作者：陶旖洁

如果你相信自己的判断是正确的，那么请坚持。

这一条交易法则再一次在意大利这个国家身上得到了验证。终于到来的股债崩盘再一次证明，正确判断的市场走势总会到来，一切都只是时间问题。

在此之前，意大利的风险已经被炒作多时。2017年以来，从桥水做空欧股，到意大利3月大选，不断有负面消息传出，但反馈到资本市场的程度却始终有限。

为什么危机迟迟没有爆发？现在看来，可能只是因为牛市的尾巴仍然比熊市的开端要更有力一点点——当经济复苏不再强劲如前，欧元区脆弱的第三大经济体，就更容易被击溃。

周一，意大利10年期国债收益率上涨近21个基点，意大利富时MIB股指跌超2%，连续第四个交易日下跌。

今年3月，意大利大选的赢家是反建制的五星运动党，和前总理贝卢斯科尼领导的中右翼联盟。中右翼联盟中，极右翼北方联盟党的得票率最高。

僵持多时后，五星运动党和北方联盟党决定联手组阁。尽管五星运动党为了争取更多的选民，在本届大选中弱化了反欧盟的色彩，但两个党派对欧盟不友好的形象仍然深入人心。

空头早早开始布局。他们寄希望于意大利的政局不稳定，以及欧洲央行逐渐撤出大规模刺激，押注意大利债券价格下跌。

今年以来，象征空方力量的意大利国债借贷需求上升了33%，达到约333亿美元规模，而同期欧盟其他国家的这一需求仅上升5%。

据华尔街日报此前的计算，单单上周，上述借入意大利国债的需求就飙升了12亿美元，令做空力量升至2008年以来的最高水平。而同一时段，欧盟其他国家的借债需求下降了8亿美元。

所以，周一，意大利主要党派拒绝总统支持的总理人选，有可能在秋天再度大选，资本市场终于出现巨震，并非“火药桶”的突然爆发。对冲基金早就已经准备好了资金，这是一笔可以预见的财富。

在“终于到来的暴跌”中最大的受益者，包括资管公司Discovery Capital Management，以及一家不知名的对冲基金，Brevan Howard。

Discovery Capital Management是“老虎俱乐部”的成员之一，该公司负责人Robert Citrone，曾在老虎基金供职。华尔街日报称，Discovery Capital Management一直在押注意大利债券收益率上升。

而该报还援引消息人士称，另一家名不见经传的对冲基金Brevan Howard，凭借押注意大利对德国利差上升，本月实现了7.5%的收益，今年以来收益达到13%，一跃成为全球表现最好的基金之一。这还只是周一大跌前的数据。

意大利的行情或许还不止于此。华尔街日报援引英国对冲基金Amber Capital创始人Joseph Oughourlian观点称，量化宽松（QE）已经彻底摧毁了投资者对主权债的风险意识，再加上在目前的政党领导下，意大利与欧盟的关系始终面临风险。

“最要命的是，市场还没有对这一重大政治风险有所觉醒。”