2016年11月8日，印度总理莫迪在其内阁不知情的情况下突然宣布禁止500和1000卢比面额的纸币在国内流通，要求国民在50天内将持有纸币存入银行或兑换新钞。此举目的之一是为了打击国内的偷税和腐败行为，清除市面上流通的黑钱。

当时印度央行预计，作废的流通现金总额达15.4万亿卢比（1印度卢比约等于0.096元人民币），其中5万亿卢比用于非法避税的黑钱不会被回收。但从最新的官方数据来看，莫迪的算盘似乎落空了。

印度储备银行（RBI）周三公布的一份年报数据显示，“废钞令”实施后，共有15.3万亿卢比流回银行，占被废纸币的99.3%，剩1070亿卢比（0.7%）没有回到银行系统中。这至少意味着莫迪错误估计了当时国内的非法资金形势，但也可能是绝大部分持有非法资金的人都及时找到了旧币换新钞的有效方法。在莫迪宣布废钞政策时，这类大额钞票占到印度流通现金的86%。

印度首席统计学家塞恩（Pronab Sen）向半岛电视台透露莫迪政府最初预估会有20%的现金不会被回收，“但RBI的数据显示一切没能如他们所愿”。

新德里政策选择中心主席及前印度财政部顾问古鲁斯瓦米（Mohan Guruswamy）将“废钞令”形容为一次“完完全全的失败之举”。他表示如果没有“废钞令”，印度的经济增长速度比现在还要快。“这是一个巨大的失误，必然会招来政治上的严重后果。”

RBI的数据也成为了反对党攻击莫迪的重要依据。印度国民大会党主席拉甘地（Rahul Gandhi）在记者会上表示莫迪承诺会根除黑钱、恐怖分子集资和假钞，但“RBI的年报证明他的所有目标都没有达成”。甘地还认为，在“废钞令”中获益的是莫迪的“资本主义朋友们”。

分析人士指出，“废钞令”或许是莫迪政治生涯中最大的一场赌博，而正谋求连任的他会在明年的选举中付出代价。

但印度经济事务部长苏巴斯·钱德拉·加（Subhash Chandra Garg）仍然坚称“废钞令”实际上已经达到了预期目标，因为更安全的新钞有助于清除市面上的假钞。莫迪内阁成员、财政部长贾伊特利（Arun Jaitley）也指出，“废钞令”使印度“从不服从税收的社会转为服从税收的社会”。

莫迪本人也曾表示“废钞令”本质上是成功的，因为“我们的目的是让所有的钱进入正规银行系统，我们也成功的完成了这项任务。”

按照莫迪的计划，“废钞令”将重击所有囤积非法资金的人，使他们手中的现金变为“废纸”，因为为了躲避审查，他们很可能不敢前往银行兑换新钞。同时，更多的钱被存进银行也意味着能大量减少匿名资金持有者，有利于政府加强监管且增加税收。此前在印度，仅有很少一部分人会缴纳个人所得税。

“废钞令”另一个目的是要改变印度对现金的依赖，这在一定程度上取得了成果。“废钞令”出台后，有上百万印度人开了他们人生的第一个银行账户。但这依然没有改变现金在印度主导性地位。

一年多以来，莫迪在这一事件上的独断一直为人诟病。他并没有征求国会的意见，也没有咨询任何专业顾问，更没有事先给民众任何警示。莫迪一直对他的这个决定保密，直到2016年11月8日的一次临时电视演说上，他突然向民众宣布他们手上持有的所有大额纸币都将作废。

突如其来的改变引起了混乱。为了赶在期限内兑换新钞，很多印度人连夜在银行排起了长龙。出于对行动泄密的担忧，政府并没有安排提前印制新版钞票。现金短缺也给当地的生产和生活带来极大的不便。据估算，在政府宣布大额钞票失效的第一周内，从出租车司机、街头商贩到大型消费品企业，他们的收入最高减少了80%之多。另据《印度快报》消息，仅在那一周里，至少33人因此死亡，有的因压力过大自杀，有的是因惊吓过度，还有人是因过长时间排队劳累过度而死。

反对党国大党成员、前财政部长奇巴拉姆（P. Chidambaram）在推特上发文称“废钞令”极大打击了印度的经济。他表示，印度GDP增速受此影响减少了1.5%，在一年内造成了2.25万亿卢比的损失，数百万打散工的劳动者有数周没有收入，数千家中小企业被迫关门。

彭博社的报道认为，废钞运动和去年底开始实施的税收改革拖慢了印度的增长速度。目前的数据显示，上一财年印度经济涨幅跌至四年来最低点，仅有6.6%，但今年一季度又加速至7.7%。

在最新的年报中，RBI预估至2019年3月结束的财年里，GDP增速将达7.4%，通货膨胀有加速趋势。RBI还对印度国内经济恢复前景表示有信心，因为很多迹象表明印度后续经济活动持续强劲。今年以来，为了抑制通货膨胀，印度接连两次提高利率。