昨日（1月19日）股市开盘，受到证监会两融罚单的影响，券商板块遭受重创。截至1月19日下午2点，非银板块整体跌幅高达9.7%，其中中信、国金、招商、东北等证券纷纷跌停。上证指数更是受到券商、银行和保险等板块指数下跌的拖累，开盘报3189.73点，午后一度跌超8%，创近7年来最大跌幅；下午以3116.35点，下跌7.7%收市。

不过昨日的暴跌早在市场的意料之内。上周末投资圈纷纷议论，认为以券商为代表的金融股暴跌将在所难免。投资圈纷纷“看空”金融股的迹象有二：

上周，中信集团在2015年1月13日到1月16日四个交易日内4次减持中信证券的股票，累计套现金额超过110亿元。减持完成后，中信有限依然为中信证券第一大股东，但持股比例由20.3%下降至17.14%。

紧接着，1月16日（上周五），证监会对外正式公布了前一阶段对券商两融检查和处理结果。虽早在2014年12月，证监会对各家券商融资融券业务的检查就开始低调进行，但证监会方面一直没有公布调查结果。

证监会方面称，在此次现场调查的45家券商中，有12家券商存在融资融券业务违规情况，并被处以不同程度的处罚，其中中信证券、海通证券、国泰君安等三家知名大券商被暂停新开两融客户信用账户3个月。此外，招商证券、广发证券、安信证券、中投证券、民生证券和广州证券，这六家券商都存在不同程度向不符合条件的客户开展融资业务的行为。此外，还有新时代证券、齐鲁和银河证券存在违规为到期融资融券合约展期问题。

同时，证监会新闻发言人邓舸还表示，证券公司“不得向证券资产低于50万元的客户融资融券”。

消息发布之后，中信证券随即宣布采取了整顿措施。中信称，将在监管规定的时间内，清理完成旧的逾期合约，并将融资融券业务客户开户条件由客户资产满人民币30万元，提高到客户资产满人民币50万元。同时，目前公司融资融券业务客户保证金比例为70％，目前融资融券业务客户保证金比例为70％，

两融市场的持续火爆，也带来了证券公司持续降低两融门槛、违规操作的各种隐患。外界普遍猜测，本次监管层对两融的罚单或是压制市场疯牛，警示规范杠杆资金暴炒股票的行为，让市场逐步回归理性。

Wind数据显示，两融业务开闸的2010年，融资融券余额仅有128亿元。而两融余额一路突飞猛进，从2011年底的382亿元到2012年激增至895亿元，2013年骤增至3465亿元。截至2015年1月16日，沪深两市融资融券余额为10,293.85亿元，其中融资余额为10,251.46亿元，融券余额为2.99亿股。其实，从去年8月以来，融资融券余额以每月近千亿的规模快速增长。同时，由于市场疯牛行情持续发酵，各家券商纷纷调整两融杠杆一次满足投资者的火爆热情。

从券商交易统计来看，大型券商依然是融资融券业务的主力军。截至1月16日，国泰君安两融余额247.48亿元居于首位，中信证券、海通证券分别以234.51亿和204.09亿元位列二三位。

对于本次两融罚单产生的影响，信达证券研究员王小军认为，证监会的处罚决定对相关券商的业绩影响有限，但对杠杆资金违规入市的抑制意图明显，A股市场短期将受到负面冲击，券商股首当其冲。从处罚的具体情况看，行业龙头受到的处罚较重，而评级较低的券商反而处罚较轻。从以往的情况中信、海通和国泰君安等行业龙头合规风控相对严格，因此他认为，这可能反映出证监会对杠杆资金违规入市造成A股市场大幅波动的担忧。证监会释放的信号将会显著影响A股市场投资者的情绪，进而对A股市场的短期走势造成一定负面影响。不过，鉴于证券行业中长期基本面并没有受到影响，短期利空并不影响长期投资价值，建议投资者关注短期下跌后的投资机会。

此前，界面新闻记者获悉，中信建投、华泰、国联以及国金等多家券商已经先后上调了融资保证金比例，而理由无一例外是“控制融资融券业务风险，保护投资者利益”，融资融券客户配置的资金杠杆正在接近极限。

对此，一位券商业内人士对界面新闻记者透露，在2014年年底之前的一波疯牛行情中，不少券商就已经纷纷下调两融门槛，行业门槛大概约在5万至10万元，华泰证券有的营业部甚至是两融开户零门槛。由于行业佣金战的影响，券商在经纪业务收入上的比例逐步减小，两融成了业绩的新增点。未来满足更多小散户的博弈需求，并提升业绩，不少券商不惜降低保证金比例，提高两融杠杆，有的甚至通过“伞形”产品的方式达到放大杠杆的目的。该人士坦言，券商的提纲两融杠杆与监管制度打了“擦边球”，实际上对于维系市场稳定、企业内部风控合规有着非常大的隐患，这次监管层的一纸罚单，无疑是给市场敲响了警钟。

广发证券一名投资顾问认为，今日影响券商股下跌，主要来自两方面利空消息，一是三家券商暂停新开两融，中信大股东减持；一个是维持50万门槛。他表示，两融的标的几乎都是权重股，对指数影响比较明显，股指做空正当时。虽然两融被查对券商有一点影响，但不算太大，在包含新年假期在内的三个月内，市场两融新增开户人数将不会很多，因此总体上影响有限。

另外，该投资顾问表示，市场预期或还有下调空间，现在势头仍然有些过猛。2015年注册制改革将有望实行，监管层在此时出面整顿两融也是有积极意义的。股市一定要保持平稳向上，才能配合注册制的推出。他认为，券商现在利好政策还是偏多，长期来看也将保持上涨趋势。

而兴业证券认为，证监会给股市降温，“杠杆交易引发的大波动”提前到来。此次被暂停新开融资融券信用账户三个月的三家券商融资余额占整体市场融资余额比例为19%、证监会关于“推进注册制改革是今年头等大事、超过100倍PE有500多家”表态，以及中信证券大股东减持等事件影响市场情绪。前期资金面单边扩容驱动的疯牛行情节奏上面临换挡，大小盘风格均受到冲击，尤其是在杠杆交易盛行的背景下，实则影响有限的利空会被放大，从而加剧行情的波动。