按照非美国会计准则，2018年第二季度，京东是净利润4.78亿人民币，与此同时，interest income (京东供应链金融利息收入)6.06亿元。

可以说，供应链金融拯救了京东的净利润。

今年第一季度供应链金融利息收入5.46亿，上半年总计11.52亿元，去年上半年为9.15亿元，同比增加了25.9%。利息收入提升背后，除了规模扩大之外，还有便是应付帐款更多，帐期更长。

根据京东财报数据显示，第二季度京东应付账款875亿元，同比上季度增加了41%，与此同时，供应商账期再创历史新高，达60.9天，同比上季度上升2.7天。

第二季度期末，41%的应付帐款增长，既高于31.2%的营收增长，也高于GMV30.45%的增速。

从京东公布的历年财报数据来看，京东在给供应商回款上时间越来越长。2015年Q1京东应付账款周期为41.9天，到2016年平均账期上升到52天，再到2017年，平均应付账期高达56.2天，直到本次财报应付账款周期超过了2个月，高达60.9天。

零售行业账期决定了供应商的生死存亡，也很大程度上反映了零供关系紧张程度：拖欠胀气越久，规模越大，转嫁给供应商的现金流压力就越大。

京东账期从2017年平均56.2天，上升到2018年第二季度的60.9天，也与京东经营压力有关：增速放缓，毛利率降低，运营成本增速高于营收增长。

本季度，京东营收1223亿元、同比增长31.2%、毛利率13.5%，2016、2017两年，京东营收增长分别为43%、39%，毛利率分别为14.3%、14.0%。

1223亿元营收让京东创下了历史新高，京东营收规模的扩大，账期也在不断上升。根据京东官方数据显示，从2017年第二季度开始，连续5个季度，京东账期分别是56.2天、58.4天、59.1天、58.2天、60.9天。2018年Q2，首次超过两个月。

与之相反的是，京东自身库存周转却控制良好，2017年Q2到2018年Q2，京东存货周转率（Inventory turnover days）分别是36.3天、36.9天、38.1天、37.2天、37.9天。

时间回到2015年8月31日，刘强东在耶鲁背景中心发表主题演讲称，“如果世界上任何一家公司，特别是零售商，它的账期低于库存周转天数的话，这家公司必死无疑，哪怕它有巨额利润，也一定会死”。这句话也回答了一个问题——京东模式的精髓所在。

我们曾说，15%的毛利率是京东盈利的红线，京东要保持盈利必须保持15%的毛利率。京东收入分两部分，Net product revenues、Net service revenues，前者是电商交易收入，后者是服务收入。从京东目前结构来看，电商交易收入毛利率若要提升，意味着产品价格上涨，必然导致交易的下降，因此，京东提高毛利率的方式只有一招，提升服务收入。

2018年Q2，京东服务收入118亿元，去年同期是78亿元，增长率51%。供应链金融利息收入6.06亿，去年同期为5.42亿，增长率为11.8%，规模与增长率来看，提升服务收入比供应链金融利息，其实是更有效率，空间增大的。

2018年上半年，京东OPO平台服务与广告营收153.2亿元，京东物流营收51.1亿元，合计204.3亿，相比较2017年上半年111.74亿、20.34亿、合计132.1亿，同比增长54.66%。

服务收入，包括京东物流仓储服务以及京东云、POP平台广告收入，这些是“赋能商家”的收入，名正言顺。虽然供应链金融，也是“赋能商家”，但账期却是一个存在很大争议性的话题。刘强东就曾以账期太长，拖欠供应商款项为理由，批评过当当、国美、苏宁等零售平台。

京东CFO黄宣德在分析师会议上，回应京东服装品类发展缓慢的问题是称，“我们的竞争对手在去年8月份开始要求服装品牌’二选一’，这件事还没有到一年，京东服装品类仍然笼罩于不公平做法的阴影之下”。

“缺乏竞争力反骂对手不公平待遇，多少有点本末倒置。腾讯QQ与微信都在为京东导流，京东之外，拼多多却能在订单量与活跃用户上超越京东。”业内分析师说，“说到底，还是竞争力不够”。

有商家留言，“自营40个点扣点能不疲软吗？销售结款，合同60天，往往90天结账，哪个商家愿意大投入在你的平台做生意”？

京东要想进一步做大，不能太过依赖供应链金融带来的利息收入。因为这块收入越大，增长越快，说明供应商承载的现金流压力越大。通过账期做供应链金融，靠利息盈利，不是长久计。

值得欣慰的是，京东也意识到这个问题了，开始加大技术研发层面的投入了，也是2018年第二季度，京东在技术方面投入了27.81亿，同比增长79.8%，高于市场费用29.1%的增速。当然，京东在第二季度市场投入是52.61亿元，是技术投入的两倍。