界面新闻记者 | 邹文榕

上市券商中报披露渐进尾声，券商资管板块业绩画像逐渐清晰。

截至发稿，A股上市券商中共计37家披露了资产管理业务受托资金情况，总受托资金规模8.73万亿元，较年初增长7.39%。

头部机构中，中信证券（600030.SH）继续保持业内领先地位，截至2026年6月末，公司私募资产管理业务1.98万亿元，规模较年初增长12.13%，市场份额14.37%（较期初增加0.35个百分点）排名行业第一。

国泰海通（601211.SH）、华泰证券（601688.SH）分列第二、三位，上半年受托资金规模分别达到8899.13亿元和7412.18亿元；中金公司（601995.SH）和中信建投（601066.SH）规模也均超过6000亿元。其中，中信建投受托资金规模增速达28.92%，在前五机构中增速最快。

中小券商同样保持着增长。

27家资产管理规模实现增长的券商中，16家较年初增速超过10%，其中11家管理的资产规模在2000亿元以下。

例如，国盛证券（002670.SZ）和中原证券（601375.SH）受托资金规模较年初增长速度均超100%，西南证券（600369.SH）受托资金也较期初提升85%至326.32亿元；财达证券（600906.SH）、方正证券（601901.SH）和华安证券（600909.SH）管理资产规模分别达到537.75亿元、493.22亿元和751.34亿元，较年初增长均超15%。

上市券商受托资金规模的正向表现，折射出上半年券商资管行业规模的温和扩张态势。

中基协统计，截至2026年6月末，券商及其资管子公司私募资管产品规模6.47万亿元，较上年末增长11.6%。其中集合资管业务3.82万亿元，较上年末增长16.36%，占比升至59%，行业业务结构持续优化，主动管理能力不断增强。

多位受访人士向界面新闻提到，机构化、配置化资金持续扩张，催生了大量的资产再配置需求，直接推动了规模增长。

“银行理财、保险资金、上市公司等机构投资者对专业化资产配置服务需求上升，券商资管凭借灵活性较高的特点，在机构委外和定制化账户管理领域有稳定的增量资金来源。”沪上有券商资管机构人士向界面新闻透露，“比如对于银行来说，投给资管可以在资产荒时，转移选资产压力，而在需要现金时，赎回产品即可快速变现，把卖资产的麻烦和风险转移给资管机构。”

界面新闻关注到，今年，不少券商在资管业务板块便主动提及与银行自营或者银行理财资金的合作。

例如，首创证券（601136.SH）提到，报告期内，公司全方位拓宽资金来源，持续提升产品募集能力与渠道黏性，构建BOF（Bank of Funds）业务拓客、全域渠道铺量、分支行深度挖潜三位一体渠道发展模式。

多位券商资管人士向界面新闻解释，所谓BOF，即银行理财资金投向券商资管集合资管计划的合作模式。

沪上某农商行工作人员向界面新闻记者透露：“受监管导向影响，近两年未设立理财子公司的中小银行，已基本停止新增发行公募理财产品，存量自营公募产品到期后自然压降；在符合审慎监管要求的前提下虽仍可开展私募理财业务，但整体业务处于收缩趋势，中小银行也逐步转向代销外部理财子公司产品。”

该受访人士表示，在此背景下，包括大型银行在内，全行业代销理财规模持续走高，理财子公司承接了大量迁移而来的客户资金，也随之产生较大的资产再配置需求。

“此外，上半年A股交投活跃，权益市场回暖在推高存量资管产品资产净值同时，居民和机构资金的风险偏好与配置意愿也随之改变，这也为权益类资管产品的发行和持续营销创造了有利条件，”有受访人士向界面新闻记者谈到，从行业实践看，私募FOF、固收+、量化策略、跨境产品等成为规模增长的主力引擎，部分机构私募FOF上半年发行数量创同期新高。

例如，方正证券（601901.SH）中报显示，上半年公司部分含权产品规模实现在内外部渠道快速攀升，其中量化波动率策略产品规模较年初增长266%。

财通证券（601108.SH）和国金证券（600109.SH）等还提及私募REITs业务，其中，国金证券上半年成功发行机构间REITs业务5单，规模为93.66亿元，规模和单数上均保持市场首位。

整体来看，上半年，有收入可比数据统计的40家券商中，29家资管业务手续费及佣金净收入（下称：资管业务净收入）实现增长，占比超过7成。

特别是资管业务净收入在5000万元到1亿元之间的券商，界面新闻关注到，今年上半年，中小券商资管业务收入迎来明显反弹。

例如，国金证券上半年资管净收入同比增长125.92%至1.39亿元，西部证券（002673.SZ）、第一创业（002797.SZ）、山西证券（002500.SZ）、信达证券（601059.SH）上半年同比增速也分别达到56.70%、56.01%、46.14%和44.27%。

