文｜硅基智能时代 君竹

同一年、同一场AI战争、同样砸下千亿级算力，三家中国互联网最有钱的公司，却在账本上写出了三个几乎不重叠的故事。一家赌流量，一家赌全栈，一家赌生态。一边是史无前例的算力投入，一边是尚未完全闭合的商业闭环。

字节跳动把2026年的资本开支上限推到最高700亿美元，几乎是上一年的三倍。阿里巴巴在一年里投掉1260亿元资本开支，把自由现金流从正738亿元拽成负466亿元。腾讯第二季度资本开支同比暴增176%，一个季度的投入超过了上半年以外任何一年的全年水平。

这三家公司烧掉的每一分钱，都流向了三种完全不同的发展逻辑。

AI决战之年资本开支狂飙：字节激进扩张，阿里全栈押注，腾讯加速补课

字节的路径最激进，也最有自己的风格。

2026年，字节被曝正在讨论把资本开支大幅提升至最高700亿美元，约为 2025年约250亿美元的三倍。为承接这笔投入，公司在9月敲定了一笔296亿美元的银团贷款，最初计划200亿美元，因认购踊跃而扩大48%，中资银行承贷超六成，这是也2026年亚洲第二大美元计价银团贷款。

支撑这种激进扩张的是“抖音式”的产品哲学，字节想要把AI做成无处不在、无感可用的“水电煤”。豆包大模型日均Token调用量从2025年底的63万亿一路冲到2026年6月的180万亿，较2024年5月发布时增长超过1500倍，这相当于每秒处理超过200亿个词元。

但代价也清晰地写在字节的报表上。据The Information援引知情人士数据，字节2026年上半年营收同比增长约30%、达到约1200亿美元，净利润却降至 200 亿美元，净利润率也连续下滑：2023年26%、2024年21%、2026年上半年 16.7%。

据公开报道，在2026年8月的年中全员会上，梁汝波承认字节的“大语言模型被海外领先模型拉大了差距”，表示愿意“接受短期落后、坚持自研”，并把AI重点转向To B生产力。

阿里则是这三家大厂中，唯一一家真正在赌“全栈”的公司。

阿里的投入量级不是最大的，但结构是最完整的，有芯片平头哥、阿里云模型Qwen、应用千问、夸克、钉钉、淘天等，四层全部自建。在中国，只有阿里具备这种纵深。

2025年2月，阿里宣布未来三年至少投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施。截至2026年6月季度，阿里已累计投入约1900亿元。在2026年5月的财报电话会上，公司管理层进一步表态“未来五年AI基建投入将远超3800亿”。

阿里砸钱砸得非常凶，FY2026（截至2026年3月）资本开支达到1260.63亿元，同比增长46.63%。到2026年 6月季度，其单季资本开支冲到676.78亿元，同比暴增75%。

同时，公司自由现金流因此连续为负，FY2026净流出466.09亿元，2026年6月季度净流出446.70亿元。8月23日，阿里宣布配售新股募资800亿港元，为2019年港股上市以来首次，配售净额100%投向全栈AI能力与AI基础设施。

阿里巴巴集团CEO吴泳铭在FY2026Q4业绩电话会上表示：“利润率是次要目标。”这句话是理解阿里这一轮所有财务表现的钥匙。FY2026阿里营收1.02 万亿元、同比增长3%；净利润1021.27亿元、同比下滑19%；2026年6月季度经营利润151.61亿元，同比下降57%。

阿里正在用短期利润为代价，换一个长期的位置。

腾讯是三家中起步最晚、动作最谨慎、也是被批评最多的一家。

2026年第二季度，它的资本开支才突然放大到527.8亿元，同比暴增176%、环比增长65%。这个数字远超市场预期的约321亿元。上半年累计资本开支 847.2亿元，已经超过2025年全年的792 亿元。

但在此之前，腾讯被认为是“起大早、赶晚集”的典型。判断理由也很实在，腾讯的AI能力长期分散在搜索、广告、推荐各条业务线上，缺乏统一建制，内部争抢算力、人才与场景。

腾讯总裁刘炽平直到2026年1月才公开承认，一直到2024年底，腾讯的AI产品元宝和混元大模型才转到CSIG。而马化腾在2026年股东大会上的比喻更为传神：“一年前以为上了船，后来发现那个船漏水了，又开始换一艘船。现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。”

美国VC Dimension的内部信，更是将腾讯直接踢出了第一梯队。“腾讯虽然在国内生态当中地位稳固，但是已经不在第一梯队。”而它列的第一梯队是DeepSeek、阿里 Qwen、Kimi、字节豆包、智谱 GLM，唯独没有混元。

2026年3月20日，腾讯正式撤销成立十年的AI Lab，部分人员并入大语言模型部，向首席AI科学家姚顺雨汇报。这标志着一个时代的结束，腾讯不再用“实验室”的方式做 AI了。

千亿烧钱战“烧”出了什么？

砸了这么多钱搞AI，三家大厂到底做出来了什么？

而一个关键的观察是，字节、阿里和腾讯三家的“护城河”，修在了完全不同的位置上，有的修在模型，有的修在场景，有的修在生态。

先看最能被第三方检验的模型能力：阿里领先在生态，字节领先在多模态，而腾讯全面落后。

阿里Qwen是这一轮全球开源浪潮的最大赢家。

2026年8月3日发布的Qwen3.8-Max，阿里以2.4万亿参数成为全球规模第二大的开源大模型，并在Text Arena排名全球第5、Vision Arena全球第2、前端代码榜全球第4。

