受到美债长端利率上行、美联储加息预期、地缘环境因素等影响，近期全球权益市场估值受到压制。9月底以来，A股市场波动也有所加大。但短期喧嚣从来都是长期价值的注脚，更重要的是瞄准长期的理性应对。

近期股市波动背后，一是美联储加息预期再升温、美债长端利率走高，压制成长方向估值。地缘方面油价高位推升通胀预期，而10月14日晚出炉的美国9月CPI和核心CPI同环比涨幅，均高于市场预期，市场加大了对美联储10月、12月加息的押注。

其二，AI硬件方向叙事受到外围光模块消息扰动，加息预期下日韩股市等大幅调整共振影响，加剧了情绪波动。叠加前期极致分化涨幅下，A股也处于7月以来筹码出清过程的后期，科技股拥挤度目前正在逐步缓解中。

嘉实基金认为，短期波动不改优质权益资产的长期投资价值，多产业基本面持续向优。市场估值上暂受到美债长端利率升势、AI硬件叙事待新突破等因素压制；但向后看，前期拥挤度带来的筹码压力消化接近尾声、情绪指标经历进一步回探接近中期极低点，伴随新一轮稳增长政策窗口徐徐展开，市场有望获得支撑，不宜再过度悲观。

政策方面，节前以地产按揭贴息为核心的新一轮稳增长政策落地，印证新的稳增长窗口开启，期待政策继续发力。情绪指标方面，杠杆资金持续退潮，9月融资大幅流出五百多亿元，截至10月13日两融余额已跌破2.55万亿元、回到今年4月初的水平。市场成交量10月14日缩量到1.42万亿元，来到2025年7月以来最低水平。历史来看，缩量到极限之后，往往不宜再悲观以对。资金面来看，iFinD数据显示，截至10月15日，近一月股票型ETF净流入资金超1340亿元，以宽基指数为主。

再看科技成长方向的回调，有FCC消息扰动和外围科技股波动共振影响，但并非产业趋势的逆转。产业端的积极进展并未间断：①AI资本开支持续上修，头部大模型厂商上调API价格，反映国内AI推理需求旺盛、算力资源趋紧，扩产与国产替代机遇仍突出；②存储超级周期全面扩散，龙头企业长协订单增长，CY27 HBM供给基本售罄并大幅提价、传统DRAM合约价预计季增10%-15%；③国产存储实现技术与产能双突破，“国产存储双雄”的资本化与扩产周期，或将直接利好国产设备与材料等产业链。④10月中下旬将迎来三季报密集披露期，业绩端同样进入验证期，优质企业的业绩兑现或将主导行情。伴随持续回调后“估值+拥挤度”消化，业绩驱动与自主可控有望形成双重催化。

回看过往，回撤后逢低布局的长期胜率往往优于市场喧嚣时追高。嘉实基金表示市场风格再平衡进行时，存量结构未变、资金在成长内扩散、部分低位板块值得关注，核心是做好账户仓位与攻守布局安排，避免追涨杀跌。

市场震荡期，主题与风格轮动加大，不如借道核心宽基指数保持在场。如沪深300指数、中证A500指数，行业覆盖与个股分散，又帮助跟住市场整体趋势。精准择时难度大、波动期恐惧情绪会放大，不如采取纪律定投化方式分批布局。

行业主题方面，在结构性高景气与市场风格再平衡环境下，可关注“科技+红利”的哑铃型结构，既瞄准长期产业趋势，也以红利低波为盾、提升组合反脆弱性。在经济总量需求逐步修复下，长期空间更多依然来自产业趋势与供需结构，包括科技高景气与自主可控、制造升级与出海潜力等。而红利方向，近期也逆势走强。在低利率环境下红利资产吸引力持续强化，政策也不断要求上市公司加大分红力度。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的有效理财方式。