。兴业证券策略首席张启尧也明确表示：“对于地产、消费不用过度悲观，筹码出清充分，一旦基本面出现积极信号，预期反转带来的重估行情值得期待。”

此外，多家机构从全球产业格局、供应链重构视角，挖掘出多元化细分机会。

摩根士丹利中国首席股票策略师王滢分析，此前中东局势、AI超级周期分流了市场部分资金，后续全球资金有望阶段性回流中国市场。长期来看，高端电力、绿色技术、AI、半导体、生物科技等赛道具备持续成长能力，国内相关企业有望依托产业优势成长为全球行业龙头。

行业配置上，开源证券韦冀星梳理出四大布局方向，一是AI科技成长赛道，覆盖算力、先进封装、半导体设备、存储、电力设备、大模型、互联网平台等细分领域；二是周期弹性赛道，看好有色金属、化工石化、建材等受益于基本面修复的板块；三是存在预期差的消费赛道，涵盖纺服、高端商业物业、餐饮、旅游等领域；四是估值稳健的高股息赛道，重点关注城商行、医药、公用事业、传媒等一季报基本面改善标的。

兴业证券策略首席张启尧则基于全球供应链重塑背景，梳理出2026年下半年A股五条资产布局主线。张启尧认为，中国凭借能源自主、完备产业链以及优势产业与全球刚性需求的匹配，制造业的确定性将进一步强化，建议投资者重点关注AI算力硬件、能源安全与算力需求共振、化工、高端制造领域、重点关注机械、汽车、电气产品、船舶等领域的全球份额扩张、同时对于地产、消费不用过度悲观，预期反转带来的重估行情值得期待。