斑马消费 徐霁

二股东申请给所有股东分红10亿元现金，这本来是件值得兄弟同庆的事儿，但最终却惨遭董事会拒绝，让新华百货、大股东物美系、二股东宝银系同陷难堪之中。

举牌新华百货近3年来，私募人士崔军领衔的宝银系，调动提案、公开信、法律等一系列手段插足新华百货而无果后，“破罐子破摔”式地扔出了这个不可能实现的分红提案，向新华百货和其背后的物美系表达不满，新华百货控股权争夺的“后遗症”逐渐暴露出来。

新华百货本是西北地区首屈一指的连锁商超，2006年北京最大的连锁超市物美商业取代宁夏国资，成为新华百货的实际控制人；2015年初崔军开始举牌新华百货，此后一直试图与物美系争夺控股权。

一边是行业巨头，一边是资本猎手，老牌国营商超新华百货如何承受这夹缝之痛？

新华百货躺枪股东之争

崔军提出的10亿元现金分红提案，可以看作是“项庄舞剑，意在沛公”。

2016年新华百货（600785.SH）70.49亿元，净利润6295.83万元。新华百货2016年利润分配方案显示，当年分红3948.55万元。

2017年，新华百货营业收入74.36亿元，净利润1.07亿元。截止到2017年底，新华百货的净资产仅为19.88亿元。

尽管新华百货的未分配利润在2017年底达到12.54亿元，但这是物美系经营新华百货10年来攒下的家底，跟崔军没太大关系。

因此，新华百货段然不可能分红10个亿。

2017年底，新华百货的银行存款为5.11亿元，各类货币资金合计6.39亿元。就公司的现金储备来看，支付10个亿的现金分红，也是存在难度的。

在斑马消费看来，这更像是一次象征性的“报复”。

“我不管你同不同意，我就是要让大家知道有这么档子事儿”，典型的崔军风格。

2015年初开始，崔军领衔的宝银系开始举牌新华百货，并很快成为二股东。之后，崔军多次要求行使股东权利，包括进入董事会等，但均遭到拒绝。

这个10亿分红提案，再次将物美系和宝银系对新华百货的争夺推到前台。

不过说真的，这么任性的提案，如此明显的内斗，监管层就不管一管么？

新华百货无奈躺枪。

新华百货是宁夏地区最大的商业零售企业，地区百强企业的第六位，目前业务已拓展到陕西、甘肃、青海等地。

截止到2017年底，新华百货拥有258家门店，分为超市、百货、电器等业态，以超市业务为主。

物美商业自建零售版图

新华百货在物美系手里可谓脱胎换骨，所以，物美系怎么可能让崔军乱来？

2006年，物美商业取代宁夏国资，成为新华百货的实际控制人。

这算是国营商超领域比较早的国企改革，相较于后来中百集团、重庆百货（600729.SH）等国资与投资方的龃龉，过渡堪称顺利。

次年，新华百货净利润破亿元，并由此开始长达7年之久的“黄金时代”，直至整个行业陷入2014年-2016年的“寒冬”。

即便到现在，新华百货驰骋西北市场，仍然对物美系多有仰仗。

新华百货在省外的扩张，是与物美系合作的；公司线上线下一体化经营的合作方“多点APP”是物美系关联公司；公司进口商品的供应商是物美综超，等等。

有这么多资源给新华百货用，可见物美商业也不是吃素的。

有谁能想到，北京市场份额第一的超市物美商业居然只有20年的历史，而且其创立也是“阴差阳错”。

物美商业创始人张文中为了推广他的超市管理系统，建了北京第一家超市作为样板，没想到超市这种商业形态广受追捧，于是他们转而发展商业连锁。

2003年，物美商业作为中国首家海外上市的民营企业登陆港交所。不过，12年后，因“不甘长期被低估”，物美商业启动私有化，从港股退市。

当然，这并不影响物美商业帝国的形成。

之所以牢牢掌握新华百货控股权一步也不退让，是因新华百货乃是物美全国化战略落在西北的重要一子。

尽管目前线下商超以投靠阿里、腾讯为潮流，而物美系自称一派。

经历了收购超市发又卖出、整合卜蜂莲花流产、参与重庆百货混改失败等不太顺利的资本运作，物美系也在调整其行业并购为主的扩张路径，转而寻求系统级的商业合作，从物美系独立的多点Dmall，正成为新零售风口的一支强劲力量。

资本猎手崔军的套路

私募大佬崔军上一次为连锁商业圈内人所知，还是在2013年，他用几乎同样的方法插足中百集团（000759.SZ）。彼时，来自浙江的新光系正与武汉国资争夺中百集团的控股权。

除了中百集团和新华百货，崔军曾经的“猎物”还包括招商银行（600036.SH）、华北高速（000916.SZ）、赛马实业（现宁夏建材）。

崔军极其崇拜巴菲特，他的基金产品经常以巴菲特命名，在他给上市公司股东的多封公开信里，最常见的一句话就是，“我要把XXXX打造成中国版的伯克希尔-哈撒韦”。

崔军常用的方法，无非就是增持、逼宫、法律、发公开信等。

相对于在2013年在中百集团“虚晃一枪”，崔军在新华百货可以算是压下重注。根据新华百货2017年报，宝银系持股32.98%，距离第一大股东物美系的34.93%，已不算远。

对于崔军来说，逼宫大股东炒热股价后减持套现，已经成为其招牌式的获利途径。

作为新华百货二股东，数次提案被否后，宝银系对新华百货和物美系提起诉讼，不过官司的进展如何，谁在乎呢？

2013年狙击中百集团时，崔军连发3封公开信，这一“号召中小股东联起手来”的方式也成为其标志之一。

值得一提的是，崔军还曾经因为连发公开信“信披违规”被证监会处罚。

曾经在中百集团进退自如的宝银系，在新华百货上将自己置入了进退维谷的境地。宝银系脱身之日，动荡几无可避，大家准备好了吗？