炎热的夏天、彻骨的寒冷，中国科技公司掀起史无前例的上市风潮。

7月12日，映客、齐家网等8家公司同时在港交所上市，港交所的场地都不够用了，不得不两家共敲一面锣。其中三家上市当天股票就跌破了发行价。

除了已经上市的小米、猎聘，目前还有150多家企业在港交所门前等待敲钟上市，其中就包括美团点评、陆金所、宝宝树、同程艺龙等大批来自内地的新经济明星公司。

为什么在这个夏天，这些原本并不着急上市的独角兽们就像商量好了一样开始扎堆上市了？而且，它们上市的地点不约而同地选择了香港主板。 

1、为什么都跑到中国香港上市？​

以往，中国互联网公司喜欢到纳斯达克上市，它们复刻了美国互联网公司的生意模式容易让华尔街找到参照物，而且也便于背后的美元风险资金退出。

如今纳斯达克指数已经从金融危机泥潭中走了出来，从2009年最低谷的1200多点一路上涨到今天的7800多点，它正在创造一个史无前例的大牛市。这个时候到纳斯达克上市，势必能够乘着这轮牛市行情获得一个不错的估值，拿到更多的融资。

奇怪的是，除了拼多多、虎牙等少数几家公司，大多数科技企业都选择香港上市。

猎聘、雷蛇、汇付天下、等新经济公司在港交所上市当天都遭遇破发。因为定价过高而破发是可以理解的。但是，今年在港股上市的100家公司中75家出现了破发。小米就算以低于最高预期一半的估值上市也没能避免破发。

由此可见今年的大环境有多严峻。恒生指数从年初的34000点跌到现在的28000多点，还处于历史高位下降的通道当中，作为香港股市的顶梁柱腾讯股价也随之下跌了20%。

可见，现在去香港上市并不是最好的时候，它们为什么冒着杀估值风险也要到香港上市？

第一个原因，港交所修改规则，放开了同股不同权的限制。香港人办事严谨，但是严谨过了头，就是脑子轴。前几年，因为不愿意改变约束规则，放走了阿里巴巴这个大鱼。今年4年，港交所允许“同股不同权”的公司上市，对于那些原本计划海外上市而采取VIE架构的新经济公司来说，少了最大的障碍。

所以雷军在上市当天特地感谢港交所和香港证监会:“我们从第一天开始就设置了同股不同权的制度，如果没有香港资本市场的创新，我们很难有机会在香港挂牌上市。”

第二个点，时间和地理的接近性。香港与内地同属于一个时区，地理和文化上也更为接近，公司上市以后的市值管理相对便捷，突发情况也可及时处理。

更重要的是香港上市时间快。与内地的上市审批制不同，港交所采用注册制，上市流程透明度很高，上市进度也更加可控，不需要像A股上市那样排队等待很长的时间，比如小米从提交IPO申请到完成上市只花了两个月，可谓非常的高效。要知道创造A股最快上市记录的富士康，从提交资料到通过审核就花了36天时间。

为了尽快上市，牺牲一点估值，就成为一个两害相权取其轻的次优选项。

二、资本市场的天变了​

上市是一家公司的第二次诞生，天时地利人和，缺一不可。但是今年，天公不作美。

去年，平安好医生在香港上市时获得653倍超额认购，阅文集团也获得了620倍超额认购，但是到了今年7月9日小米登陆港交所的时候，行情已经发生了大逆转，小米仅仅收获了9.5倍超额认购，相比前两者这简直是给独角兽概念蒙羞。

雷军实话实说：“最近资本市场跌宕起伏，小米能够成功上市就意味着巨大的成功。”

转折点发生在今年6月。特朗普推动贸易战愈演愈烈，美联储年内第二次加息，并且还留下了进一步加息空档，美元升值的预期变得格外强烈，人民币对美元快速贬值到6.7。

多种因素叠加，资本市场的天变了——对于未来的预期也发生了逆转。

对未来市场规模、盈利能力的预期，让资本市场愿意给出眼下还不赚钱的公司高估值。所以连年亏损的京东也能闯入纳斯达克。虎牙带着8000万人民币的亏损登陆纽交所。同样的原因，美团2017年净亏损了28个小目标，却敢于报出600亿美元估值。2017年亏损9.1亿的宝宝树也向港交所提交了IPO申请。

但是，随着资本风向的突然转变，这一套互联网新经济公司打怪升级的玩法行不通了。

创立8年，小米已经经历了9轮融资，并且与投资人签署了优先股赎回协议，也就是对赌协议，背负着沉重的资本压力。所以就算比4年前450亿美元的估值高不了多少，它也必须上市。它的面前别无选择，只有上市这一条路。

