2016年的“资本寒冬论”言犹在耳，2017年已然进入尾声。好事者会如何定义2017年的中国创投生态？

从投资机构角度看，在过去九个月里，健一君接触到的投资人群体中有越来越多的人在强调价值的回归，而不是别的。大浪淘沙，尊重企业价值、在垂直领域精耕细作的创投机构将会在创投圈脱颖而出。

从行业趋势看，人工智能的商业路径越来越清晰；ToB市场也想分消费升级一杯羹；生殖系统的生意俨然已经摆脱行业惯有的兴衰规律，愿意尝试试管婴儿的女性逐年增多；最令人期待的，也许是村子里的创业机会，多家早期投资机构明确表示出对新农业与新农人群体的关注和兴趣，其中就包括大名鼎鼎的戈壁创投。

早起的鸟儿有虫吃，许多创投机构已经开始着手布局明年的投资方向与重点。在《中国创投地图》新书发布会上，健一会专程请来戈壁创投管理合伙人蒋涛、资深医疗投资专家李志民、翊翎资本合伙人范维肖、起源资本投资合伙人黄林祥，他们分别从各自所专注的领域切入，细细描述了对于相关行业明年趋势的判断及依据。

论坛由明嘉资本CEO张晓婷担纲主持。

【健一君注】以下内容由健一君根据论坛现场录音整理而成，发言内容未经嘉宾本人确认。

从左至右：范维肖、黄林祥、张晓婷、李志民、蒋涛

01 自报家门

张晓婷（明嘉资本CEO）：我是明嘉资本创始合伙人兼CEO张晓婷，在创投圈算是晚辈。我们明嘉资本是投资机构里很早就开始租四合院的，以致于后来圈子里所有人都来问我在哪里租四合院，这让我有了从事第二职业的想法——专门做一个四合院租赁和买卖的中介，生意一定会很好。我一只脚踏在娱乐圈里，很多圈里的艺人说，他们就想找个院子，聊人生、聊理想、聊剧本，不过这个四合院真的是稀缺资源，健一会这个院子租得好，价钱又不贵。

郑灵辉（插话）：比你们的院子便宜多了。

张晓婷：对，便宜太多了，欢迎大家到我们那里去做客。大家可能都知道，明嘉资本是由黄晓明先生发起设立的，我们看的行业比较专注，就是文娱和消费升级这两个领域，其他领域，能看得懂的，可能也会投点，但是现在在座四位老师看的领域，是我们完全看不懂的，所以正好借这个机会交流一下。

接下来给四位老师一个自我介绍和“打广告”的时间，从蒋老师开始。

蒋涛（戈壁创投管理合伙人）：戈壁创投是国内创投机构里历史比较悠久的一家，我们从2003年就开始做早期创投，目前主要投PreA轮和A轮；有时候也会参与一些B轮，如果遇到好的团队，天使轮我们也会投一些。我们管理的基金数量比较多，表现也比较稳定。

李志民（资深医疗投资专家）：非常高兴在健一会这个院子里和大家交流。我是医药行业的一名老兵，中国改革开放以后第一批医药代表，也是医科硕士出来做医药代表的早期几个人之一。我做过五家药厂的管理者，这五家药厂都是上市公司，这些年在经营管理运作方面做的比较多，后期在资本市场也做了一部分，因为医疗、医药、大健康领域有很多机会。我个人兴趣比较广泛，除了医药行业，在医疗、诊断、试剂、器械、医院等方向都有涉足。

范维肖（翊翎资本合伙人）：翊翎资本主要投人工智能、大数据和教育等领域B轮以前的早期项目。我们机构的名字比较好记，翊和翎分别是1和0的谐音，不过看起来比较拗口，很多人不太能知道，所以我们在创投圈比较低调，但在人工智能领域，我们投的还是不错的，重点关注领域内比较专注的技术实力和拥有先进企业思维的技术模式。我们和健一会有过多次合作，也希望通过健一会与更多人建立连接。

