中国2015年第一季度GDP同比增长7.0%，中国本周三公布的这一数据与全球金融服务公司摩根大通（J.P.Morgan）此前预计的结果相一致。摩根大通中国首席经济学家朱海斌针对一季度最新的宏观经济数据分析称，中国政府未来将会推出进一步的宽松措施，预计4月份将会下调存准率50个基点，随后将在6月份再次降息25个基点。

朱海斌称，中国第一季度的GDP数据和细分信息体现了近期的下行压力，这与经济结构调整措施相关。制造业和房地产行业的下降幅度最大，这将继续是全年经济增长的主要拖累因素。

从同比增长率和季调折年后的环比增长率来看，2015年第一季度的GDP增长率均是2009年第二季度以来的最低水平。摩根大通计算2015年第一季度经季折年调后的实际GDP环比增长率回落至5.3%，而2014年第四季度为环比增长7.2%。

中国经济结构的调整短期阵痛也随之体现在不断下滑的工业增加值上。据国家统计局最新公布的统计数据显示，3月份的工业增加值同比增长5.6%，低于摩根大通预期的6.9%，而1-2月份为同比增长6.8%。经季调后，摩根大通计算3月份的工业增加值环比下降0.2%，而2015年第一季度经季调折年计算环比增长2.1%，是2009年以来的最低水平。

与低迷的工业增加值数据相符，GDP数据显示第二产业在2015年第一季度的增长率也大幅减速。据国家统计局统计，2015年第一季度同比增长6.4%，而2014年为同比增长7.2%。

本周三发布的数据还显示，一季度，全国房地产开发投资同比名义增长8.5%（扣除价格因素实际增长9.5%），增速比1-2月份回落1.9个百分点；房屋新开工面积23724万平方米，下降18.4%，降幅扩大0.7个百分点；房地产开发企业土地购置面积同比下降32.4%，降幅比1-2月份扩大0.7个百分点。此外，一季度，商品房销售面积同比下降9.2%，降幅比1-2月份收窄7.1个百分点。

为了应对近期疲软的宏观数据，国务院从政策工具箱里不断取出“财政政策、货币政策、房地产政策、政府改革”等一系列稳增长“工具”。

财政部于上月初公布了1万亿元的地方债务置换计划，朱海斌认为，这将有助于缓解近期的财政限制；此外，国务院已宣布计划通过推进公私合营（PPP）模式，加速水利项目投资；从货币政策方面来看，第一季度的信贷数据依旧强劲，信贷构成继续从非银行要素向银行贷款转移。

更值得注意的是，中国人民银行采取了强硬的措施引导银行间利率下行：春节过后，中国人民银行四次下调逆回购利率（每次10个基点），7日回购利率从5%降至3%。摩根大通预计未来几个月内7日回购利率将继续保持在3%左右；而在房地产政策调整方面，包括下调二套房首付要求（从60%降至40%），并将房地产营业税的免征期限从持有5年改为两年（税率为5.5%）。国务院还强调通过改革创造新的增长点，例如放松政府管制和鼓励创业创新（“互联网+”），支持技术创新（如中国制造2025），加强与世界其它地区的经济联系（如“一带一路”）。

对此，朱海斌预计，受政策调整的影响，再加上发达经济体的增长提速和全球油价下跌的滞后影响，将会为中国第二季度和第三季度的增长势头提供支持。

但是，朱海斌分析称，由于目前严格的地方债规则和土地销售收入下降，中国2015年全年的财政政策将偏紧，而如果基于信贷增长和名义GDP增长间的缺口，中国货币政策趋向于保持中性。摩根大通认为，中国政府的政策宽松具有暂时性，到年底时可能会出现政策回收（尤其是在财政方面），导致第四季度的增长势头再次放缓。

因此，摩根大通仍将保持对中国第二季度到第四季度GDP经季节调整折年的环比增长率预测值，分别为7.1%、8.0%和7.3%。摩根大通仍预测2015年全年中国GDP增长7.0%。