外围摩擦对市场情绪的抑制，去杠杆引发的流动性危机，经济下行导致企业盈利增速回落……风险因素的集中式爆发，造就了A股2018年跌宕起伏的行情。

展望2019，A股能否战胜阴霾，拨云见日？

临近岁末，券商年度策略报告如期而至。界面新闻梳理发现，对于明年的股市行情，策略分析师们的观点大多偏乐观，“结构性机会”、“机遇与风险并存”等表述在报告中频频出现。

盈利回落是较为确定的共识。广发证券策略分析师戴康认为，2019年企业盈利增速下滑（剔除金融大概率负增长）与广谱利率下行是确定性的，A股主要矛盾由风险偏好下行转向企业盈利下行，预计呈现此消（盈利）彼长（估值）的震荡格局。

平安证券策略分析师魏伟表示，本轮盈利周期回落时间可能较以往更长，2019 年二三季度大概率会是本轮盈利逐步稳定和好转的时间点。当前市场仍在磨底状态，回暖的信号来自于两方面风险的出清，一方面是经济盈利底的确定，另一方面来自于海外不确定性风险的出清。

新时代证券策略团队更偏乐观，他们在报告中指出：“盈利下行阶段没有大家想象的那么可怕，A股的估值已经比较充分地反应了明年的盈利下滑。”并表示，短周期盈利下滑明年很难触发长期风险，不能忽略产业集中度提升、各行业产能收缩带来的正面影响。

对于明年市场风格是偏成长还是蓝筹，分析师看法较为趋同。

广发证券戴康指出，2018年泥沙俱下之后是2019年大分化，结构性机会涌现，小市值真成长弹性最大，配置盈利逆周期与政策逆周期品种。

中信建投张玉龙亦认为，成长板块引领的结构性投资机会是明年资本市场的主线。2019年股票市场低位波动，具备中长期战略配置价值，预期股票市场在三四季度将逐步走高。

招商证券张夏表示，在经济下行、企业盈利下行、外资犹疑的背景下，价值投资风格会受到抑制，而对并购、回购的鼓励，利好中小市值风格和壳价值，成长股将占优2019 年成长股占优。

如果明年A股存在分析师所谓的“结构性机会”，那么，哪些板块具备配置价值？

华安证券张权认为，明年一季度经济处在经济触底与通胀温和的阶段，机会主要来自于政策对冲经济下滑和相关政策红利释放，可以关注金融、地产、基建产业链、5G 产业链以及一些超跌的绩差股等。二季度将确认开工与经济的弹性，若经济走弱，可择机增加弱周期与低估值行业的配置。

招商证券张夏表示，2019年主题投资的线条依循以下四大方向：1、信息科技类主题。信息技术的高速化、智能化和云端化将持续催生相关投资机会，例如 5G、人工智能、智能驾驶、智能家居、云计算等；2、政策类主题。如特高压、轨交、自贸区、国企改革、住房租赁等；3、卡脖子主题。美国对中兴的禁运事件以及美国公布的新兴技术限制名单给我们敲响了警钟，对于那些仍然被卡着脖子的尖端技术领域是国家将持续大力投入的领域。4、科创板映射主题。预计针对近两年 PE/VC 投资金额较大的领域可能产生相关主题机会，如在线教育/智慧物流/部分计算机类（大数据/云计算/人工智能等）/医药生物类领域。

新时代证券樊继拓认为，熊市的后期和熊市转牛市的初期，金融都能有较好的表现。随着流动性改善或稳增长政策推进，金融最先受益，且行业估值已经是历史底部。金融子行业配置顺序，保险>银行>券商。其次是成长板块，推荐配置顺序为新能源车 > 军工 > 计算机 > 传媒 > 通信。此外，对于周期板块而言，明年上半年大概率没有太多机会，是业绩大幅下行的阶段，但明年下半年可能会企稳。

中信建投张玉龙团队看好2019年的低位波动中的结构性行情，他们认为，明年股票投资策略应该是：成长>消费>金融地产>周期。首先，通信、电子、计算机和高端制造等行业会成为市场关注的焦点。其次，海外投资者偏好的食品饮料等会得到持续配置。第三，银行地产等广义金融板块具有高股息的特征，在信用利率下行过程中也会受益，随着经济和市场触底，券商也会慢慢凸显。最后，由于大宗商品将进入熊市，建议规避周期板块。

广发证券戴康认为，行业配置首选盈利逆周期板块，受益于原材料成本下行的行业，如火电、生活用纸，受益于利率下行的板块，如水电；以及景气趋势逆周期板块，如畜禽养殖、游戏、云计算、军工等。其次是政策对冲的板块。包括减税降费（建筑、军工）、传统与新兴基建提速（电气设备、基建、5G）、民企纾困潜在加杠杆高端制造业（军工、计算机）。主题投资应捕捉体系性与产业性增量线索，包括传统基建（新疆）与区域战略（长三角一体化/上海自贸区），技术周期拐点（5G、云计算）。