黄林祥（起源资本及印沅资本合伙人）：我有两个身份。一个是起源资本投资合伙人，起源资本是2012年成立的一个天使基金，主要投TMT和泛娱乐，到目前为止投了40多个项目，里面有的优质项目回报超过百倍。我的另外一个身份是印沅资本的管理合伙人，印沅资本投的项目比较偏后期，跟产业结合的多一些。健一会搭建的这个平台对于创投行业特别有意义，现在创投圈的人在微信群里交流的比较多，这种线上交流都是比较浅层级的，有时候在线聊了两年还不如在线下喝一次茶、吃一顿饭关系更近些。

02 风口预测

张晓婷：那天郑总跑到我们院子里，说有这么个论坛，展望2018年投资热点。我说这个有点大，既然2018年还没有到，那咱们就想到啥就说啥，尽情展望，具体究竟是啥情况，等那天到来了再说。先从蒋涛老师开始吧。

蒋涛：我们关注的方向，可以用三个“新”来形容：新人群、新农人、新中产。我们现在会花比较多的时间去看新人群，重点关注两块：一个是新农人，一个是新中产。

第一类是新农人。由于整个国家农业政策的变化，不少城里人或从农村出来的受过高等教育的人正在主动回到农村，将农田的个体化运营转为公司化运营。在这个过程中，无论是政府制定的政策还是服务新农人的公司其实都是非常欠缺的，如何服务好新农人是个机遇。

第二类是新中产。现在的年轻人比较悲催，城市房价太高，买车又遇到限牌，在未来的三五年内，主流一二三线城市里会出现一批新中产，他们的工资收入逐年增长，手里有钱，但房子买不起，车子买不到，所以他们会把原来花在房子和车子上的消费用到旅游、教育与娱乐上。如何为这个群体提供物质上、精神上和文化上的服务，这里面会有一些机会。

张晓婷：蒋涛老师说到新农人，让我想起前几天看到的一个新闻，说北大某个专业的硕士，毕业后没去找工作，而是回家和他爸妈一起养小龙虾，一年也能赚一千多万。以后农民的文化、知识水平乃至社会地位都会呈现向上的趋势。

蒋涛：以后就都叫农业公司了。从VC的角度来讲，我们更多还是想看一些平台型的项目以及围绕这些群体所开展的服务。

张晓婷：有请李志民老师发言。

李志民：我主要聚焦大健康领域，这个领域里有几个细分领域值得大家关注与参考。

第一个是生物制药领域，特别是免疫细胞、基因药物治疗的领域。大家最近可能关注到一条新闻，美国吉利德公司花了119亿美金购买了Kite Pharma公司。Kite Pharma是做基因药的，就是所谓的CAR-T细胞治疗，他们被吉利德购买后，吉利德公司股票大涨29%，他们的基因药产品美国FDA还没有批，但已经以119亿美金成交。第二条新闻是诺华公司CAR-T产品批准上市。该产品对淋巴细胞、白血病的治疗效果非常好。美国有个小孩用了该产品以后，生命周期从原来的半年延长至6年。所以这个领域是我认为在未来全球非常有希望的一个大领域，这就是所谓的生物时代，未来会通过CAR-T的方式来攻克一些癌症，因为它是自体细胞经过外部培养再注射到自己身上，没有免疫排斥反应，更没有免疫风暴，这是非常好的一个方向。

爆炸性的产品很难找，如果CAR-T产品能够发展起来，很可能会替代PD-1、PD-L1这类产品，但是PD-1和PD-L1仍然代表了前沿阵地和新型生产力，因为改善人体机体细胞的健康是任何时代的永恒主题，无论经济有多发达，都会如此。在这些领域中，都存在很多机会。

第二个是医疗领域，有一些可以通过ToC的方式去做，比如生殖系统，我们叫试管婴儿，又叫IVF。这个领域的生意也相当好，人满为患，一个病人收费三万元。但是在中国，这些病人的体验非常差，精神压抑乃至崩溃，有的还要辞职。40岁以上的高龄女性基本上都会被拒绝做试管婴儿。在美国就不需要这样，美国的职业女性只需要下班后到医院去打相关激素，慢慢调节，就能怀孕成功。所以IVF在中国还存在很大机会。其他专科领域也有机会，比如带有AI性质的治疗、诊断等都是方向，这些方向代表了大健康的趋势。大健康产业未来是八万亿的市场空间，到今天为止才只有四万亿。如果不在未来十到十五年的时间里进入，你就会错失机会。

