刘小鹰

微简历

刘小鹰：企业家、天使投资人，20多年创业（中国长远控股有限公司创办人）、投资（2011年，创办老鹰天使基金）和电讯从业经验（引进磁卡电话和诺基亚手机进入中国市场第一人）。此外，还担任德丰杰龙脉中国基金管理合伙人，北京星邦美纳娱乐公司董事长，硅谷F50天使基金投资合伙人，宁波镭厉天使基金投资合伙人，CCTV央视微电影投融资联盟共同主席，中国青年天使会创始会员常务理事，中关村天使成长营导师，中关村Binggo学社导师，亚杰商会摇篮计划导师，云投汇明星领投人。

创投成绩单

投资案例：Jolla、北京威速科技、浙江三网科技、北京星邦美纳、北京钱方支付、北京依内国际、北京影谱科技、西安极客软件、厦门妮东科技、深圳包子互动、北京旅行淘、上海致尚趣拿、上海闻宇网络、深圳妙玉裳等。

投资领域：移动互联网、电子商务等领域。

（一）为什么做天使投资

在刘小鹰看来，把握时代“浪潮”非常重要。20世纪的最后十年，从有线到无线、从BB机到移动电话，通讯行业呈现出爆炸式增长。刘小鹰在那个时代，顺势而为，赚得了人生的第一桶金。从1988年大学毕业后从销售工程师做起涉足通讯行业，至今已过25个年头，他说：“我经历了第一代模拟移动电话，第二代GSM，第三代3G,到现在第四代4G的变迁，从销售BB机手机等硬件到现在投资移动互联网，期间在1999年便投资美国的互联网电子商务创业公司PacificNet太平洋商业网络，并于2000年中在美国纳斯达克借壳上市及时实现退出，后来亲身经历2000年网络泡沫的崩盘和几个互联网天使投资项目的失败，导致后来错过了PC互联网和电子商务重新起步的大好商机。”也许是因为当时通讯行业的钱好赚，刘小鹰错失了2004年后的互联网再次迅猛发展和爆发的黄金时代。刘小鹰坦言：“往事不堪回首。”

“人生会有很多机会，但只要错过了一个，可能要过好几年才追回来。”2010年，刘小鹰看到了移动互联网的巨大机遇并重新开始了天使投资，这一次他不想再错过。2011年，刘小鹰涉足创投行业，用家族的资金成立了创投基金——老鹰基金，并将主要精力放在了投资移动互联网和手游等创业项目上。

1. 一问价值：天使投资值不值得做？

有人说，天使投资大都是赔钱的买卖，可能 97% 都会赔进去，剩下的 3% 还胜负难料。用险象环生或者血本无归来形容天使投资似乎并不为过，其实天使投资不仅能赚钱，还可以是一生从事的事业。

天使投资肯定是看远不看近，你投的是五、六年以后上市公司的板块。比如说 O2O ，现在股市并没有这个板块，只有游戏，电商，生活服务类等等，像云游、乐豆，唯品会， 58 同城等。这其实就是五六年前创业公司的板块。

做天使投资，我们不能急功近利，更不能急于求成，要有打持久战的准备，有五六年以上回报的心理预期。

一般做投资，追求的是财务回报，你买股票就是 20%-30% ，而 PE 可能是 2-3 倍，但天使投资的回报则超乎想象，可能是几十倍，数百倍，甚至上千倍。

假如你投了 1000 万， 10 个项目，挂了九个，丢了 900 万，但如果剩下的一百万要是成了，就不是赚 900 万，而是赚 9000 万，或者是一个亿，甚至更多。天使投资是块沃土，值得深耕细作。

最重要是，早期投资是很多大机构不想做的，单个项目钱少、管理成本高、项目不确定因素多，一般都犯不着去碰，这个和每一只基金的规模有很大关系，你想10亿的基金，出手1000万起也得投百八十个项目，如果出手200-300万，那好几年也投不完，而大量的投前尽调和投后管理就把团队累死，一般VC是算着管理费在过日子，不会建一只大团队的，几个合伙人带两三个投资经理各自分赛道看项目，至于天使就不碰了吧。

其实创业九死一生没有错，天使投资却不一定，没有经验、没有章法的投资到哪都容易招致失败。在美国，天使投资的平均年化回报率超过25%，是所有股权投资阶段回报率最高的。

2. 二问自己：什么样的人适合做天使投资？

首先是喜欢，天使投资人要真正喜欢创业的感觉。项目往往从概念开始，从无到有，需要试错，需要熬和等待，不喜欢不会有耐心，也不会相信年轻创业者真的就能把项目做起来。

第二是开放，做天使投资要有颠覆自己和归零心态。有些成功企业家会有经验主义的问题。成熟企业的结构、高管的心态也会阻碍用“企业行为”来做天使投资。不管是企业还是个人，做天使投资就要拥抱变化，拥抱年轻人，以开放的心态接受新东西、新模式。

第三是勤奋，天使投资是个体力活。概率就在于你看多少项目，肯定是看得多、投得少，在众多的商业计划书里挑出“明日之星”可不是件容易的事，我们经常一天看七八个项目都难得相中一个。

