南方基金叶震南、李晓光表示，二季度末，创新药以全行业的强力反弹收尾，又一次回到了以配置beta为主导的状态。倾向于认为，这样一段极端反弹之后，市场很难立刻重新进入普惠式的估值扩张，更可能沿着两个方向演绎：一是对前期涨幅的消化与结构的再平衡，二是增量流动性在产业链内部的重新分配。

因此把重心放在结构上——去寻找那些不依赖单一分子叙事、以经营数据说话、基本面确定性更高，产业趋势更强的资产。对CXO的配置并非基于短期风格轮动，而是基于全球医药研发活动逐步修复、行业供需格局趋于改善，以及中国企业在研发效率、交付能力和成本控制方面仍具备较强竞争力的判断。

展望四季度，继续看好创新药及创新药产业链的中长期机会。未来几年可能是中国创新药关键临床数据、海外授权项目推进及商业化价值逐步兑现的重要阶段，CXO也有望受益于全球研发需求修复和中国创新药研发活动的持续增长。