因为沪港通，国际投行正在开始关注A股中的相关标的公司。摩根士丹利在日前发布的一份研报中，首次给予了上汽集团（600104.SH）“增持”评级，看涨至30元，较沪股通首日买进最高价20.75元尚有约45%的空间。

上汽集团是沪港通首日香港投资者青睐的三大蓝筹股之一，在130亿元沪股通成交额度中占据了20亿元，仅次于大秦铁路（601006.SH)和贵州茅台(600519.SH）。11月18日，在沪港通第二天，上汽集团顽强收红，涨0.46%至19.56元，是三大沪股通热门股中唯一上涨的一家。摩根士丹利推荐的理由是该股现在比沪市同类股票的估值要低，而沪港通可能导致该股价值重估。

“上汽集团的估值看起来非常具有吸引力：预测2015P/E（市盈率）为6.3倍，低于同业平均水平（10倍）。”摩根士丹利在报告中指出，“在我们看来，相较于同行，上汽集团可持续的股利支付应得更高估值。”

上汽集团的低估有行业因素。在A股上市的汽车企业中，上汽拥有最大市值和最大市场份额。统计显示，2006年～2010年，上汽集团销量增长轨迹与中国汽车的整体销量爆发紧密相关。

2005年～2010年，中国汽车销量的年复合增长率为27%，2011年年初，上汽远期P/E高达9倍～11倍。但2011年，政府取消汽车购买优惠政策，并开始在一线城市实行汽车牌照限制性政策，引起业界对汽车销量可能继续放缓的担忧。同年，中国汽车销量放缓至5%的同比增长率，2012年，同比增长7%。

汽车行业的增长放缓导致上汽估值回落到7倍～9倍，尽管它在2011年～2012年的销量强于行业平均水平。2013年，上汽集团的销量弱于汽车行业的平均水平，使其估值进一步下降到5倍～7倍，而这时，A股同业的估值已恢复到8倍以上。

摩根士丹利在报告中强调，A股上市的汽车制造商中，上汽有最强劲的DPS（下一年的预期股利）增长率。

而由于A股市场投资者更偏好小盘股（比大盘股有更高的盈利增长）；且上汽集团的国内品牌亏损，一些投资者担心在较长时期内，这可能是一个潜在的盈利困境（即使国内品牌在上汽集团的总收入中占不到5%），这些因素造成了上汽集团的股价相较于同行有折价。

“而沪港通双重市场准入，创造了一个重估机会。”摩根士丹利指出，这是由于H股市场的全球投资者更倾向于关注公司的基本面，他们可能更关注上汽集团相对于同行更强劲的业务增长和固定的利润及股息增长水平。

作为中国最大的汽车集团，旗下合资企业上海大众、上海通用、上海通用五菱都位列中国大客车（PV）制造商前四，2012年以来，其整体市场份额不断提升，占客车部分的比例超过22％，而同期竞争对手的市场份额持续下降。

此外，大众和通用汽车过去三年的产能利用率已超过100％，2014年有望维持在130％的水平。

摩根士丹利认为，这将在很长一段时间成为上汽集团的核心利润来源，而其强大的新车型流水线优势则能在未来5年～10年支撑其盈利和股息增长水平。由此将带来公司股价的重估。

与摩根士丹利的报告相比，国内看好上汽集团的券商更愿意在其研究报告中强调这家公司在国企改革和管理层换届等典型中国特色因素上的价值。

申银万国最新报告就称，2014年上汽从集团到子公司层面都实行了换届，2015年为上汽“双陈”时代元年，上海大众轻装上阵、上海通用业绩爆发，预计上汽销量及业绩增速将显著提升。国金证券则强调，国企改革有望成为公司估值向上提升的有力催化剂。