在集团业务联动等背景下，近年来，越来越多券商将旗下参控股的公募基金、私募股权、海外资管业务板块等纳入集团投资管理业务板块。

据界面新闻记者统计，上半年，40家券商实现资管业务净收入135.81亿元，同比增长17.82%；投资管理业务实现总营收434.31亿元，同比增速高达52.46%。

前三强中，中信证券、广发证券（000776.SZ）和国泰海通证券分别实现板块营收80.03亿元、75.82亿元和49亿元，同比增长分别达到33%、97.18%、59.20%。

前述三家头部机构的总板块营收高达204.85亿元，占比接近40家券商总营收的5成，头部集聚效应凸显，资管行业马太效应仍在强化。

公募业务方面，上半年公募行业权益类与固收类产品规模双双增长，推动了管理费收入的显著提升；私募股权业务层面，上半年，一级股权投资市场热度回升，AI算力、半导体、生物医药赛道融资案例增多，IPO、并购退出渠道进一步通畅，多家私募子公司迎来业绩大丰收。

例如，年内，一级市场头部私募子海通开元吸收合并国泰君安创投后更名为国泰海通开元，国泰海通中报披露，上半年，国泰海通开元实现营收、净利润12.96亿元和7.99亿元，同比分别大涨1.89倍和2.49倍（基数已合并海通开元和国泰君安创投2025年中期业绩）。

华泰证券中报也披露，2026上半年，公司投资管理业务实现收入24.53亿元，同比增加27.20%，主要是私募股权基金及另类投资项目估值同比提升所致。

资深券业观察人士傅耀接受界面新闻记者采访时指出，从行业规律看，资管行业天然具有规模经济属性。投研平台、风控体系、渠道网络、科技系统的边际成本递减，决定了大而全的平台化模式在费率下行周期中更具生存能力。头部券商整合公募、私募、另类投资、国际业务子板块，本质是在构建一种一体化资管财富平台，通过内部协同摊薄成本、交叉引流放大客户价值。

“从竞争格局看，头部机构凭借全牌照、全链条优势向综合资管平台演进；中小机构则需在细分策略、区域客群、特色产品上做深做透，走精品化、差异化路线。预计未来三到五年，行业集中度将持续提升。”傅耀认为。

券商资管子公司层面，截至目前，21家有可比数据统计的券商资管子公司中，2026年上半年合计实现营收87.40亿元，同比增长22.40%；合计实现净利润29.17亿元，同比增长28.23%，行业整体营收与利润同步实现正增长，净利润增速高于营收增速。

国泰海通资管以16.25亿元营业收入、3.33亿元净利润双双领跑，华泰资管（10.22亿元）、中信证券资管（9.89亿元）、东证资管（9.8亿元）紧随其后，四家头部机构营收合计占21家总营收的52%，头部效应突出。

中小券商资管业绩分化明显。其中，兴证资管营收同比增长92.63%，净利润暴增268.42%，增速领跑全行业；长江资管营收增长71.43%，净利润增长108.70%。

申万宏源资管营收下滑48.98%，净利润下滑64.33%，降幅最大；光证资管营收下滑39.53%，净利润下滑55.49%；银河金汇资管营收下滑32.68%，净利润下滑57.14%。

整体来看，持有公募牌照的10家机构平均营收为5.81亿元，平均净利润为1.92亿元；未持牌的11家机构平均营收仅2.66亿元，平均净利润0.91亿元，无论是平均营收还是净利润，前者基本约为后者的2倍。

不过，公募牌照虽能带来业务增量，但并非业绩增长的绝对保障。部分具备公募资质的机构出现营收承压，华泰资管、招商资管、中泰资管、浙商证券资管营收同比均出现下滑。其中，浙商证券资管净利润同比跌幅超过40%。

值得一提的是，随着去年监管收紧券商资管牌照和券商资管公募牌照审批后，券商外延式并购公募牌照逐渐成为一条清晰化路径，例如，2025年9月，上海证券以3766.22万元竞得前海联合基金100%股权；2026年1月，华安证券计划增持华富基金股权2%至51%的控股程度；近期，万联证券受让长安基金63.70%股权也获监管批复。

“除常规公募产品外，券商取得公募牌照后还可拓展多条增量赛道。”傅耀向界面新闻记者表示，“例如，公募基金公司可担任基础设施公募REITs管理人，依托投行、ABS项目资源形成投行资管业务闭环；此外，公司还可以借此布局指数及ETF业务，发挥交易、做市、衍生品禀赋构建ETF生态。”

“依托QDII、互认基金联动境外板块，券商还可挖掘居民跨境配置需求；债券投顾新规落地后，银行理财、信托对券商的资产挖掘、交易执行、大类资产研究等投顾需求也随之提升，券商持有公募牌照可据此强化投顾与财富协同，推动收入向持续性账户服务费转型。”傅耀认为。