王晓宇  上海证券报 

上海证券报记者独家获悉，部分券商今日收到了有关部门下发的《关于支持证券机构积极参与化解上市公司股票质押风险、支持民营企业发展的通知》（以下简称“通知”）。通知为鼓励券商参与化解股票质押风险提出多项举措，其中包括对解决股票质押风险规模达到一定数量的券商给予分类评价加分。

业内人士纷纷点赞了这一通知，并认为相关措施准确击中券商痛点，有望调动证券公司的积极性，助力上市公司化解流动性风险。通知支持券商以自有资金或多渠道募集社会资金成立资管计划，并鼓励证券公司利用专业优势，运用成熟的信用衍生品或信用增进工具，以及有效的风险对冲手段，帮助民营企业解决融资难问题。

通知中提到的举措包括，因股票质押违约处置导致持有一种权益类证券市值超过5%，或一种非权益类证券规模超过20%的，不认定违反风控指标监管标准；

证券公司参与认购专项用于化解上市公司股票质押风险，支持民营企业发展的各类资产管理计划的，减半计算市场风险资本准备；

符合规范整改要求的证券公司私募股权投资基金子公司参与化解风险，可设专门的二级私募股权投资基金管理子公司；

2019年证券公司分类评价对相关解决股票质押风险规模达到一定数量的给予相应加分。

某不愿具名的大型上市券商股票质押业务资深人士表示，证券公司本身就有化解股票质押业务风险、为自有资金纾困的需求。通知从加快审批、减轻证券公司资金压力等多个方面进一步调动券商的积极性，未来券商在这方面的动作会加快。

在通知提出的举措中，有关分类评价加分的内容券商分类评价结果直接影响券商风险准备金规模要求，及缴纳的投资者保护基金比例，是券商最受重视的考核指标之一。

华东某大型券商资深人士分析道：“AA和A的评级，有时候只相差一两分。因此证券公司都非常有动力去设立这样的股票质押资管计划，以争取加分，尤其是今年因为各种原因遭到监管处罚而被扣分的券商。”

除了加分措施，关于减半计算市场风险准备、持有证券上限豁免等政策也将解决券商的许多实际问题。

根据现行规定，证券公司自营业务持有一种权益类证券的市值与其总市值的比例不得超过5%，持有一种非权益类证券规模不得超过20%。而通知则对应因股票质押违约处置导致持有规模触及上限的情形进行了豁免。

业内人士表示，控股股东所作的股票质押项目涉及的股份数量较大，在一家券商质押股份数超过5%的并非个案。一旦这类项目违约，券商自营即便认为公司质地优秀，有意承接股权，但限于此项规定，也只能“爱莫能助”。即便是被动承接，也需要得到监管层的豁免同意。

业内人士指出，以东方证券为例，因盈方微的控股股东盈方微电子对东方证券的股票质押项目违约，东方证券两度拍卖质押股份以偿还债务，但均以流拍告终，而后法院通过司法裁定的方式，将这部分股权（占盈方微总股本的8.45%），过户给东方证券以抵偿债务。东方证券取得盈方微8.45%的股份就获得了监管层的豁免同意。

有关认购各类纾困资产管理计划减半计算市场风险资本准备的措施，也备受关注。

上述大型券商资深人士分析指出，计提风险资本准备金相当于增加券商的资金成本，更少的计提则意味着更小的资金压力以及更大的可动用资金规模，这对于融资渠道相对狭窄的非上市券商来说尤其有意义。

某大型上市券商质押融资相关负责人表示，公司意向出资25亿元参与协会发起的210亿母资管计划。目前，公司多部门合作正在设立专项投向股票质押的子资管计划，以承接违约的股票质押项目，并且不限于本公司项目，也面向全市场筛选标的。

“很多LP打电话来咨询，希望能参与这个资管计划。募资并不难。”这位负责人表示。

某华北券商股票质押业务相关负责人也表示，目前看来，中证协成立的210亿母资管计划的资金，并不限于11家出资券商使用。公司正在考虑以自有资金+向母资管计划申请部分资金+对外募集部分资金的形式，成立一只投向股票质押的资管计划，帮助优质企业化解流动性风险。