文 | 新商业情报NBT 黄云腾 韩玥

编 | 邵乐乐

北京时间12月28日晚，证监会官网显示，灿星文化已于近日报送招股说明书，拟于创业板上市，主承销商为中信证券。

招股书显示，灿星首次公开发行股票（IPO）数量不超过4260万股，全部为新股发行。本次新股发行数量占发行后公司总股本的比例不低于10%。灿星拟投入15亿元、制作近20部综艺节目，试图在巩固音乐类节目的传统领先优势下，在谈话类、舞蹈类、人文类、户外秀类节目上全面发力，并涉足网络综艺制作领域。

成立于2006年的灿星多年深耕歌舞类节目，已陆续打造出《中国好声音》、《中国新歌声》、《中国好歌曲》等多档头部电视综艺以及《这！就是街舞》、《即刻电音》等平台S+级网络综艺。

整体而言，由于内容项目本身的波动性及公司目前主要节目集中在下半年播出，灿星在报告期内的经营业绩存在一定波动。招股书显示，2015年、2016年、2017年及2018年1-6月公司的营业收入分别为24.62亿元、27.06亿元、20.58亿元以及2.65亿元，同期对应的净利润分别为8.06亿元、7.29亿元、4.55亿元和691万。

2015年、2016年、2017年及2018年1-6月，公司资产总额分别为16.43亿元、48.27亿元、40.44亿元及42.05亿元，公司净资产分别为12.04亿元、13.57亿元、26.79亿元及30.46亿元。

灿星的营收收入主要来自于综艺内容制作运营和音乐制作授权及其他衍生两块收入，后者的收入占比从2015年的1.29%上升到了2017年的18.52%。

 

值得注意的是，《中国好声音》、《中国新歌声》系列作品作为公司的王牌节目，为公司的收入和利润作出了比较重要的贡献。2015年、2016年及2017年，《中国好声音》/《中国新歌声》节目收入占总收入的比例分别为 46.43%、37.33%、32.33%。

股东结构方面，灿星前三大股东为上海星投、上海昼星、西藏源合，持股比例分别为65.68%、21.31%和6.07%，灿星控股股东上海星投的实际控制人为田明、金磊、徐向东和华人文化天津，灿星核心管理层田明则持有上海昼星 100.00%的股权。同时，田明个人还直接持股1.57%。

“综艺公司长寿之星”灿星的上市路此前可谓一波三折。早在2014年，灿星曾计划跟随母公司星空传媒赴港上市，但最终未能成行。

而在随后的2016年3月31日，A股上市公司浙富控股以现金3亿元增资上海灿星文化传播有限公司，获得6.0698%股权。灿星估值达到50亿元；去年年底，灿星宣布完成Pre-IPO融资，再度冲刺IPO。灿星估值也达到210亿元；今年4月26日，灿星董事长田明全资持有的上海昼星投资以1亿元价格转让了0.48%灿星股份给北京朗玛永安投资管理公司，当时灿星的估值是208.5亿元。

今年7月，正在IPO途中的灿星披露了新一轮融资，投资方为杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司和西藏齐鸣音乐有限公司，两者分别投入资金2亿元、1.6亿元，获得灿星1.17%和0.94%的股权，灿星估值为170亿元左右。

此前，早在灿星深陷于与《The voice of…》版权方荷兰公司Tapla和唐德影视有关“中国好声音”的版权争夺大战的2016年，公司在节目模式层面的原创能力和内容方面的持续造血能力就曾遭到市场质疑。

从2018年开始，灿星主推网综市场，积极向新市场转型。由灿星承制、优酷播出的超级网综《这！就是街舞》在播放数据、口碑、特别是盈利模式上的成功，从某种程度上来说坚定了灿星的决心。

灿星副总裁、《这！就是街舞》总导演陆伟此前在接受《新商业情报NBT》（微信公众号ID：newbusinesstrend）专访时表示，“我们在互联网平台观察了很久，始终没有下定决心踏入，是因为它的商业模式对于制作公司来讲是不成立的。而在‘街舞’这个项目里，我们看到互联网平台在当下好像具备了近似于卫视的招商能力和商业回报能力，所以我们会在互联网平台上部署和卫视平台等量级的综艺内容。”

根据《新商业情报NBT》（微信公众号ID：newbusinesstrend）的整理，除了已经上线的《即刻电音》之外，灿星还会在2019年在优酷平台推出一档原创歌曲类网综——《这！就是原创》，同样隶属于平台S+级内容。届时，灿星在互联网平台和卫视平台的内容部署将形成“3+3”的局面，前者包括《这！就是街舞》、《即刻电音》、《这！就是原创》，后者则是已走过多季的《中国好声音》、《新舞林大会》和《蒙面唱将猜猜猜》。

虽然与电视综艺相比，网综的发展势头更加迅猛，但从招股书可以看到，灿星为了稳健运营和控制风险，与优酷共同打造的《这！就是街舞》采用了受托承制的方式，导致该项目贡献的收入相对较小，仅为灿星带来了1.04亿元的收入，相比之下以2017年为例，仅《中国好声音》一档节目给灿星带来的总收入就超过6亿元。也就是说，网综对灿星的带动还相对早期。

在资本趋冷、行业整体缩紧的情况下，此时上市如果能够成行，灿星也就有了基本的资金保障。

但内容公司与平台的博弈还在继续，尤其是平台已经逐渐呈现出垄断性的话语权。对于中国所有的内容制作公司而言，如何独立、持续地发展是上市后的灿星需要继续探索的。