8月18日，中国银保监会办公厅发布《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》（以下简称为《通知》，亦即2018年第76号文）。《通知》要求：对符合授信条件但遇到暂时经营困难的企业，要继续予以资金支持，支持基础设施领域补短板，推动有效投资稳定增长，不应盲目抽贷、断贷。按照市场化原则满足融资平台公司的合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。

银保监会76号文输血“实体经济”，为基建、民企发展“保驾护航”

8月18日，中国银保监会办公厅发布《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》，即2018年的第76号文。

76号文对银行加大信贷投放作出的总体要求是，一方面，银行应根据企业生产、建设、销售的周期和行业特征，合理确定贷款期限、还款方式，适当提高中长期贷款比例，合理确定考核指标，避免贷款在同一时间特别是月末、季末集中到期而引发企业资金紧张。

另一方面，对符合授信条件但遇到暂时经营困难的企业，要继续予以资金支持，不应盲目抽贷、断贷。对成长型先进制造业企业，要丰富合格押品种类，创新担保和融资方式，合理确定抵质押率，在资金供给、贷款利率方面给予适当倾斜。

这一文件共有9大要求，其中，涉及民企、基建等民生建设仍是重头戏，具体部署如下：

1、进一步疏通货币政策传导机制，满足实体经济有效融资需求。

2、大力发展普惠金融，强化小微企业、“三农”、民营企业等领域金融服务。

3、支持基础设施领域补短板，推动有效投资稳定增长。

4、积极发展消费金融，增强消费对经济的拉动作用。

5、做好进出口企业金融服务，发挥金融在稳外贸中的积极作用。

6、盘活存量资产，提高资金使用效率。

7、有效运用保险资金，切实发挥风险管理和保障功能。

8、规范经营行为，严禁附加不合理贷款条件。

9、深化体制机制改革，加强服务实体经济能力建设。

其中重点的是第三条要求，在不增加地方政府隐性债务的前提下，加大对资本金到位、运作规范的基础设施补短板项目的信贷投放。保险资金要发挥长期投资优势，通过债权、股权、股债结合、基金等多种形式，积极服务国家重大战略、重点工程和重要项目。积极配合地方政府对在建基础设施项目的建设情况和融资需求进行调查分析，按照市场化原则满足融资平台公司的合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。

总体来看，76号文强调加大对资本金到位、运作规范的基础设施补短板项目的信贷投放，并明确对龙头民营企业的融资支持，利好民企和基建发展。以往信贷紧张时，民营企业贷款难，这次明确对龙头民营企业的融资支持，有利于民营经济发展；地方政府融资平台的融资是金融领域的敏感问题，这次明确要求满足融资平台合理融资需求，有利于逐步化解地方政府融资平台的问题。

基建抬头，民企PPP项目银行融资有所好转

银保监会76号文是银行信贷宽松的重磅信号，此前市场对于银行融资转向宽松已有较强预期。随着财政部对PPP项目管理库清理整顿风暴接近尾声，以及近期中共中央政治局会议要求加大基础设施领域补短板的力度，一些银行开始加大对基础设施建设领域投资，而PPP是地方基础设施建设重要载体，部分民企开始感受到项目融资难现象有好转迹象。

根据《第一财经》消息报道，最近银行确实逐步加大基础设施领域贷款力度。工行公司部近期对各分行下发文件，明确要求“推动全行抓住当前政府鼓励投资、特别是基建领域投资的有利窗口期，加大重点区域、优质业务、重大项目资源储备，特别是基础设施、棚户区等领域项目储备”，“原则上公司贷款有效储备不得低于两个季度的投放额度，并做好随时投放的准备，特别是对重大在建工程项目要加快投放”。

基建“扩内需”，“宽货币”先行

当前经济下行阶段，根据历史经验来看“宽货币”总是先行。受中美贸易战影响，出口存在较大不确定性，并且国内消费整体呈现下行趋势（2018年7月社会消费品零售总额增速8.8%，呈现放缓趋势）。然而，扩大内需将是未来半年至一年中国经济的首要支撑，但受制于不能再增加的居民和企业杠杆，以及遏制房价上涨的政策约束，本轮周期的政府对房地产的调控政策只能趋严而不会放松。因此，维持宏观经济增速的重任最终就落到了基建投资的平稳增长和扩张之上了。根据Wind数据显示，2018年基础设施建设中央预算内投资增速6%。

2018年基础设施建设中央预算内投资大幅增加

数据来源：WIND

7月30日的政治局会议部署了下半年经济工作，明确提出把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度。7月23日的国常会也确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施，比如深化投资领域“放管服”改革，调动民间投资积极性。

从当前市场情形来看，宏观政策方面，723“国常会”和730“政治局会议”调控扩大内需，财政放水，补基建短板；货币政策方面，银保监会“76号文”力促执行相对宽松的政策基调，为地方平台提供合理融资贷款，为基建提供资金扶持。总体来看，基建是当下政府拉动内需的不二选择。