2026 年公募基金信披新规正式落地，“盈利投资者数量占比”作为强制披露指标首次出现在中期报告当中，标志着行业从“重规模、净值”向“重持有人实际回报体验”转型。

根据鑫元基金2026年中期报告披露，旗下成立满1年的17只主动权益产品中：59%（10只）盈利投资者占比超90%，76%（13只）盈利投资者占比超80% 。

较高的持有人盈利占比，是投研团队在市场波动中，对产业趋势、估值性价比、组合均衡度综合把握下的实践结果。但回顾上半年，市场结构性分化加剧，AI、半导体、制造消费等板块行情冷暖差异显著，下半年外部地缘、美联储政策、国内复苏节奏仍存在多重变量，要持续维护持有人良好的盈利体验，依旧充满挑战。

基于此，我们整理鑫元基金核心权益投研人员的市场研判，看一看团队如何看待下半年的机遇与风险，又将通过怎样的投资思路，力求继续为持有人创造更好的投资回报。

陈立   首席权益投资官  18年基金从业经验

历任银华基金管理有限公司医药行业研究员，金鹰基金管理有限公司权益投资部总经理、基金经理，粤民投私募证券基金管理（深圳）有限公司副总经理、投研总监。 

代表产品：鑫元鑫新收益灵活配置混合，近一年盈利投资者占比92.43%；鑫元清洁能源混合，近一年盈利投资者占比92.87%。

 后市展望：

下半年国内经济运行仍有望保持稳健，整体延续供给强于需求，生产强于消费的特征。海外方面，美国经济整体向好有望持续，但地缘冲突导致高油价及通胀预期对全球经济带来一定风险。下半年美国中期选举也可能增加政策取向的不确定性。

展望未来，AI产业作为新一轮科技革命，有望在能源、芯片、基础设施、模型及应用等方面持续涌现高景气的机会。但同时我们也应注意AI

产业可能面临发展的挑战，例如：基础设施建设进程可能延缓，云厂商投资回报率能否支持全球资本开支持续下去，AI对物理世界的理解仍需要技术的跨越。此外，我们关注创新药、新能源等中长期景气持续的板块，从估值性价比角度发掘配置机会。

我们相信，全球科技创新迭起、“十五五”规划开局、稳定健康的证券市场环境、全社会宽松的利率环境等众多积极因素下，权益市场有望收获更多结构性投资机会。

李彪   权益投资部副总经理 14年证券从业经验 

历任上海辕辊投资管理有限公司研究员、上海华策投资管理有限公司研究员、金瑞期货有限公司研究员、上海潼骁投资管理有限公司研究员、投资经理。

代表产品：鑫元添鑫回报6个月持有期混合、鑫元鑫动力混合、鑫元欣享灵活配置混合、鑫元欣悦混合、鑫元安鑫回报混合、鑫元长三角混合，近一年盈利投资者占比分别为：99.20%、97.46%、96.24%、 96.22%、93.80%、93.16%。

后市展望：

2026年是富有挑战的一年，也是充满机会的一年，也是波动较大的一年。全球金融市场对海外加息与降息充满争议，对全球贸易格局充满不确定性，对国际油价走势充满不确定性，对国内的消费担忧仍然未减。展望2026年下半年，或许有些方面是较为确定的：

1、全球AI大发展趋势不会变化，中美两国大模型差距一会拉开一会缩小。2、明年美联储降息的可能性在提高。3、国内出海的趋势从未变化。因此，我们估计，油价依然会剧烈波动，进而影响联储加息预期，全球市场可能会受到油价波动影响，在这个过程中国内市场也会受到影响，但是国内半导体发展刚刚起步，不管是大模型、GPU先进制程，或者是设备处于刚刚替代的起步期，因此我们积极看好这个方向产业趋势。同时海外市场前期涨幅过高，经过一段时间回调后，大概率企稳，进而对国内市场产生正面影响。从风格上看，下半年市场大概率会更加均衡，不会一枝独秀，市场表现可能会更加均衡，出海、医疗、AI应用、券商可能相继表现，同时银行、保险、周期有望成为市场的稳定器。

张汉毅   基金经理 14年证券从业经验

历任工业和信息化部电信研究院通信计量中心FTA部门测试工程师、光大证券股份有限公司研究员、光大证券资产管理有限公司研究员、国联安基金管理有限公司研究员、基金经理助理、基金经理、平安资产管理有限责任公司投资经理。

代表产品：鑫元行业轮动混合，近一年盈利投资者占比93.09%。

后市展望：

7月A股科技方向出现大幅回调，海外市场美国韩国AI产业链也都出现剧烈波动，各种对海外大厂资本开支的担忧开始发酵，行情把握难度大幅提升。对于AI叙事我们认为还未到全盘否定的阶段，更多是筹码因素导致的分歧，后续需要进一步跟踪海外巨头最新财报做出判断。与此同时之前那些受科技资金影响而下跌的板块中也存在不少错杀机会，下半年可能蕴含转机，这也是我们看好市场结构重回均衡的原因。

刘宇涛  基金经理 10年证券从业经验

历任申万菱信基金管理有限公司助理金融工程师、太平基金管理有限公司量化分析师、华宸未来基金管理有限公司投资经理。

代表产品：鑫元鑫趋势灵活配置混合，近一年盈利投资者占比92.59%。

我们对宏观经济和证券市场一直展望积极。通过我们的量化模型筛选，具备绝对收益属性的A股股票仍然有1000只以上，较大的样本空间是我们仍然看好当前权益市场的最主要信心基础。

问题还是结构。上半年极致的分化带来了权益市场的割裂。一边是AI相关产业，尤其是算力基础设施建设，面临着海外AI高资本开支是否可持续的考验。国产算力似乎要好一些，资本开支增速还在加快，我们也配置了一些相对低估的国产算力板块如国产服务器等。另一边是与AI无关的制造、周期和消费行业。我们还是更看重制造业，尤其是新能源、电网设备和家电等领域，相关产业链凭借技术突破与全球竞争力，仍然可以通过出海来赢取企业的成长壮大。

因此，对于AI等高景气板块，我们更多的采用自上而下的方式，紧跟新技术方向，挖掘业绩已然提升但相对低估的个股，赚取景气度提升的收益。对于其他板块，则采用自下而上的方法，精选绝对低估，现金流稳定，主业有竞争壁垒的企业，赚取估值修复的收益。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本基金由鑫元基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，认真判断并谨慎做出投资决策。可投资港股通标的股票的基金，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。上述基金均为混合型，其预期风险与预期收益高于货币型基金、债券型基金，低于股票型基金。鑫元鑫新收益灵活配置混合、鑫元鑫趋势灵活配置混合、鑫元欣享灵活配置混合、鑫元行业轮动混合、鑫元鑫动力混合、鑫元长三角混合、鑫元清洁能源混合发起式、鑫元欣悦混合的风险等级为中高风险，适合成长型和积极型投资者。鑫元添鑫回报6个月持有期混合、鑫元安鑫回报混合的风险等级为中风险，适合平衡型、成长型和积极型投资者。投资者从代销机构购买本基金的，产品风险等级和投资者风险承受能力的评定结果以及匹配规则，以代销机构为准。