12月18日晚，中国证券业协会官方发布了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，这个让监管层酝酿了近一年之久的意见稿，一出台就引来P2P和众筹界人士的惊叹“股权众筹没得玩了”。

征求意见稿中，协会对股权众筹的监管取向定位在“高端”、“私募”和“小众”人群上，这与业界此前希望更广泛人群参与股权众筹的预期有较大出入。

争议最大的是对股权众筹“非公开发行”的限制以及个人投资的门槛限制。多位业界人士向界面新闻记者表示，该限制太严，与股权众筹这种更加互联网化的产品形态相违背，有违互联网金融的思维。

不过，天使街股权众筹联合创始人刘思宇对界面新闻记者表示，新的意见稿中也有不小亮点，其中，股权众筹项目本身没有投资额度上限的限制，这给产品创新留下空间。

此外，征求意见稿中首次提出诸多创新的监管规定，包括股权众筹和P2P公司不能兼营，股权众筹平台不能自融等等，体现监管层对股权众筹审慎监管的原则。

在刘思宇看来，征求意见稿并没有预期那么严格，随着未来《证券法》的修改，他对新的征求意见稿持积极态度。

该征求意见稿首先明确了平台的互联网的定义，规定股权众筹平台要实行备案登记制，不得兼营P2P或网络小额贷款业务。同时，监管层提升了对股权众筹投资者的准入门槛，并规定证券经营机构可以直接提供股权众筹融资服务。

其次，股权众筹平台将采用备案登记制进行监管，与私募基金登记管理办法的方式相同。同时，对股权众筹的平台准入标准进行了规定，明确平台净资产应不低于500万元人民币，且具有与开展私募股权众筹融资相适应的专业人员等。

征求意见稿还对个人和机构投资者门槛有了一定的提升，要求投资者“金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币的个人”，一方面避免大众投资者承担与其风险承受能力不相匹配的投资风险，另一方面通过引入合格投资者尽可能满足中小微企业合理融资需求。

另外，股权众筹的投资者必须为特定对象，即经股权众筹平台核实的符合征求意见稿中规定条件的实名注册用户；投资者累计不得超过200人；且股权众筹平台只能向实名注册用户推荐项目信息，股权众筹平台和融资者均不得进行公开宣传、推介或劝诱。

网贷之家联合创始人兼CMO朱明春告诉界面新闻记者，目前现有的股权投资，既包括基金公司，也包括一些PE/VC、天使投资人和证券公司的直投部门。其中，证券公司并不是其本身进行股权众筹业务，而是通过旗下的直投平台来完成，比如广发证券的子公司广发信德等。他表示，办法的出台明确了股权众筹融资的商业模式，将原本线下经营的业务互联网化，加快了网上股权众筹的进程，投资者类型也由单一化走向多元化。

朱明春还称，未来股权众筹平台在监管和持续跟进管理方面暂无明确的责任划分机制，谁来承担平台的管理和项目的监管也尚无明确说法，这将是未来股权众筹管理方面的一个难点。他表示，以往的天使投资人在项目创始之初就已经保持了对项目的高度关注，跟进频率和深度都非常高，但是参与股权众筹的投资者可能因为投资金额不大，精力分散，无法对项目后期进行持续有效的跟进和管理。因此，投资者要更加谨慎对待投资项目的调研和后续跟进情况。