大裁员7% 特斯拉未来有多难？|界面新闻

文 | Stone Fox Capital，华盛学院林海编译

上周五，特斯拉(TSLA)宣布将裁掉3000多个岗位，相当于约7%的员工。受消息影响，周五盘前股价大跌近9%，当日股价收跌近13%，为今年以来的最大单日跌幅。

当日公司官网发布了马斯克致员工的一封信。针对裁员，其信中解释称 “未来艰难”，必须采取这种紧缩手段。生产具备价格竞争力的汽车、电池和太阳能产品面临极大的困难。虽然取得了进步，但产品对多数人而言还是太贵了。”

这是公司近几个月内的第二波裁员，18年6月决定裁员9%，理由是生产Model 3遇到困难。

补贴再砍，平价车只是理想？

Model 3是公司当前的业务重点，产销大幅提升，占比继续提升。

18年全年申请注册的Model 3数量突破19万， 18年Q3生产的8万辆电动汽车中已有66.4%为Model 3，美国市场交付达5.6辆，环比增长203.8%，12月销量几乎占据全美小中型豪华轿车销量的32%，位居市场第一。

为确保产品足够平价，公司官方承认购买者看重车补。一方面，公司目前并未推出最低价3.5万美元的低配平价Model 3，目前订购价仍为4.4万美元；另一方面，当前联邦政府每辆车给予7500美元的电动车补助，上周宣布7月1日后，补贴将被砍一半，相当于汽车要贵1875美元。

补贴再砍成本提升，低配平价版车型迟迟未出，让人想到市场对Model 3的需求可能正在减少。

量产前期阶段，公司持续烧钱处于亏损状态，直至18年Q3首次实现盈利，盈利同产销数据一道成为投资者关注的指标，不过随后Q4盈利即发生下滑，第四季度电动车交付总量为9.07万辆，低于市场预期。

公司开支持续高企，一方面用于服务网络拓展，公司全球运营1422个超级充电站，拥有12011个充电桩，并希望19年能字翻一番；另一方面上海超级开建需要大额支出。

此外，偿债方面，公司还有一笔约9.2亿美元的巨额债务即将到期，现金流在未来一段时间将相当紧张。

看好一方称裁员属于正常经营做法，为公司试图稳定业绩的信号。给出买入评级、目标价450美元的Jefferies称，裁员和四季度及一季度盈利指引下调都符合其预期，原因为Model S/X的销量略有下降，公司有必要推动售价较低的Model 3增加销路。

作为电动车龙头，公司离推出平价Model 3越来越近，相对大多数对手而言具有价格优势。给出跑赢大盘评级、目标价465美元的Baird认为，马斯克口气过于负面，这是为了给裁员做铺垫，而不是要安抚投资者。若能有效控制运营支出增长，公司很有可能录得高于市场共识预期的盈利。

看空一方担忧业绩持续性及盈利问题，给予卖出评级的花旗认为，裁员支持了空头对公司Q3业绩不可持续的看法，税收优惠逐步消除是Model 3需求的重大负面因素。

另外，相对中立的摩根士丹利给予持股观望评级、目标价保持291美元，认为公司指引可能低于买方共识预期，买方可能预期公司盈利会加快增长，裁员给空头在Q4财报发布前提供了情绪优势。