小米上市至今股价已经上涨了31%。似乎印证了雷军所说的，以一个比较低的价格上市可以留出上涨空间，让投资者有钱赚。雷军是个实在人，出发点也许是好的。但是，什么时候说什么话的本事还是有的，不然为什么上市前疯狂鼓吹小米的估值呢？还不是趁着IPO的机会尽量从二级市场拿到更多的融资。

花花轿人人抬。小米的基石投资者：中银资管、农银资管、工银资管、建银资管、交银资管、光大资管、保利和上海城投。清一色的中资机构。小米刚一上市，就宣布被纳入港股通参考指数的“恒生综合指数”，但是并没有进入香港本地机构被动投资的指数，专等南下的大陆资金来接盘，幸好被港交所及时叫停。

汤师爷说：“得先让豪绅出钱，带着百姓捐钱，豪绅捐了，百姓才能跟着捐，钱到手后，豪绅的钱，如数奉还，百姓的钱，三七分成。”

本市场波谲云诡，韭菜们一看股价上涨就激动得重建信仰，都是活该要被割的命啊。

不管怎么样，小米上市还是释放了一个强烈的信号，惊醒了那些原本不着急上市的独角兽们。他们被风险资本催熟、还没来得及形成稳定盈利能力，如果不抓紧时间上市，获得二级市场直接割韭菜的权利，它们很可能熬不过即将到来的冬天。

君不见特朗普发个推特，中国股市、债市、汇市就风声鹤唳草木皆兵。资本的冬天来了韭菜马上不够割了，如果不抢在别人前面跑步上市，最后就只有喝西北风的份了。

三、留给创业公司的时间不多了 

最近，ofo宣布将陆续退出中东、以色列、印度、澳大利亚等海外市场，进入战略收缩阶段。几个月前，ofo完成了8.66亿美元融资，这是它的第十笔融资。

三年来，ofo消耗了数百亿人民币的资金，但是至今还在苦苦探索盈利模式。

有意思的是，原本不被看好的hellobike，却不断传出计划上市的讯息。

过去几年，共享单车行业吸引了上千亿规模的资金，但是今天，依然健在的公司屈指可数。数百家共享单车企业在钱烧完了以后匆匆倒闭，除了留下破败的单车和满身债务，并没有创造多大价值——风口过后，一地鸡毛。

共享单车行业第一个破产的小鸣单车，先后在全国十几个城市投放过40多万辆车，总共收取了用户8亿元的押金，拖欠12万债权人的5540多万元债务，但是公司账上的现金仅有35万余元。 

押金是共享单车行业的达摩克里斯之剑，小鸣单车的轰然倒下，就是由押金管理不善引发。不健康的商业模式不仅无法创造价值，还可能毁了公司本身。 

作为共享单车行业翘楚，ofo海外大撤退预示着这个热手可热的行业步入冰霜期。同时也表明：创业公司靠风险资本撑腰烧钱做大规模的路子走到了尽头，盈利的预期从未来转移到当下。如果没有拿到上市的船票，它们要尽快找到一条盈利之路了。

然而竞争无处不在，上市只是延缓了资金枯竭导致的死亡，却并不能阻止竞争的发生。

ofo与摩拜本是共享单车领域最被看好的两个头部玩家，过去三年两家独角兽分别进行十轮融资吸收了上百亿人民币，但是最终跑出来的却是钱褡子不那么饱满的hellobike。

ofo、摩拜在一线城市打得不可开交、还把战火烧到海外的时候，hellobike差点因为找不到融资死掉。没钱的它只能在ofo、摩拜看不上的三四线城市默默耕耘。

不急不躁、稳扎稳打的定力，让hellobike获得了蚂蚁金服的注资，于是一切就不同了。在蚂蚁的副能下，hellobike推出芝麻信用免押金，通过支付宝直接扫码骑车，一天就疯狂增长了190万新用户。经此一战，迅速超越了ofo与摩拜。

现在，hellobike成了那个带节奏的领头羊，ofo、摩拜早已经乱了步点。

最近一段时间，hellobike的高管们开始频频出动为上市吹风，它也许能成为笑到最后的玩家，也许不能。但是可以肯定的是，寄身美团旗下的摩拜已经失去了独立发展的心劲儿，自乱陈脚的ofo也被那个北大学生会主席创始人带跑了方向。 留给他们的时间，真得不多了。