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全球复苏指数:发达经济体增长稳定难掩新兴市场脆弱

全球经济再次面临分化时刻。发达经济体正在进入稳定的增长期,而许多新兴市场却在应对重新出现的增长挑战和货币贬值压力。

(资料图)2012年2月18日,前IMF中国部和金融研究部主任、美国康奈尔大学经济学教授Eswar Prasad在第三届上海金融论坛上演讲。图片来源:视觉中国

追踪全球经济复苏情况的Tiger(The Tracking Indexes for the Global Economic Recovery,简称TIGER)指数显示,全球经济增长强劲,但这却难掩新兴市场经济的脆弱。

Tiger指数由美国智库布鲁金斯学会和英国《金融时报》联合发布,它追踪全球主要经济体的一系列官方经济数据、金融市场价格和信心指标,并将它们与其历史值进行比较。

指数编订者、布鲁金斯学会高级研究员、康奈尔大学经济学教授普拉萨德(Eswar Prasad)和布鲁金斯学会前副研究员Karim Foda 10月6日在该学会网站撰文称,全球经济再次面临分化时刻。发达经济体正在进入稳定的增长期,而许多新兴市场却疲于应对重新出现的增长挑战和货币贬值压力。

文章称,尽管从传统的经济指标上看,大多数国家的增长看上去相对健康,但企业和消费者信心削弱使得许多国家,尤其是主要新兴市场国家的经济增长前景堪忧。

大多数主要发达经济体短期增长动力充足。通缩和通胀风险都得到抑制,主要发达经济体的核心消费者价格指数(CPI)处于1-2%的范围,通胀预期也位于这一区间。股市,尤其是美股从容应对了各种经济和地缘政治冲击。不过,随着全球经济此轮扩张周期在经济、贸易、地缘政治不确定性增加的背景下逐渐削弱,发达经济体也面临缺少应对未来危机的货币政策弹药。

具体来看,美国经济强劲,国内生产总值(GDP)和就业增长亮眼。失业率已经降至3.7%的历史低位,但薪资增长和通胀压力依然普遍受限。美股表现继续强劲,这反映了企业盈利受减税和监管环境放松影响而增长强劲。不过,美债市场却不那么乐观。美国国债收益率近期上升,美国国债收益率趋平的情况也令人担忧。

欧元区整体经济增长保持稳定,尽管出口增长放缓,企业信心动摇。薪资增长已经为欧洲央行开始缩减其资产负债表创造了空间。

日本经济依然拥有坚实的基础。失业率已经降至3%以下,资本支出明显增加,这将有利于日本长期内的经济增长。不过,有鉴于人口面临严峻挑战,日本劳动力市场仍需要进行结构性改革。

受就业增长强劲和服务业扩张支撑,英国经济维持了良好的增长势头。但是,有迹象显示,退欧带来的不确定性正在开始损害商业信心,投资决策也被推迟。

新兴市场经济体遭遇困境。与过去一样,当全球金融环境趋紧、美元走强时,新兴市场国内、外部的脆弱性就会暴露出来。这些脆弱性包括,经常账户赤字,大量以外币计价的外部债务,投资者因经济政策不当和政治不稳定而丧失信心。

阿根廷和土耳其的例子就充分表现了投资者信心丧失如何削弱这些国家的汇率。其他新兴市场国家,比如印尼和南非也存在这种脆弱性,并且可能也将遭遇资本流动和汇率方面的动荡。

印度进一步巩固了其作为全球增速最快的主要经济体的地位。尽管如此,印度卢比兑美元今年迄今已经贬值15%。全球油价上涨,以及国内消费者需求上升导致印度经常账户赤字进一步扩大,并引发了对通胀上升、财政赤字扩大和货币进一步贬值的担忧。印度之所以会受到这次范围广泛的新兴市场危机影响的一个原因是,印度政府推迟了许多被视为改善资源配置和生产率的必要改革。

巴西经济去年刚刚从衰退中走出,但由于其财政政策粗放,生产率增长低,政局不稳定,该国再次面临衰退边缘。另外,尽管国际油价上升,但俄罗斯GDP增长依然疲软。

贸易冲突和国内金融市场的不平衡使得中国经济受损,这些已经影响到了增长动力。人民币贬值部分抵消了美国关税带来的负面影响。中国央行很可能不会积极地将货币贬值作为竞争性工具,因为,这可能会引发另一轮资本外流和货币贬值的恶性循环。

国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德上周表示,IMF可能在本周于印尼巴厘岛举行的半年度会议上下调全球经济增速预期。IMF将在本次会议上敦促各国防止贸易冲突进一步加剧,将注意力集中在实施改革促进生产率增长上,从而使经济扩张得以继续。

经济合作与发展组织(OECD)9月20日发布的报告也显示,全球经济作为一个整体正“达到瓶颈”。OECD近期刚刚任命的首席经济学家布恩(Laurence Boone)表示,不断增强的贸易保护主义和广泛的政治不确定性是导致全球经济承压的主要因素。

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