界面新闻记者 | 韩理

“K型经济”愈演愈烈的当下，2026年下半年被全球投资机构普遍认为是一个难得的观察窗口：全球AI基建火热，但通胀压力加大，市场走势极端分化。究竟AI数字基建是生产力革命的需求，还是过度投机的泡沫？碳基经济（围绕人的需求展开的经济活动）究竟是暂时的蛰伏，还是永久性地被硅基经济（AI及数字科技产业体系）切去了蛋糕？

近日，外资机构纷纷发布了他们对2026年下半年市场的看法，其同时看好中国碳基、硅基经济的重新同步再平衡。

摩根资管中国副总经理兼投资总监杜猛近日指出，2026年中国A股市场正迎来盈利与估值共振的戴维斯双击，主动管理的重要性进一步凸显。他表示，过去几年，通缩环境压制制造业收入和利润，今年随着PPI提前转正、CPI逐步上行，上市公司盈利开始修复，A股整体利润增速有望达双位数，中国权益资产对全球投资者的吸引力显著提升，横向估值修复空间较大。

安联投资在其全球策略中亦给出类似判断，其认为中国出现再通胀的初步信号，有望推动人民币成为最佳的多元化配置工具之一。

贝莱德多资产策略与解决方案业务亚太区主管Nikhil Mehra表示，对中国股市持有非常积极的观点，尤其是A股AI相关板块，在投资组合当中可以扮演非常重要的角色。Nikhil Mehra还指出，和全球其他同行业企业相比，中国资产的估值相对更便宜。

摩根资管方面也认可AI带来的确定性机会。杜猛指出，AI领域仍可持续发掘具备确定性的成长机会，算力硬件景气度和业绩增速有望领先全市场，重点聚焦光模块、PCB、液冷和算力租赁等环节。

同时，他认为，以锂电为核心的新能源产业正处于关键转折期，过去几年的产能过剩已基本出清，光伏、风电、电动车的战略地位大幅提升。中国在新能源全产业链具备很强竞争力，龙头企业当前整体估值仍存较高性价比。此外，化工、装备制造、金属等传统制造业在PPI上行和出海驱动下，正迎来新一轮发展周期。

摩根资管国内权益成长组基金经理赵隆隆亦呼应了杜猛的看法，认为新能源反转具备强持续性，而医药行业低估明显。他表示，头部新能源企业目前的产能利用率已经显著回升，扩产回归“以销定产”；需求端，动力、储能、出口三驾马车共振。在能源安全受关注的背景下，碳酸锂价格中枢上移，目前仍在合理区间，下游电站的内部收益率仍具吸引力，且技术降本可对冲部分成本压力。

对于港股，赵隆隆认为，今年其核心受制于内需基本面承压、离岸流动性逆风及海外AI产业链的资金虹吸效应。后续他将重点关注高股息红利资产构筑防御底仓，同时超配具备产业趋势的硬科技、出海链及创新药等高弹性赛道，把握结构性修复机遇。

富达国际亚太区首席投资策略总监Stuart Rumble认为，AI发展第一阶段主要由基础设施投资驱动，包括半导体、算力以及数据中心建设。在超大规模云厂商和企业的持续支出的支撑下，这仍然是盈利增长的重要驱动力。

但Stuart Rumble同时指出，投资者目光正从半导体转向AI应用落地，软件、电商、企业服务等领域加速探索降本增效路径。

“亚洲凭借半导体制造、硬件与数字服务全链条优势，估值相对合理，有望在下一阶段扮演关键角色。先进制造、机器人、医疗等非科技赛道亦现机会，但商业化节奏与高预期下的业绩兑现压力仍需警惕。未来，具备盈利质量、竞争壁垒与执行力的企业更可能成为AI投资周期的真正赢家。”他表示。

富达国际基金经理田笛则列举了数个AI落地后产生价值的场景，比如AI医疗、AI辅助的药物研发等。而在未来，AI应用将向边缘AI延伸，在自动驾驶、机器人、智能设备和可穿戴设备等领域发挥功能，拓展边界。

富达国际基金经理Dale Nicholls认为，更具潜力的创新正悄然兴起于中国，其投资视角已经从AI基础设施扩展至机器人、自动化与具身智能等实体应用；而支持AI发展的电力基础设施、能源生态系统也是在中国投资AI的一大特色。在中国投资的叙事会更多样化，比如人形机器人、自动驾驶等都会孕育机遇。

Dale Nicholls因此建议，当前环境下个股选择变得愈发重要，拥有强劲竞争优势、并具备清晰商业化路径的公司，最有可能在长期内创造巨大的价值。

贝莱德还谈及了黄金配置在当下的角色。Nikhil Mehra表示，其投资组合通常有2%到5%的黄金配置，对于该部分配置只会少量战术择时操作，并继续看好黄金对投资组合的风险分散性。