自安信证券2015年1月6日成功“变相”借壳中纺投资（600061.SH）获得证监会重大资产重组无条件通过后，目前多家未上市的券商开始蠢蠢欲动，意图通过重大资产重组曲线上市。市场对于券商借壳各种消息一时漫天飞：首创证券欲借壳S前锋（600733.SH）、齐鲁证券欲借壳鲁银投资（600784.SH）、长城证券欲借壳深南电A（000037.SZ）、信达证券欲借壳美尔雅（600107.SH）等等。

而各路炒家也紧盯券商股的注入“资产故事”，多家被传闻为券商欲借的“壳”遭到爆炒，频频演出“丑小鸭”一夜变身“白天鹅”的剧情。

其中，另一家借壳的券商——南京证券借壳南纺股份（600250.SH）的争议性最大。2015年1月9日，一直处于停牌状态的南纺股份发布公告称，重大资产重组的标的是南京证券。虽然证监会对于包括券商在内的金融企业通过重大资产重组“借壳”保持不鼓励也不反对的暧昧态度，但由于南纺股份有过去多年的重大违规纪录，且与南京证券股东方有关联关系，此消息引起了较大的市场争议。

1990年，南京证券成为江苏省第一家证券机构。截止到2014年12月，注册资本19亿元，总资产216.8亿元，净利润5亿元，在195家券商中大致排在第40位-50位。按照此前监管层对上市券商竞争力和成长性的期望，南京证券并不具有明显的优势，如今启动上市至今已两年有余，目前仍处于辅导登记阶段，如果按正常上市流程或许还需等待3年以上。

南京证券的控股股东是南京紫金投资有限公司（下称紫金投资），南纺股份的控股股东是南京商贸旅游发展集团有限责任公司（下称商旅集团），而资金投资与商旅集团的实际控制人均为南京市国资委。与安信证券、广州证券类似，南京证券以证券资产注入上市公司平台的方式，由于“实际控制人为未变更，不构成借壳上市”，将“曲线”解决南京证券停滞多年的上市难题。

只不过，作为南京证券的“壳”，南纺股份曾经连续5年的财务造假前科又被推到市场聚光灯下。2014年11月，证监会调查现实，南纺股份在2006年至2010年的5年内，共虚构利润3.44亿元，扣除虚构利润，南纺股份连续5年亏损。而这其间，外部审计和律师、内部独董和监事连续5年未对公司违规有任何作为。除了财务数据造假外，南纺股份在2013年还被查出存在伪造出口单证骗取超千万元的出口退税。此外，还曾因股权转换亏损十余亿元。最终被审计局发现，公司原董事长单晓钟等6名高管人员，涉嫌利益输送和贪污受贿。

南京证券自身也曾一度陷入丑闻中。2013年，南京证券保荐的公司新大地财务造假，上市前的2009年至2011年间，新大地共虚增利润2628万元。这使得南京证券投行业务遭遇重创，不仅一度被暂停了保荐业务，还因此面临着投行人才大规模流失。2013年南京证券因客户交易结算、营业部员工诈骗犯罪问题分别遭到江苏证监局责令改正和增加内部合规检查次数措施。

不过，这对难兄难弟的前科似乎并未对此次变相借壳造成什么影响。业内分析人士对界面新闻记者表示，券商相关的股票非常热，类似这种券商壳公司中纺投资也在安信证券借壳后暴涨14个涨停板，对于南纺股份，只要方案获批，相信无论前科如何，遭市场爆炒的可能性都非常高。

南京证券的相关股票，除借壳的南纺股份停牌外，凤凰股份（600716.SH）通过全资子公司持有南京证券股份，南京新百（600682.SH）、南京高科（600064.SH）、中央商场（600280.SH）、南京化纤（600889.SH）共5家上市公司均为其股东。1月19日以来，凤凰股份5日涨幅高达42%，南京化纤5日涨幅26%，其余三只股票5日里也均有10%左右的涨幅。

不过，上述业内人士也向界面新闻记者指出，最终能否成功借壳还有多方面的因素，投资壳资源的股票需谨慎，赣州稀土借壳威华股份（002240.SZ）失败后的几个跌停板或是借鉴。

界面新闻记者向多位投行人士了解到，A股壳资源水涨船高，好的也很少，一般净资产在10亿元左右为佳，券商壳资源市值越低越好，一般都会低于50亿元，30亿元就算是非常理想的标的了，并且壳资源一般要“干净”，即没有债务股权等纠纷。南纺股份虽然有造假前科，但已经处理完毕了，现时业绩符合上市要求，因此并不影响此次南京证券借壳。此外，壳资源一般多为经营不善主营业务萎缩的夕阳产业，“壳”与券商必须在同一实际控制人下，还涉及到壳主，股东等的意愿，找到一个合适的“壳”并不容易。