2026年上半年的业绩披露季，“寻找第二增长曲线”已从个别企业的战略试探，升维为整个乳制品行业的集体共识与行动纲领。从各家财报来看，第二增长曲线的“成色”已然分化。

8月26日，澳优（1717.HK）正式发布2026半年度业绩公告。财报显示，由国际业务与营养品业务构成的“第二增长曲线”已全面进入兑现期，实现收入占公司总营收的23.8%。其中，营养品板块表现尤为亮眼，同比大幅增长52.7%，成为公司增速最快的板块。这一成绩的背后，是澳优多年来在科研菌株、产业布局和品牌建设上的系统深耕。

“科研驱动”构筑硬核壁垒，自主菌株从实验室走向产业化

益生菌所属生物制造产业已被纳入“十五五”规划，是国家重点培育壮大的未来产业之一。当前，中国益生菌消费市场规模正以11%—12%的年增速扩张。澳优旗下锦旗生物深耕功能性益生菌领域十余年，打造了从菌株筛选、功能验证到市场化量产全程自控的完整产业链。目前已建成数千株级母婴源菌种库，拥有130余项专利、100余篇国内外学术文献，是国内少数掌握婴幼儿级菌株自研与产业化能力的企业。

行业认为，研发能力是企业构筑核心竞争壁垒，实现差异化突围的根本驱动力。公告期内，长双歧杆菌婴儿亚种YLGB-1496正式通过国家卫健委审批，列入《可用于婴幼儿食品的菌种名单》，澳优由此成为行业内唯一拥有YLGB-1496与MP108两株婴幼儿可食用菌株生产能力的企业。动物双歧杆菌乳亚种CP-9也顺利通过专家委员会技术审查，并获得美国FDA GRAS认证。

科研突破只是序章，产业化落地才是检验创新成色的关键标尺。今年6月，澳优高端益生菌发酵及智能化仓储项目签约落户江苏淮安，建成后将与公司现有的国家级益生菌示范产线形成产能协同，进一步巩固益生菌原料端的自主供给能力。8月，澳优与无锡特殊食品与营养健康研究院达成战略合作，共建“学研产销”一体化协同体系，将加速自主益生菌菌株产业化落地。

“双线并进”打通市场通路，品牌与渠道双轮驱动

在To B端以自主菌株技术筑牢根基的同时，澳优在To C端同样加速发力。公司旗下澳洲药房级营养品牌NC拥有近48年品牌积淀，构建起覆盖肠胃养护、肝脏保护、过敏改善、情绪睡眠等全场景的专业产品矩阵。依托优质菌株资源，NC推出多款益生菌产品市场表现亮眼：NC舒鼻益生菌稳居澳洲品牌鼻敏益生菌全国销量第一，爱益森首护PRO斩获天猫宝宝益生菌口碑榜第一，NC日日清也成为都市人群肠道调理的热门选择。今年8月，NC携手知名演员李若彤推出专属健康主题短片，进一步强化“专业营养、根源养护”的品牌认知。

目前，澳优已形成菌株储备、临床验证、产能支撑、市场保障的一体化全链路产业体系，成功构建起覆盖全生命周期的营养呵护版图，为其“全家营养”战略的落地成效筑牢了坚实底座，更重要的是为公司业绩表现打开了新的增量空间，全家营养全面进入兑现期。

战略价值超越数字本身：第二增长曲线打开增量空间

有分析认为，澳优以营养品、海外业务为核心的新增长曲线，其战略价值远超财报数据本身。其一，这些业务独立于国内新生人口周期，可有效对冲婴配粉行业下行压力，显著提升公司整体抗风险能力；其二，两块业务毛利率均高于公司平均水平，随着营收占比的提升，将持续优化整体盈利结构；其三，二者的增长主要驱动力来自公司内生增长动力的增强，更具可持续性。

业内人士表示，澳优正加速从一家“婴配粉公司”转型为“全球化的全家营养公司”，以内生动力的增强弥补外部拉力的减弱，以全生命周期的覆盖对冲出生率的下行风险，将战略视野从存量博弈转向增量开拓的新空间。华西证券日前发布研报，维持澳优“增持”评级。研报认为，随着公司全家营养战略的持续深化，第二增长曲线有望持续扩容，为公司贡献稳健增量。