美股市场仍沉浸于“史上最长牛市”所带来的喜悦，华尔街却在此时频频发出警告，摩根士丹利、高盛、摩根大通等大行领衔给出悲观预期。

在最新研报中，摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson指出，美股已经处于“滚动熊市”（不同板块、行业或资产轮流出现下跌）的阵痛之中。由于更高的借贷成本代替企业的强劲盈利成为市场焦点，未来数年，标普500指数预计交投于2400-3000点区间。

我们认为，在去年12月市场估值登顶和今年1月投资者情绪达到峰值时，滚动熊市已经开始了。

在滚动熊市之中，最薄弱的环节将受到最严重的冲击。

这一观点与美银美林此前的警告不谋而合。美银美林首席投资策略师Michael Hartnett认为，在全球过剩的流动性发生逆转的大背景下，全球已经开始出现“滚动熊市”，今年比特币等数字货币正是第一块倒下的多米诺骨牌。

Wilson也称，诸如比特币、新兴市场股债、基本金属等资产风险尤其大，他对信息技术（IT）板块也不是特别看好。

摩根士丹利表示，

我们将企业盈利增长的变化速度视为股票价格最重要的驱动力之一。因此，对于我们的悲观预期十分重要的一点在于，我们相信2019年，企业盈利增速的放缓程度将比市场预期更大。

Wilson进一步解释道，若对上述预测追本溯源，那就是他们对供应成本上升有所预期。能源、运输、劳动力、资金、材料和关税成本应该都会迎来上涨。

贸易摩擦阴云之下，关税成为了企业关注的焦点。摩根大通在研究了超过7000份企业财报和电话会记录后发现，在上一个财报季，企业对关税的讨论度高于减税，其中有35%的企业认为关税是一种威胁。

摩根大通策略师Dubravko Lakos-Bujas团队预计，特朗普征收的高额关税将令标普500指数企业每股收益（EPS）整体下降10美元，而他们此前的预期是165美元。

贸易摩擦升级或将严重拖累企业未来的EPS，尤其是明年。

高盛首席策略师David Kostin的预想则更为悲观：高额关税将抹去标普500指数企业明年的增长。在美国对全球进口商品征收关税的极端情况下，由于成本上升，这些企业的盈利可能下降10%。

与此同时，投资者情绪受到影响，市场估值走低。Kostin预计，最坏情况下，标普500指数或将跌至2230点。与8月29日的历史新高2914点相比，这一数字下跌了23%，进入熊市区间。