更关键的是，这是Qwen历史上首次开源Max级旗舰。开源生态的领先幅度则更为夸张，Hugging Face 2026年8月发布的《开放模型现状》报告显示，2026年至今Qwen在HF Hub的下载量达20.45亿次，而同期Google约4.18亿Meta约2.27 亿，Qwen分别是它们的4.9倍和9倍；Qwen累计开源超460个模型，社区衍生模型超过30万个。

相比之下，字节则“偏科”得很明显。

在视频生成这个赛道上，字节是全球SOTA级别的选手。Seedance2.0采用双分支 DiT 架构、支持原生音画同步与多镜头叙事，被业界称为“地表最强视频生成模型”。2026年7月的Seedance2.5进一步实现30秒单段原生视频直出、最多支持50个全模态素材联合生成。

但在通用基座上，字节的表现被认为弱于阿里。梁汝波内部承认的“被海外领先模型拉大了差距”，指的就是这一块。值得注意的是，字节的主力大模型选择闭源，与阿里“全家桶开源”形成鲜明对照。

腾讯的模型位置则是最“尴尬”的存在。

混元Hy3正式版于2026年7月6日发布并开源，Apache 2.0，取消对欧盟、英国、韩国的授权限制。腾讯财报称按OpenRouter的Token消耗量计“持续位列全球前三”。

但在独立评测机构 Artificial Analysis 的 Intelligence Index 上，Hy3 的得分约41.9，与阿里Qwen3.7Max的56.6、DeepSeekV4 Pro的51.5存在近 10 分的档位差距。

2026年8月28日发布的 Hy4 Preview（770B 总参数、49B 激活、上下文突破 1M）是一次明显的补课，但腾讯自己也清楚，靠榜单已经追不上，所以换了赛道。

C端AI真实战局： 三条完全不同的增长路径

如果把AI原生App看成一个赛道，那么字节的优势是断层式的。

QuestMobile《2026年AI应用市场发展半年报》显示，2026年6月豆包以3.82亿月活稳居第一，同比增长172.1%，超过第二名与第三名之和。而整个AI原生App大盘的月活是4.99亿，同比增长85.4%，豆包一家占了近77%。

制图/硅基智能时代

字节真正的可怕之处不在豆包本身，而在矩阵的宽度。QuestMobile的TOP10 榜单里，字节独占三席，豆包（综合助手）、豆包爱学（学科教育）、即梦 AI（创作设计），再加上十名开外的猫箱（情感陪伴）。它把所有内容生产工具用AI重做了一遍。

阿里是第二名，但增长方式需要先打个问号。千问App在2026年6月达到1.67亿月活，同比增速高达5792.9%。这个数字之所以夸张，很大程度上源于通义更名为千问带来的统计基数跳变，而非纯粹的自然增长。

更值得警惕的是留存问题，2026年春节，阿里用30亿元级“免单”补贴把千问的日活一度推高727%，但月活从2月高峰的3.22亿回落至3月的1.66亿，人均使用时长从9.62分钟降至6.71分钟。由此可以看出，补贴可以买来下载，但买不来用户习惯。

腾讯的元宝是另一个故事。2026年除夕，靠10亿元春节营销，元宝日活峰值冲到4054万，但节后迅速回落至768.5万，跌幅超过八成。2026年6月月活4984万，虽然同比增长100.9%，但在四强中垫底，连DeepSeek的一半都不到。

不过，如果只看到元宝，就完全误读了腾讯。腾讯真正的C端AI产品不是元宝，而是微信里的“小微”。

2026年6 月 20 日，微信原生AI助手小微开启灰度测试，8月财报电话会上，腾讯首次披露它由微信自研的WeLM驱动，WeLM-80B 总参数800亿、激活约 30 亿，更大规模的 WeLM-617B（6170 亿总参数）仍在研发。

到9月15日，小微的灰度已延伸到PC端，能找视频号内容、处理文件、生成小工具。刘炽平在电话会上给出的愿景是，未来用户可以“直接向Agent下达复杂指令”，用户、小程序、商家都将拥有专属Agent，并相互完成交易闭环。

这是三家中唯一一条不依赖补贴、而依赖分发的AI增长路径。微信14.39亿月活、以及小程序提供的结构化接口，是全世界范围内都罕见的Agent落地土壤，Agent可以直接调用文档化的端点，而不必去猜网页。

三家大厂核心产品矩阵对比/制图：硅基智能时代

数据来源各公司官方披露、QuestMobile 2026 年 6 月半年报、Omdia《中国 AI 云市场份额 2025》。

总结一下，字节与阿里把模型当产品，所以要比拼榜单与参数；腾讯把模型当零件，所以榜单最差，但广告和游戏的 AI 回报最实在。规模不等于深度，豆包3.82亿月活断层第一，但日活率33.5%、月人均使用54.8次，意味着用户约三天才打开一次、一天不到两次。

产品特点就讲到这儿，下一篇我们拆三家的商业模式，看看谁在真赚钱、谁在烧钱买位置。