在经历收购遇挫、高管离职后，中源协和（600645.SH）又现亏损。现在，这家沪深两市唯一一家以干细胞产业为主业的公司距离曾经设定的千亿市值目标已越来越远。

今年上半年，中源协和延续了去年增收不增利的业绩表现，实现营收4.08亿元，同比增长近13%；净利润839万元，同比下降约48%。

若扣除中源协和转让旗下子公司获得的4500元的股权收益，以及政府补助等非经常性损益金额，中源协和扣非归母净利润亏损约903万元，同比降幅超130%。

中源协和的发展战略为细胞+基因双核驱动，除了主营细胞制备和存储服务、基因检测以外，还从事体外诊断试剂的销售、美容抗衰老产品的生产等，但这些业务并未全面开花。

具体来看，今年上半年，受二胎政策、销售模式创新等因素影响，中源协和的细胞检测制备及存储业务收入较上年同期相比增加达两成。同时，公司加大对基因检测业务的市场投入，开拓肿瘤线等新领域，该业务收入同比增长近45%。这两大业务合计占公司营收67%，收入和盈利能力均保持增长。

不过，中源协和其他业务却因成本增幅超过收入增长而导致盈利能力下降。其中比较典型的是公司第二大产品检测试剂生产，报告期内该业务收入同比下降8%，但营业成本并未随着收入下降而下降，反而有所增长，致使该业务毛利率同比下降6个百分点。

更为突出的则是化妆品制造业，收入仅增长约1%，但营业成本增幅却达1.2倍。这也使得该业务毛利率继去年下降至-64%后继续下降至-125%，和另一毛利率为-168%的产品细胞因子培养液一样，对公司来说已是累赘。

除了营业成本的增加，中源协和的费用保持着更高增长。今年上半年，中源协和的费用大幅增长超五成。除了因推动主要产品销售外，公司新增肿瘤基因检测业务、旗下公司上海执诚启动医院大打包业务模式也增加了前期市场投入。同时，因加大海外子公司投入以及研发投入等，公司管理费用也居高不下，同比增长近三成。

另外，今年上半年中源协和盈利亏损还受到一些外部因素影响。中源协和在中报里提到，报告期内公司对北京泛生子基因科技有限公司、天津百乐思生物科技发展有限公司采用权益法核算，共确认投资损失1033万元。

实际上，中源协和的干细胞和基因检测行业都是被市场看好的具有良好前景的行业，公司股价在二级市场上也曾因此受到追捧。手握“好牌”，公司却没打好，主营业务盈利近年呈现较大波动，并没有实现持续的内生性增长，反而期望通过对外并购改善业绩。但这家公司近两年的外延式并购多次折戟，经营能力引发投资者质疑。

中源协和高管似乎也失去了耐心和信心。今年以来，公司出现罕见的高管离职潮。此前一个月里就有三位高管辞职：王辉辞去公司第八届董事会副董事长和董事职务，韩月娥辞去财务总监职务，吴明远辞去第八届董事会董事及公司总经理等职务。

再往前，刘拥军于6月初辞去技术研发总监职务，何伟、夏亮均于3月份去职，前者辞去副总经理职务，后者辞去副总经理兼董事会秘书职务。

如此密集的高管离职潮引发市场诸多猜测。

目前，中源协和已于7月底选举了新一届高管，董事长李德福兼任总经理。公司未来依旧面临选择：擅长资本运作的李德福会继续外延式并购，还是通过强练“内功”获得内生性增长？

8月31日，中源协和股价低开高走，收盘报23.56元/股，上涨2.52%，市值90.96亿元。