中国的医疗服务领域，病人的各方面体验都比较差，看病难和看病贵永远都是痛点，也永远都会有机会，就看谁能跑出来了。互联网医疗很难跑出来，因为很多互联网医疗创业者对于医疗领域的理解还不充分，医疗领域的利益链经过20多年的交错，所形成的格局是不可能轻易被所谓的互联网手段和工具打破的。

另外，中国的医美市场在未来三到五年内会有爆发式增长。以前医美都是莆田系掌握，民营和国有的比例大约是7:3，现在国有医院也在大举进军医美市场，我给大家举个例子，有家国有医院皮肤科一年的收益是两亿两千万。

张晓婷：有请范维肖老师发言。

范维肖：我想分享下翊翎资本在人工智能领域的思考以及我们是如何看2018年的人工智能发展趋势的。

翊翎资本是一家资本产业公司，绝不只是一家投资公司，我们的竞争力要架构在产业上，选一条赛道，把道路轧实。这跟《中国创投地图》这本书讲的是一样的，书里先给我们画了一个版图，列出赛道来，然后让我们看到赛道上各个时间点发生的事情，抛开资本面，打开企业的内关，一起来看。这和翊翎资本的很多投资思路是很像的。

我个人做了十多年的技术，我们从四五年前开始关注基于深度学习的这波技术浪潮。在2015年的时候，翊翎资本便确定了要在AI这条线上走一个10年的路程，其中，2015年到2017年这三年，我们计划投一些数据、算法和芯片里的优质项目。2015年人工智能在国内还不火，我们找了一些能够体现中国大型互联网样本的数据公司；我们从2016年开始投资算法，投了张本宇老师在硅谷的云脑科技，他们现在在帮助中国银联、国家电网、上交所等机构做数据未来的分析判断；2017年，我们整整花了半年时间才找到了心仪的芯片项目，这款芯片的速度比谷歌的芯片还要快。

从2017年4月份开始，整个AI领域的投资方向变了，我称之为“AI的下半场”，主攻AI的平台运用。比如从C端零售的角度考虑，我们投了一家名为CELLA的公司，它帮助百度将其计算机视觉技术应用到药品领域，我们以极低的成本和极快的速度在南京的先声再康药房设置了人脸识别系统，做了前置芯片的解决方案，这套解决方案能够把硬件、软件系统的整合成本降低到原来云计算时代的1/10左右。我们认为，计算机视觉和围绕数据这两类人工智能运用会跑得很快，尤其是计算机视觉，在2018年会迎来一个大爆发点。

随着产业端的不断融合，人工智能成本降低，效率提升，越来越为世人所接受。当然，人工智能领域还要经历半年的阵痛期，这主要与现在的AI科学家的商业思路有关。现在整个AI科学界还遵循着一种名为“pay by Demand（按需求付费）”的思路，这种思路肯定无法与产业发展趋势相匹配。我相信，七八个月之后将会出现“pay for Performance（按效果付费）”的情况出现，到那个时候，大家都能意识到AI技术可以为大家带来多大的价值，我们该怎么为它付费，从而进入一个良性循环。

明年AI会进入到一个小型经济时代，零散的垂直细分的AI服务公司及产业的细分领域会更加快速地融合起来，然后进行整合式解决方案的提供，慢慢进入体量比较大的头部产业，比如说药房、医院等。

医疗领域的数据本身相对封闭，但价值极大，这些数据会逐渐以某种形式和某种方式公开化，能够让更多科学家、AI研发人员进来应用这些数据，挖掘它们的价值，把这些数据成本变成数据资产。这个过程大概需要十四、五个月左右。

这是我们根据我们自身在技术行业领域十多年的发展、根据国内外及产业巨头在技术、资本和产业的变革路径而产生的判断。《中国创投地图》里也讲了很多这样的故事，除了技术、产业和资本，还应该加上时间维度，形成四维地图，这样就可以在动态变化过程当中，以史为鉴，并且能够看到国外成熟的东西。

