作者：胡颖君

过去十年，伴随中国经济的迅猛发展与私人财富的快速积累，中国财富管理市场也迎来了巨大的发展机遇。

普华永道最新出具的一份对全球亿万富翁的调查报告显示，截至2017年末，中国的亿万富豪共计373位，其中97%是白手起家。这种现象发生在短短十多年之内—就在2006年，中国的亿万富豪只有16位。2017年，中国亿万富豪的财富增加了39%，达到1.12万亿美元-相当于整个瑞士市场指数的市值。

“中国过去十几年是创富的时代，这个过程最大的特征就是财富的增速极其快。”在ART陆家嘴-2018上海艺术金融国际峰会上，中金公司财富管理部董事总经理梁东擎表示，在此背景下，中国财富管理市场正以惊人的速度扩张。

2007年，整个中国财富市场的规模大概只有30多万亿，彼时，中国的财富管理市场仅仅是全球市场的一个不起眼的小角落。而截止到2017年，全中国财富市场总量已经接近200亿人民币，十年的时间，中国一跃成为仅次于美国的第二大财富管理市场。

除了发展速度快之外，中国财富管理市场还呈现出另一迥异于发达市场的特征：高净值人群年龄结构偏年轻。报告显示，全球亿万富豪平均年龄为64岁，而中国的亿万富豪平均年龄为55岁，整体年轻十岁左右。与欧美日本等成熟市场相比，中国的亿万富豪的平均年龄差距接近20岁。

之所以产生这种现象。梁东擎认为，主要原因为两者诞生的时代背景不同。以日本的财富管理市场为例，日本财富管理机构的主要客户是六十多岁的退休人群，一方面，这与日本的薪酬制度有关，他们绝大部分薪酬是在60岁退休的时候一次性发下来，这样一笔庞大的退休金是他们财富的主要来源。

更重要的是，过去日本经历了GDP增长相对低速的20年。在这二十年的过程中，财富管理的目标不是如何创富，而是保值和守护财富。这也是欧美市场非常显著的特征。“当我们不再是创富阶段，而是富二代富三代的阶段时，财富管理的目标属性不再只是追求单纯的收益，更多的是传承和制度安排，以及考虑资产的保值。”

而另一个例子则可以说明，在个人的各个生命周期，财富管理的目标也不尽相同。以比尔盖茨为例。在2000年年初，比尔盖茨的家族资产有一半左右在微软的股权上，换句话说，他有一半资产在实业上，这和中国市场情况非常接近。而截至当前，盖茨拥有的微软股权占到家庭财富的10%左右，也就是说，在完成财富积累后，实业的占比越来越低，而金融资产占比则逐年提高。

具体到金融资产的配置来看，盖茨70%以上的资金投资于收益率相对较低的固定收益类产品。这也是我们在不同市场上看到的相同规律：“越有钱反而越保守”。因为他已经完全财富积累的过程，更多追求的是财富保值，而不再继续追求财富爆发式或者快速增长。

盖茨的家庭资产配置，固收和房地产加起来占其个人财比已经接近80-90%，这与我们目前不少客户仍有相当大比例投资于权益类市场的情况所不同，究其原因还是因为个人所处的财富管理阶段不同。如果在创富阶段，自然追求更多的是收益率，但是如果我们已经进入到一个守富阶段，考虑更多的问题是如何做好风险控制、如何做好资产配置。

当前，中国家族财富管理主要有四种思路。

第一种是民间借贷型，这种方式在十年前非常普遍，但近两年通过民间借贷来做投资的高净值群体开始变少，梁东擎认为，民间借贷作为经济高速增长的产物，在未来可能会逐渐消亡。

第二种是非常流行的产业投资。由于当前中国财富市场的结构非常年轻，所以有非常多的企业家对于并购上下游或是新兴产业非常感兴趣。这在中国经济未来的发展和转型中会起到非常重要的作用。与此同时，这也要求高净值人群具备较高的风险承受能力和较长的投资期限。

第三种是固定收益型，这是一个新兴的趋势。有相当多的高净值人群实现了财富自由之后，选择了和比尔盖茨类似的思路，即通过固定收益这一低风险的方式来保护财富，而不过多追求收益率。

最后一种是资产配置。越来越多的客户会考虑如何做资产配置，如何做家庭传承，这部分需要和专业机构来合作。

梁东擎表示，在不同财富管理阶段需要的工具和手段也是不一样的。如果在创富阶段，更多的是追求财富的增长，而如果单纯从预期回报来讲，产业投资的回报率相对较高。但是在传承阶段，信托、适度筹划或保险等这些方式会更加合适。如果是守富或者是财富的保值阶段，最重要的财富管理方式则是资产配置。

“资产配置是整个西方国家管理他们家族财富最主流的方式，其意义在于能够帮助克服人性的贪婪和恐惧。世界上没有免费的午餐，如果投了高风险的资产就能拿到高的收益，但是反过来，如果风险非常低，资产回报也比较低。这也是业界公认的理念，世界上可能还是会有免费的午餐，这个免费的午餐是什么呢？就是做分散化的投资。”

她同时指出，资产配置并不是简单做分散化，而是科学合理做分散化。“一个极端的例子，投资分散在10个P2P中，相关性是100%，如果1家跑路，剩下一家也不是特别靠谱。当我们做资产配置的时候，我们希望尽量放一些相关性低的资产在投资组合中，这样的话才能有效下降投资风险。”