文 | 叶桢 ​

本周，美国将迎来中期选举，这个对于金融市场来说通常是危险的日子，尤其是美股的“黑色十月”刚刚动摇了投资者的信心。

美国将在11月6日周二举行中期选举，届时美国众议院所有435个席位和美国参议院100个席位中的35个席位将进行改选。39个州的州长和其他地区性选举也将召开。

美国总统特朗普目前所处的共和党阵营在2016年大选后取得了众议院和参议院的控制权，而此次中期选举共和党能否继续这个优势继续控制两院成为关注焦点，因为这将对会对美国未来的政策走向产生重要影响。

这次中期选举的结果存在三种可能：（1）共和党继续控制参众两院；（2）民主党夺得其中一院控制权；（3）民主党夺得参众两院控制权。第一种情况下，美国当前政策将大概率得以延续，而后面两种情况都将不同程度束缚特朗普政府的行政权力。

在过去的几个月里，民意调查、博彩市场和基于模型的预测概率都指向一个结果：民主党控制众议院，共和党控制参议院。

但即便如此，民意调查也总是存在误差，市场不得不提防黑天鹅的出现。

担心黑天鹅

高盛近日指出，目前中期选举已经在影响投资决策，而随着事件的推进，这种情况将持续下去。市场的表现表明，一些主题已经开始形成。

高盛美国首席股票策略师David Kostin在报告中指出，投资者开始买入药房股。他们相信，一旦国会陷入分裂，该行业不会进行任何大规模的改革。今年，药房股已累计上涨9%。而航空和国防股也将受益。分裂的国会意味着大规模的财政紧缩不会发生。该板块今年累计上涨5.6%。

此外，Kostin表示，投资者不应该再期待大规模的基础建设或者美国与其它国家的贸易争端能得到很快解决。

野村研究也认为，共和党守住参议院但失去众议院的概率正在增加，这将使得明年大规模的财政刺激化为泡影，市场明年将失去重要的支撑。

但摩根士丹利指出，投资者不应该对民调显示的结果过于自信。民意调查是存在误差的：2016年民调一直领先的希拉里最终以2%领先优势赢得了普选（低于预期，但是仍然在误差值以内），但在选举人票方面却败给特朗普，后者成为总统。

为不确定性做准备

交易员们已经在为中期选举市场可能出现的波动做准备。据巴克莱，目前期权市场的价格反映出，投资者对中期选举那天市场波动幅度的预期为1.6%。相对于近期的市场动荡，这算是一个相对温和的幅度，但是已经显著高于以往中期选举中投资者预期的波动幅度。

CFRA美国股票策略主管Sam Stovall研究了二战以来的中期选举前后的市场表现后，得出结论称：中期选举年的第二个和第三个季度是总统任期中最具挑战的时期。原因可以结为一个词：不确定性。

历史上，白宫执政党在中期选举后平均失去了22个众议院席位和4个参议院席位。在这种令人不安的历史记录下，标普500指数往往在中期选举年的9月录得不稳定的回报也就不足为奇了。

每一次选举周期都伴随着市场的不确定性。在2016美国大选中，市场表现得踉踉跄跄。特朗普意外当选后，芝商所旗下的E-mini标普500期货（代码：ES）一度跌落超过6%，不过在交易者考量了新政府对商业友好态度及其减税承诺后，股价得以恢复。随着交易者努力保护自己的敞口，整个交易日里的成交量也在不停增长。E迷你标普500指数期权作为交易风险时间的有效工具，交易量也在大选当日美股开始前大增至65.5万张合约。

针对本次中期选举，芝商所旗下的标准及E迷你标普500每周期权分别在11月5日（代码E1AX8 、 S1AX8及11月7日（代码E1CX8、S1CX8）到期，均能精确交易事件风险。

此外，芝商所首席经济学家BluPutnam在最新发布的视频中表示，本次中期选举势必影响股票走势，其中医疗保健行业受到影响的可能性最大，投资者可利用精选行业股指期货交易针对不同行业的观点预期。