作者：轩窗

近日，一起巨额收购案引发了多方关注，一石激起千层浪。两位主角同是来自美国的通信制造商，而有趣的是，被收购的一方是芯片制造业的巨头——高通，另一方则是刚经历合并重组的博通。

近日，博通开出了每股60美元现金另加每股10美元的新公司股票的价格，欲收购高通全部流通股，全部股价总计1030亿美元，加上高通的外债此项交易总价将高达1300亿美元。这一价格相对与高通11月2日的收盘价溢价了28%。此外，博通表示无论高通对恩智浦的收购能否成功，博通对高通的收购提议均有效。

要约高通或将遭拒

作为无线电通信技术以及芯片研发的巨头，高通为世界知名手机、平板电脑、路由器和系统制造厂商以及全球的领先的无线运营商等提供技术支持以及芯片的服务，高通也致力于创新研发先进的无线电技术，比如3G、4G等都是高通引领的。

高通当前深陷与苹果的专利权纠纷，导致市值大幅度萎缩，目前为921.46亿美元，而其历史最高记录为1706.94亿美元；博通市值当前为1120.98亿美元，若收购完成，新公司市值将与英特尔2000亿美元市值相当。

这么“好”的高通，对既大方又大胆“求爱”的博通，表示将聘请金融和法律顾问一起评估博通的收购要约，以判断该提议是否符合股东的最大利益。

英国《金融时报》报道称，有知情人士表示高通管理层对博通的这一主动报价并不满意，高通管理层“不准备与博通进行接触”，届时高通会以反垄断调查为借口，拒绝博通的要约。

虽然目前高通股价因与苹果的专利权纠纷而持续走低，但高通的董事会知道高通的股价会比目前交易的价格更有价值，他们也并不想让公司消失。但如果苹果公司在与高通的专利案中获胜，高通或许会重新考虑博通的收购提议，那时候高通就不会太计较收购价格了。

更重要的是，博通砸的1300亿中有1000亿美元的融资需要向监管部门申请，但目前还未得到批准，这可能将此次收购推迟一年甚至更长时间。有报道称，如果高通拒绝此次收购要约，博通将发起代理权争夺战。看来，博通对此项计划也不会就此收手，这一天价收购案不会就此结束。

乘胜追击的博通

博通是一家位于美国涉足于有线和无线通信技术的公司，主要为手机、计算机等移动设备提供系统和软件解决方案。目前，博通的业务包括了智能手机、机顶盒、无线Wi-Fi等相关芯片技术的提供，它也是苹果和三星智能设备芯片技术的主要供应商。

据悉，现在的博通是由去年安华高收购博通之后重组的新博通。

安华高成立于1961年，原是惠普旗下的半导体业务部门，1999年从惠普拆分出来成立安捷伦公司。2005年安捷伦将旗下的半导体事业部改名为安华高并将其卖给私募基金KKR和银湖资本。此后他们请来了Hock E.Tan（曾出任半导体解决方案公司ICS的CEO，并将ICS作价17亿卖给硅谷半导体公司Integrated Device Technology）出任安华高的CEO。

2013年Hock E.Tan带领安华高收购了硅谷的存储芯片公司LSI，2015年Hock E.Tan更是带领安华高斥资370亿美金收购了加州老牌芯片公司博通，这是一次典型的“小吃大”吞并案。此后，Hock E.Tan重组了新公司，新公司仍用博通的名字，这也就是现在的博通。

重组后的博通发展的还不错，根据2016年半导体厂商营收排名博通以15.2亿美元排在第四位，而高通以15.4亿美元排在第三位。第一名是57亿美元的营收的英特尔，三星则以44.3亿美元紧随其后。

对于此次博通收购高通，芯谋研究员顾文军表示，去年安华高收购博通后，就开始准备收购高通了，这一计划已经酝酿了一年半了。他还提到，博通选择在此时出手一是因为高通流年不利股价下跌严重，二是有竞争对手很可能也准备出手收购高通。

高通的内忧外患

作为全球最大的手机芯片巨头高通如今为何会走到被人收购的门口？最近一段时间，高通可以说正面临着内忧外患。

首先，高通可以说是一家“躺着数钱”的公司。它不仅向生产厂商收取卖芯片的费用，还按手机整机售价抽取一定比例的分成。这个抽成比例不透明，但业界称一般在整机价格的4%左右。此外，高通对一些手机厂商还有一项“专利反授权”政策，即使用高通芯片的手机厂商需要将本身的专利免费授权给高通，且不得起诉高通的其他客户。这听起来真的是坐享其成的好事，但这也积累了许多手机厂商的不满。

高通有三分之一的收入来自专利收费，三分之二来自芯片销售，但在利润方面却刚好相反。也就是说高通的三分之二利润来自于专利收费。此前高通与大客户苹果发生了专利之间的纠纷，苹果指控高通的知识产权授权模式不合理，而高通指责苹果使用了高通的专利却不付钱，正是这一纠纷使得高通净利润大幅下滑。

而就在与巨头苹果发生争执之前，高通已经在美国、中国等地发起了多场官司。目前，过去与高通合作的各大手机厂商都在加紧研发自己的芯片，像华为、小米等都在摆脱芯片受制于人的处境。

眼下还有一件悬而未决的事，高通打算收购恩智浦半导体公司，但路途波折不断，高通一度将提价从380亿美元提升到470亿美元，至今扔未“抱得美人归”。

联姻成功将成为第三大芯片商

目前，博通的业务包括了智能手机、机顶盒、无线Wi-Fi等相关芯片，它也是苹果和三星的主要供应商。在无线领域，双通的业务存在着诸多重合之处。具体而言，在无线Wi-Fi芯片领域，博通和高通分别是全球前两大公司。高通的基带芯片，可以补足博通的业务不足。

不仅如此，有媒体粗略估计合并后的公司成本协同效应将达到15亿美元/年，将比公司2018年非GAAP收入的总和增加12%。本文之前也提到，若以当前市值计算，合并的公司市值将达2000亿美元，将与英特尔公司市值相当。此外根据2016年无线电通信行业技术使用市场占有率调查显示，高通市场份额占比4.5%，博通占比4.2%计算，合并后新公司市场占有率将达到8.7%，将大大缩短与占比15.9%的英特尔和占比11.8%的三星之间的差距。

如果博通真的收购了高通，那么苹果和三星的消费电子产品的重要的无线通信芯片业务将几乎被这家新的合并公司垄断。这绝对是苹果、三星等巨头不愿意看到的场景，也将是对忙于基带芯片和5G网络研发的英特尔的巨大打击。届时，新双通将会成为英特尔、三星之后全球第三大芯片商。