张晓婷：我发现，范老师关注的人工智能和AI技术将来是要服务于其他各行各业的。如果时间允许，我们还可以就AI对在座各位嘉宾所关注的行业的影响深入地聊一聊。有请黄老师。

黄林祥：我这些年来一直在企业服务领域探索，企业服务是个特别大的市场，如果对标美国，他们的ToB和ToC市场是各占了半壁江山，但在中国，ToC市场占了90%甚至95%，所以我觉得，在中国，ToB有很好的机会。

机会出来了，方向在哪里？现在大家都在说消费升级给C端带来的巨大机会，实际上，B端依然存在巨大的消费升级的机会，只不过很多ToB项目方没有认识到罢了。我有很多在企业里负责信息化的朋友，他们都很痛苦，说我们要发展业务，提了很多IT需求和标准，可是在市面上很难找到可以开发的团队。

一方面存在大量的需求，另一方面，从供给方来说，早年间这些ToB公司过得很舒服，他们只要让甲方或者说甲方的领导满意就可以了，比如甲方要求ToB公司开发一个软件，可以让员工在报销费用时没法作弊，但如今甲方不仅仅满足于“温饱”的需求，他们希望ToB公司的软件还可以帮助他们获客和营销。传统的ToB公司是销售驱动型，见到甲方就当孙子，请人吃饭，因为你没有核心竞争力。假如ToB公司吃透了行业，能通过连接产业上下游来帮助所服务的企业收获订单，推动产业增长，那客户就会追着你跑，我们基金公司也会挤破了头要投它。

03 项目困境

张晓婷：接下来聊一个比较轻松的话题。我想请教下在座的四位老师，假如你们投的某个项目的创业者遇到了公司难以为继的情况，你们会给他们什么建议？是劝他们卖房子给企业输血，还是干脆放弃？

黄林祥：我借用薛蛮子老师的一句话，就是说你在做这件事的时候，是在坚持，还是在维持？如果只是维持，那就趁早放弃，别救了。如果是在坚持，很有希望，只是眼前有困难，OK，把房子抵押了或卖了都好，还是有机会。

范维肖：我没有遇到过要卖房子的创业者，倒是遇到过要卖房子的投资人。卖房子只是解决了钱的问题，比如说多长时间能弄到一笔钱，这笔钱能发生什么效果，从本质上，问题还是出在根上，这个是光靠钱无法解决的。

李志民：创业这种事情，很难去讲到底对还是不对，成功了就是对了，没成功就是错了，而结果是无法预料的。但是我希望创业者在决定创业之前，要具备两个条件。一个是你必须擅长这个领域，如果你不擅长，几乎没有成功概率。我们做自己擅长的事，心里才会有底。另一个是要评估下团队成员整体对创业这件事情的风险承受能力。这两点想明白了，就可以去做。

蒋涛：创业者的投入，也是投资人在投资之前要考虑的一个方面。我们在原则上鼓励创业者和投资人共担风险。正常情况下，如果创始人愿意愿意掏钱，我们是愿意配投的。但是要不要卖房子？还是要结合具体案子具体分析，我们要看一下你这个案子到底有没有做下去的价值，特别是对用户有没有价值，是不是只是钱的问题，这个是蛮重要的。如果这个案子对于用户的价值大家都看得很清楚，而且这个价值在不断扩大，那就更容易决策了。

张晓婷：从我的角度来说，创始人在项目遇到困难之前，起码自己应该先想一些解决的办法，然后以这个实际行动证明给我们看，你看我的房子也抵押了，我是有决心的，各位股东能不能支持一下，我如果看到这样的表述，我是会心甘情愿地借一些钱的。

今天时间有点晚了，我觉得今天四位嘉宾分享的真的都是干货，我就是串场，还没来得及分享我们明嘉资本的干货。但作为一个主持人，我不耽误大家的时间，最后总结陈辞一句话，就是：我同意以上嘉宾的所有观点。谢谢！