文｜猫头鹰科技 kimsu

2026年9月初，造车新势力们照例交出了8月的销量成绩单。零跑依然赢得毫无悬念，以全球交付量103129辆、同比增长80.7%的成绩，单月再度突破10万辆大关，将新势力的月度天花板抬升到了一个前所未有的高度。紧随其后的小鹏、理想、蔚来、小米等玩家，则依然在3万-4万辆区间进行贴身肉搏。

而就在8月销量公布的前几天，造车新势力玩家们的2026年上半年及二季度的财报也相继出炉。把这两组数据放在一起看则会发现，行业竞争也更加激烈，已经走上了一场“既要比规模，更要比利润”的残酷争夺战。

零跑与理想“南辕北辙”

零跑汽车是上半年最大的“黑马”，也是新势力中唯一实现盈利的“优等生”。103129辆的交付成绩不仅让它稳坐新势力销冠宝座，环比小幅增长1.8%的表现亦彰显出其整体持续向好的发展势头。尽管前8月累计约56万辆的销量数据让零跑的“百万年销”梦略显吃力，但在其势如破竹的销量增长曲线面前，这一短期挑战似乎已不再是市场关注的焦点了。

财报方面，今年上半年，零跑汽车实现营业收入381.1亿元，创同期历史新高；净利润为2.1亿元，连续3个半年度实现盈利。其中，二季度盈利约为6亿元，扭转了一季度亏损3.9亿元的局面。

作为造车新势力中少数几个率先实现扭亏的企业之一，业内普遍认为，零跑的成功主要是靠规模和成本杀出了一条盈利“血路”。2026年上半年，零跑全球销量达到了356487辆，同比增长60.8%，稳居新势力第一。控制成本的能力也早已“炉火纯青”，目前零跑自主掌握了65%整车成本相关的核心零部件，建成18座零部件自有工厂，平台通用化率达到90%，实现核心部件与高附加值部件的自主研发、自主制造，构成了引以为傲的“高配低价护城河”。

与之形成鲜明对比的是，另一家曾经的新势力优等生理想汽车，如今却迟迟走不出“失意”的泥潭。回望几年前，理想汽车可以说是风光无限，2023年它成为了中国第一家年营收突破千亿元、第一家实现年度盈利的造车新势力企业；2024年又拿下了“国内首个累计交付突破100万辆的造车新势力”这一头衔，着实叫人艳羡。

只是今时不同往日，2026年上半年，理想汽车由盈转亏，归母净亏损高达39.94亿元，营收也同比下降13.4%至486.5亿元。整体毛利率更是从去年同期的20.3%骤降至9.5%，车辆毛利率从19.6%跌到7.8%。这背后除了原材料价格波动、车型换代周期等因素外，还有一个最主要的问题：低价车型扛起销量主力的局面始终未变。

车主之家数据显示，今年前7月，理想i6的销量占比达到了61.04%，而这是理想汽车毛利最低的一款车型。

好消息是，理想8月交付达到了37679辆，同比增长32%，环比增长23.7%，是其今年表现最好的一个月；同时理想手上875亿元的现金储备也给了其穿越周期的底气。只是对于正处于增程红利消退、纯电尚未完全接棒这一局面中的理想汽车而言，它的市场容错空间正明显收窄，虽然还没到“输不起”的地步，但每一步都必须走得更为稳且谨慎，不容有失。

蔚来的“高端坚守”与小鹏的“曲线救国”

蔚来2026年上半年的表现相对稳健，甚至以576.7亿元、同比增长85.8%的营收数据，登上了国内新势力车企半年度营收榜首。哪怕是放在国内自主品牌市场，蔚来的成绩也十分亮眼，位居前三，仅次于比亚迪、吉利。毛利总额更是同比增长282%达107.7亿元，增速超过销量和营收，位列新势力第一。今年二季度，蔚来实现营收321.4亿元，同比增长69.1%，已连续第三个季度实现盈利。

这背后离不开高毛利车型的热销，创始人李斌称，今年8月，蔚来交付新车35836辆，同比增长14.5%。在这之中蔚来ES8交付了10999辆，占比达到31%；ES9上市以后的需求亦十分强劲，地平线特别版与签名版订单旺盛，当前交付周期已超3个月。8月新增订单较7月实现可观增长，市场需求仍在持续释放。德意志银行6月研报还曾披露过一个很关键的数字，蔚来ES9在手不可撤销订单超25000单，为品牌后续的盈利再添确定性。

不过财报中藏了一处不容忽视的细节，上半年蔚来控制费用，研发费用为40.30亿元，同比下降34.9%，费用率从去年同期的19.9%降至7%。公开资料显示，从2025年开始全面推行CBU（基本经营单元）机制起，蔚来便放弃了“烧钱竞速”，转向“每一分钱都要有回报”的精打细算。据悉，目前蔚来20亿元研发投入所能产出的成果相当于此前35亿元投入的产出水平，不同品牌之间也可以实现技术复用，整体运营效率显著提升。接下来市场要看的是蔚来这招“花小钱办大事”究竟能否支持其后续的产品迭代速度和技术更新能力。

小鹏的8月则有了些许复苏之势，交付新车39107辆，同比增长4%。但上半年累计交付16.6万辆、同比下滑15.8%的态势则说明，其尚未完全走出阴霾。虽然董事长何小鹏对未来充满信心，表示伴随着G9L、MONA L05、GX、MONA L03等4款全新SUV车型陆续落地，小鹏四季度将冲击单月6万辆目标。但眼下尚未触摸到4万辆的现状让外界更多还是处于观望的心态。

财报方面，上半年小鹏实现营业收入327.8亿元，同比下降3.8%；净亏损为31.21亿元，同比扩大173.35%，相当于每天亏1700多万元。但“寒意扑鼻”的另一面却是极高的毛利率。从二季度财报看，小鹏整体毛利率高达20.7%，但核心的汽车销售毛利率仅为12.1%，真正赚钱的是服务及其他业务板块。据悉，该板块二季度收入为27亿元，同比增长93.9%，虽然仅占总收入的13.7%，但毛利率却高达75.1%，这意味着小鹏已经形成了一套“汽车业务+技术授权”的新收入结构，再加上与保时捷的碳积分合作收入以及自动驾驶和物理AI的商业化，小鹏未来的商业版图将进一步扩大。

但就现阶段而言，无论是人形机器人还是Robotaxi，距离真正的规模化商业落地仍有较长距离，且需要大量资金的持续注入。据悉，小鹏上半年研发投入为58.2亿元，研发费用率高达17.8%，在新势力中排第一，也显著高于比亚迪、吉利等传统大厂。虽然小鹏目前在手现金合计404.8亿元，整体还算充裕，但半年72亿元的消耗速度叠加今年上半年经营现金流由正转负，说明小鹏正处于一个“主动烧钱换未来”的阶段，现金消耗的压力不言而喻。而现金流能不能支撑到其当前的“宏大叙事”变现的那天，也是小鹏目前最大的考验。

总结而言，在“单靠卖车不赚钱”成为行业常态的今天，以交付量定英雄早已是过去式。当行业从“增量做大”转向“存量厮杀”，任何企业都不可能再靠单一优势取胜，综合实力才是真正的护城河。未来谁能率先在规模、利润、技术、现金流之间找到最优解，谁才能在下一阶段的决赛圈中占据一席之地。