要做成功的天使投资人必须拥有以下三种资质：有赚过或管过大钱的人；有创业或企业管理经验的人；有整合资源的能力的人。

有时候资源在我们手上看起来不值钱，但是对创业者就很宝贵了，有些人说我给你对接一个资源，但是你得给我好处，我觉得这种思维已经落后。

3. 三问风险：如何衡量和控制风险？

天使投资是创业项目资本化的入门，也是进入风险投资的第一站，项目和模式不确定因素较多，失败概率较大，要有投得起、输得起的心态。

这几年下来，我们的天使项目虽然有少许失败案例，但明显成功率优于同行。我感觉天使投资对我们来讲真的不像一般人说的风险极高，投十个活一个就很好，我这几十个才挂了一个还是因为我控股才挂的。

只要选对了项目，天使投资的风险其实是可控的。因为你有 A 轮、 B 轮、 C 轮、 D 轮、还有 PE ，还有上市、并购。六七个机会你都可以退，你可以部分退出，也可全部退出。如果持续看好，觉得它能上市，你可以少卖一点，把风险降低，把成本收回来。

我们的做法，主要是估计他要多久才能做到下一轮融资，未来是一年还是一年半？如果一年半，那就给足维持一年半的钱。比如，你现在 10 个人，未来发展到 20-30 人，费用是多少，因为互联网公司一般是轻资产，不会有太多库存，不会有太多的应付账款，无非就是人工、租金、服务器、带宽、电脑等，再加一点营销的费用。而创业公司很少做花钱的营销，大都通过微博、微信或资源的互换去做。

如果你觉得他不需要那么多钱，可以压一下。他说要 300 ，给 150 也行。这笔钱是独投还是合投？天使投资占股一般在 20-30% 之间，这样就可以算出占股比例，充分沟通后，估值也就出来了。

（二）投资方法细则

1. 1234法则之看人

一见如故：从第一感觉开始，不同角度了解未来可能的企业领袖；两个品质：人品（信用，分享精神，感恩的新）、极品（颠覆式创新、勤奋、狼性冒险、坚持）；三种能力：执行力、领导力、学习力；四商：智商、情商、财商、逆商。刘小鹰偏爱有情怀、有智慧、真实有效、简单直接的创业者。

2. 1234法则之看项目

一句愿景：一句话说清楚公司的核心价值与核心业务；两块蛋糕：市场蛋糕、产品蛋糕；三个核心：产品跟用户核心、模式与盈利核心、门槛与竞争核心；四问团队：创始人、成员（核心创始股东、股权结构）、财务数字（上轮融资、财务报表、业绩指标等）、风险（经营风险、法律风险、技术风险、资本风险）。

3. 投资的六个必须

必须是互联网公司或互联网+公司；必须是轻资产模式；必须是最终是2C的商业模式； 必须有自主产品或自有品牌；必须拥有独特内容、技术或专利。

4. 互联网投资绕不过去的“9S”

第一个S：See 看信息。国外最早的搜索引擎网站Lycos，比 Yahoo雅虎还早两年，曾经以125亿美元被西班牙电信收购，后来很快没落。第二个S：Search 搜索。因为网页逐渐多了，搜索是刚需，2000年前后的搜索网站五花八门。第三个S：Sell 卖东西。上网的人多了之后，有人就想到可以开网店卖东西。第四个S：Share 分享。人们的上网习惯开始改变，从被动变主动，开始吐槽分享，发表自己的看法。第五个S：Streaming流媒体。随着互联网网速加快，人们不甘于只看文字和图片，流媒体包括音乐和视频内容形成新的风口。第六个S：Services服务。因为有了58同城和赶集网，用服务来形容这个阶段的互联网代表性商业模式，当然还有大众点评、美团等本地生活服务提供商。第七个S：Social 社交。随着3G普及而兴起的移动互联网加速了移动化和社交的发展。第八个S：Smart 智能化。从前几年开始的可穿戴设备热潮，大量智能化传感器的出现使物联网变成下一波大潮。第九个S：Segmentation 细分。假设现在是互联网第九个S的阶段，认为用细分做关键词最恰当，因为有了智能化和物联网，互联网的入口越来越细分和精准。

5. 天使投资应聚焦项目的“成长性”

天使投资到底应该去投一些能够赚钱的企业，还是去投一个未来能快速成长，而在当时却看不太懂的一个企业（比如早期的京东、优酷），到了上市还在烧钱，估值却不断在长，高到你不敢相信。这种投资是不看项目短期盈利能力的，而是看赛道和市场地位、企业规模以及是否能通过股权升值获得巨额的投资回报。

6. 好的天使项目要长期持有

投资腾讯的南非基金，投资阿里的软银，投资百度的德丰杰和半岛资本都是因为长期持有而获得超高回报，可见好的项目应该要长期持有。正如当年投资BAT的天使和各大机构，曾经有多少人不看好而插肩而过，就算投中了也因为各种原因提前退出而少赚了百亿千亿，比如急于退出套现，不看好公司前景，股市波动导致恐惧，基金到期需要清算退出，这都是风险投资课最好的学习和复盘案例。