作者：孙宇

人和岛学院导师&高级CEO教练

历经广本、宝马、路虎店总及集团品牌管理岗位，多次优秀经销商总经理获奖经历、宝马店综合排名曾全国前五

如何从投资人角度去评价一家店的经营结果？

在4S店经营过程中，投资人、店总、经营团队都会遇到下面问题：对于公司经营结果，不同的评价人员有着不同的认知和评价，厂方经营质量排名靠前的优秀店可能在集团内是排名落后的“差店”、集团内盈利能力靠前的优秀店又可能是厂方点名批评的“改善店”。

如何合理和客观的评价一家店的经营？

品牌不同如何评价？

地域不同如何评价？

店龄不同如何评价？

规模不同如何评价？

投入不同如何评价？

目前评价的标准和方法很多，大型集团经常采用的是内部对标结果评价方法、厂家经常采用的是经营质量综合排名评价方法，但今天我们来探讨如何从投资人角度去评价一家店的经营结果。

既然从投资人角度去评价，我们必须先明确一个逻辑：投资人设立公司的目的和需求是什么？经济效益和社会效益。社会效益是政治经济学范畴的问题，我们暂且不论，经营效益是投资人基本需求，是我们今天要展开和聚焦的内容。

谈到经济效益评价，通俗的讲就是投资人觉得这家店的投入产出能力怎么样？有没有在合理经营（财务）风险管控的前提下，达到最大化的产出？（也可以直接理解为：有没有在风险可控的情况下赚足？）

在个问题上，国际上较多的公司采用的是杜邦分析法，也就是利用几种主要的财务比率之间的关系，综合分析企业的财务状况和经营状况。

这种分析方法最早由杜邦公司使用，故名杜邦分析法。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平的方法，我们可以理解为：就是评价一个公司现在赚钱能力和股东投入回报水平（包括风险）的计算分析工具。

我们看下杜邦分析法必须了解的计算公式：

净资产收益率=销售利润率（利润总额/销售收入）*资产周转率（销售收入/总资产）*权益乘数（总资产/净资产(权益)）

1销售利润率：利润总额/销售收入

影响销售利润率的是利润总额和销售收入，即最少的收入获取更多的利润。

销售利润率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入规模争取更大的盈利规模，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

2

资产周转率：销售收入/总资产

影响资产周转率的是销售收入和总资产，即最少的资产投入获取更高的销售收入。

对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。对于4S店而言，除了关注你的库存周转和变现，还要关注你的长期不用资产的变现，比如设备、空余场地的对外租赁等等。

3

权益乘数：总资产/净资产(权益)

可以理解为：财务杠杆，反映资产负债率高低。即用最小的净资产获得最大化可支配的总资产。

资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

目前在4S店经营中，部分总经理可能接触不到融资问题，资金的安排基本是集团统一安排，我们更多的关注是：店面开出的票据和票据周期的合理性，店面流贷的规模和实际使用的匹配度和还款周期设计，集团资金的占用和快速清理。

上述数据获取后，停留在某个时点去看这些数据意义不大，要通过上述数据的变化情况（变化值）来分析和判断经营情况。我们不同规模、店龄、品牌的4S店在相同的起始时间点和截止时间点（即相同的时间段），用上述变化数去评价和对比就非常客观和符合价值评估了。

“杜邦分析法可以给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线”，这就是投资人视点的核心。

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