10月，A股进入三季报披露期。对大多数行业而言，业绩要到披露那一刻才能揭晓；但CXO是个例外，这个行业的订单通常领先业绩6–9个月，头部企业的订单已经排到了2027年上半年。换句话说，三季报的答案，其实早就写在了订单里。

只不过，近两周CXO板块经历了一轮回调，不少投资者发出疑问“景气叙事是否还成立”？围绕这一市场关切，永赢港股医疗ETF基金经理储可凡展开了系统性梳理。她认为，本轮调整更多是资金面的短期波动，而非基本面的逆转。三季度港股医疗板块表现亮眼，CXO领涨市场，背后是由业绩加速兑现、订单全面回暖、海内外需求共振共同驱动的景气上行。从中报业绩、在手订单及投融资数据看，支撑板块的逻辑并未变化，从中长期看行业基本面仍值得关注。港股医疗ETF永赢（159366），同类规模最大（最新规模7.33亿元），流动性佳。标的指数CXO含量达63%，为全市场相关指数最高，可作为投资者把握板块景气度的有力工具之一。

（同类指跟踪中证港股通医疗主题指数的所有ETF基金。港股医疗ETF永赢（159366）最新规模数据来源于深圳证券交易所，截至2026/10/21。CXO权重指指数成分股中属于Wind[HK]CXO概念的权重合计63.13%，截至2026/10/15。数据来源:Wind、指数公司。CXO含量最高等数据对比指数为全市场有ETF跟踪的医药主题指数。以上数据为节点数据，会根据市场变化发生波动，仅供参考，不预示未来表现。）

业绩与订单双向验证

数据是最有力的证明。2026年上半年，CXO板块整体营收、扣非归母净利润同比分别增长23.7%、62.7%，延续了去年以来的业绩高增态势，多家龙头公司进一步上调全年业绩目标。与此同时，头部CXO企业在手订单与新签订单增速普遍超过20%，临床前CRO、化学大分子CDMO等细分领域更是实现翻倍增长，为后续业绩的持续性提供了坚实支撑。

（数据来源：东吴证券《医药行业2026H1总结报告：CXO、创新药及科研服务板块引领业绩增长》，2026/9/1；上市公司公告）

需求端的领先指标同样积极。2026年1–9月，全球生物医药融资251亿美元，同比增长31%，投融资回暖有望逐步转化为CXO订单；内需端，上半年国内创新药License-out出海交易总额达1100亿美元，再创半年度新高，驱动景气度从外需型CDMO向内需型CRO扩散。

（数据来源：动脉网；国家药监局，央视新闻）

新分子与AI打开增量空间

如果说业绩和订单是当下景气的证据，新分子与AI制药则是中长期空间的来源。储可凡指出，多肽、ADC、双抗/多抗、小核酸等新分子药物需求持续旺盛，成为CDMO行业重要增量来源。中国CXO企业凭借快速扩产能力、成本优势、及在小分子领域等的深厚积累，在多肽、ADC领域已跻身全球第一梯队，显示出越来越强的全球竞争力。

AI制药的催化同样值得期待。OpenAI、Anthropic、字节跳动等海内外科技巨头正加速布局AI制药，通过大模型加速靶点筛选、化合物合成预测及患者数据模拟，大幅提升了早期药物发现的效率。而在AI挖掘出大量潜在药物分子之后，安全性与有效性的验证仍依赖产业化的研发体系——这直接带动了蛋白合成与检验、药物评估等临床前CRO需求的激增，并有望随时间推移进一步向临床CRO及CDMO传导。

政策与地缘层面，此前制约板块估值的最大因素之一也在解除。《生物安全法案》落地好于预期，海外地缘风险缓和，叠加AI制药对研发业态的重塑，板块估值有望迎来重估。

三季报窗口下的布局路径

展望后市，储可凡认为，10月进入三季报披露期，有望对行情形成进一步提振：订单这一前置指标，已经为业绩提供了有力支持。中长周期看，双抗/多抗、ADC、小核酸、环肽等大量尚未商业化的新分子层出不穷，普遍拥有更高的景气度和技术壁垒，叠加AI制药对需求的持续拉动，CXO的高景气有望延续。

“中国CXO企业的全球竞争力正在不断提升，在新分子、AI制药等新需求驱动下，我们坚定看好CXO及港股医疗板块的中长期投资价值。”储可凡表示。

对普通投资者而言，布局这一方向可考虑被动工具。港股医疗ETF永赢（159366）是跟踪中证港股通医疗主题指数的首只ETF基金，同类规模最大（最新规模7.33亿元），流动性佳，标的指数CXO含量达63%，为全市场相关指数最高，适合希望把握板块整体景气度的投资者。

港股医疗ETF永赢(159366)成立时间为2025年4月2日，是跟踪中证港股通医疗主题指数的首只指数基金，同类指跟踪中证港股通医疗主题指数的所有ETF基金。港股医疗ETF永赢（159366）最新规模数据来源于深圳证券交易所，截至2026/10/21。CXO权重指指数成分股中属于Wind[HK]CXO概念的权重合计63.13%，截至2026/10/15。数据来源:Wind、指数公司。CXO含量最高等数据对比指数为全市场有ETF跟踪的医药主题指数。以上数据为节点数据，会根据市场变化发生波动，仅供参考，不预示未来表现。

以下数据来源永赢基金，已经托管人复核：港股医疗ETF永赢成立于2025/04/02，2025年/2026上半年净值表现为36.92%/-13.90%，同期业绩比较基准为17.50%/-14.14%。业绩比较基准为中证港股通医疗主题指数收益率（按照估值汇率折算）。基金经理储可凡任职时间2025/04/02-至今。指数过往涨跌幅不预示未来表现，不构成对基金业绩的保证。中证港股通医疗主题指数由中证指数有限公司（"中证"）编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。港股医疗ETF永赢属于中高风险（R4）产品,适合经客户风险承受能力等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。港股医疗ETF永赢特有风险为：本基金投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。投资者在做出投资决策之前，应仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。